OPPO不一定会上市，但亟待“小米化”转型是真的

文 | 价值研究所

双十一预售开启之后，不少电子产品发烧友就开始做各种攻略，铆足了劲要薅各大品牌的羊毛。

其中，降价最狠的当属OPPO。

比如OPPO的色彩影像旗舰Find X3，活动期优惠500元，到手价只需3499。此外，OPPO K9和K9 Pro降价幅度分别为300和200；另一旗舰机型OPPO Reno6也有100元的降价，3200万自拍镜头和6400万像素的三摄设计相信能俘获不少买家的欢心。

虽然小米、荣耀、vivo等老对手也早有回应，但单论降价幅度OPPO还是一马当先。双十一这场硝烟弥漫的大战，又为良心卖家OPPO积攒了不少人气。

不过，除了备战双十一之外，OPPO内部的新变化也很引人关注，甚至让IPO这个关键词，重新成为焦点。

当上市传闻再起，我们就有必要重新审视OPPO当前的动态，并好好展望以下日后的发展形势了。

改革股份激励制度、冲刺上市，OPPO缺钱了吗？

10月25日，36氪报道称，OPPO发布了一则关于薪酬改革的内部信。信中称，OPPO将改革沿用了许多年的薪酬机制，引入“绩效股”。最关键的变化是，中层以上员工的薪资结构中，股票将成为其薪水的重要组成部分。

当股票这词在员工的薪资结构中占据重要位置，我们就应该明白事情并不简单——上市，或许已经写进了OPPO的行程表中。

这不是OPPO第一次出现上市传闻了。不过，针对OPPO的改革与上市传闻，也有人提出疑问。

在华为受到打压的情况下，OPPO、vivo和小米不断蚕食其高端市场份额，过去这两年理应过得相当滋润。

所以，OPPO上市，到底是不是因为缺钱？如果不是需要二级市场输血，那OPPO还需要上市吗？

要回答这些问题，我们首先得搞清楚两件事：

第一，中国智能手机市场的天花板到底在哪儿； 第二，OPPO的市场份额以及发展潜力还剩多少。

关于第一个问题，情况不容乐观。

从用户基数来看，中国智能手机市场体量极为庞大。

根据Newzoo的数据，中国目前是全球第一大智能手机消费国，智能手机用户数超过7亿。此外，根据前瞻产业研究院的报告，中国智能手机的渗透率也从2017年的51.7%上升到2020年底的60.8%，涨势喜人。

然而，从出货量及增长率来看，形势就没那么乐观了。数据显示，2013年，中国智能手机出货量4.23亿部，增长率达到巅峰的166.8%，随后一路下滑，过去四年都是负增长。

另一组数据同样令人担忧：2021年前三季度，中国智能手机出货量2.49亿部，同比2020年增长10.2%，同比2019年下降13.5%。

换句话说，由芯片荒引起的所谓“换购潮”，以及疫情之后的报复性消费，都不成立。消费者并不会因为未来可能缺少高端手机供应而抓紧时间抢购，智能手机的供给也没有出现反弹。有没有疫情以及随之而来的芯片荒，智能手机市场的发展趋势都难以改变，增速下降也无法避免。

由此得出的结论是，中国智能手机市场早已走到盛极而衰的转折点，市场增长潜力有限，现在打的是存量争夺战。

（图片来自中信证券）

将目光集中到OPPO身上，或许我们还能感到些许欣慰。

根据IDC的数据，截止今年第二季度，OPPO占据着国内智能手机市场23.8%的份额，高于vivo的21.1%、小米的17.2%和苹果的10.9%。至于分拆后的荣耀和华为，受芯片荒、制裁影响严重，市场份额已经一再萎缩。

但放眼全球，三星依然占据压倒性优势，OPPO在海外市场的表现也不及小米。

（图片来自中信证券）

不过有一个好消息是，5G手机的增长空间还没完全打开，未来还有很大发展潜力。

根据工信部的说法，截止2020年底我国5G基站接近65万个，基本实现全国所有地级市室外5G连续覆盖，县及乡镇的重点覆盖。分析指出，2020至2023年是5G商用的快速普及期。随着基站、5G芯片等准备到位，在2023年之后5G智能手机的发展也会迎来加速。

数据显示，去年国内5G手机出货量1820万部，占比68.4%，但华为以73.6%的市占率牢牢统治着5G手机市场，OPPO的市占率则仅有16.2%。OPPO在5G手机的研发、销售这方面，都还有很大进步空间。

从智能手机市场的整体状况以及OPPO的市占率来看，虽然这块大蛋糕是缩水了，但OPPO吃进肚子的分量还真不少，要说OPPO冲刺上市是因为手机卖不动、因为缺钱，似乎有点说不过去。

所以为什么OPPO一说要改革薪酬制度引入股票激励，我们就只能第一时间想到上市这个可能呢？

或许也是因为OPPO的股权架构，确实与众不同。

变化不能来得太晚

对于股票激励政策的实施以及随之而来的上市传闻，相信OPPO的员工心中想必百感交易。

要知道，OPPO走的，可是远近闻名的全员持股路线——而且OPPO员工的持股，甚至比华为来得更加实际。

在这里插一句，除了改革薪资结构引入股份制激励之外，还有媒体披露了OPPO上市其他蛛丝马迹——比如在今年年初开始，陆续引进许多来自四大会计事务所的审计人员，负责梳理财务信息。

但在我们看来，如果引进“四大”审计人员的传闻属实，那么他们的任务肯定不只是审核财务报表：梳理、重塑OPPO的股权架构，也是一项十分重要且艰巨的任务。

我们可以详细分析一下，OPPO堪称行业清流的股权架构：

企查查提供的信息显示，OPPO广东移动通信有限公司是由欧加控股有限公司100%全资拥有的，而后者的第一大股东、实控人，则是欧加控股有限公司工会委员会。

也就是说，OPPO的员工通过工会拥有61%的公司股份，是真正的当家做主。

这也就难怪36氪爆料称，见惯大风大浪的“四大”审计人员看到OPPO这种股权架构时，也会直呼开了眼界。

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