中泰证券：下调中联重科(000157.SZ)至“增持”评级 Q3业绩有所承压

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，下调中联重科(000157.SZ)至“增持”评级，预计2021-2023年的归母净利润分别为79.21/97.12/117.06亿元(前值分别为91.2/112.38/132.98亿元)，对应PE分别为8.12/6.62/5.49倍。

事件：10月28日，公司发布2021年三季报。2021年前三季度，公司实现营收544.27亿元，同比增长20.30%;实现归母净利润57.51亿元，同比增长1.13%;实现扣非后归母净利润53.01亿元，同比增长6.95%。

中泰证券主要观点如下：

第三季度业绩承压，经营质量依然稳健。

(1)2021年前三季度，公司营收同比增长20.30%，归母净利润同比增长1.13%，扣非后归母净利润同比增长6.95%。第三季度，公司实现营收119.78亿元，同比降低27.04%;实现归母净利润9.01亿元，同比降低46.01%。第三季度，钢材等原材料价格持续维持高位，叠加房地产、基建等下游需求减弱，主要工程机械产品销量同比下滑明显，公司第三季度经营业绩出现下滑。

(2)前三季度，公司毛利率为24.36%，同比降低4.15个百分点;净利率为10.68%，同比降低2.00个百分点;销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为5.17%/2.27%/5.40%/-0.09%，分别同比提升-1.77/-0.56/1.62/-0.17个百分点。

受会计准则变化和原材料价格大幅上涨等因素影响，公司前三季度毛利率水平有所降低，但公司销售、管理、财务费用率不断优化。公司研发费用率持续提升，公司坚持高研发投入，技术产品全面升级，竞争优势逐步增强。

(3)前三季度，公司应收账款周转天数为185.32天，同比提升21.37天;存货周转天数为99.52天，同比降低11.94天。前三季度，公司经营活动现金净流量为46.34亿元，同比提升15.37%。公司回款不断加快，经营效率持续提升，经营质量依然稳健。

核心板块竞争优势明显，新兴板块有望成为公司业绩增长新引擎。

(1)核心板块：公司起重机械和混凝土机械产品竞争优势明显。前三季度，公司塔机销售规模稳居全球第一，30吨及以上汽车起重机销量居行业第一，履带起重机产销规模国内市场份额位居行业第一。公司混凝土机械市场地位保持“数一数二”，其中，长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额仍稳居行业第一。搅拌车轻量化产品优势凸显，市场份额位居行业前三。

(2)新兴板块：2019年以来公司大力布局挖掘机、高空作业平台业务，提升农机产品竞争力，布局干混砂浆设备及新材料业务。前三季度，公司挖掘机市场份额稳步提升;高空作业平台已实现产品型谱4-68米的全覆盖，成功迈入行业第一梯队;公司农业机械规模与盈利能力持续提升，AI智能农机市场化进程加速，小麦机、烘干机、旋耕机、打捆机、抛秧机国内市场份额保持“数一数二”。

公司干混砂浆设备持续稳步增长，市场份额稳居国内市场第一梯队;干混砂浆新材料业务快速推进。公司大力布局新兴业务，持续打造业绩增长新引擎。

风险提示：基建、房地产投资不及预期、行业周期性下滑、募投项目不及预期、市场恶性竞争、业绩不及预期风险等。

>相关《中泰证券：下调中联重科(000157.SZ)至“增持”评级 Q3业绩有所承压》内容：

由每日经济新闻主办的2021第十届中国上市公司高峰论坛周于2021年12月20日至24日在线上举办。 在此次高峰论坛的分论坛“2021中国投资价值趋势论坛”上，中银证券研究总监兼首席经济学家徐高发表了题为《重回政策市》的主题演讲。 徐高坦言，2022年整个经济...【继续阅读】

理财鱼小提示：国元证券董事长俞仕新近30年从未跳过槽 已58岁一年前才刚当上 运营商财经 苏佳 / 文 国元证券现任董事长俞仕新今年已经临近退休年龄了，上任董事长职务才刚近 2 年，他有什么经历呢？运营商财经试图揭秘。 俞仕新生于 1962 年 11 月，今年已经 59...【继续阅读】

吉野家因食品标签违规被罚 12月26日消息：12月24日，财经网产经由深圳市市场监督管理局网站表示，因经营标签不符合规定食品的违法行为，深圳吉野家快餐有限公司常兴欢乐颂分店被深圳市市场监督管理局南山监管局罚款5000元。此前，深圳市市场监管局对深圳34...【继续阅读】