被市场低估的国货缔造者，三季报表现如何？

今年以来，中国航天事业喜讯频传。10月16日，神舟十三号载人飞船发射升空，成功将翟志刚、王亚平、叶光富3名新“出差三人组”成员送入太空。中国空间站天和核心舱在短短一个多月内再次迎来访客。随着中国航天事业的突飞猛进，国人的民族自豪感也持续被点燃，航天梦想不再遥不可及，对宇宙的探索和憧憬，成为了不少人，尤其是年轻人的关注并讨论着的日常话题。

就在上周，男装品牌海澜之家，率先推出了联名服饰——中国航天太空创想联名系列。网传的发布会现场图美轮美奂，群星环绕的“海澜之家空间站”，在光锥重叠之际，展现未来美学，以科技感面料及服装工艺，展示了海澜之家既充满宇宙浪漫情怀，又不乏实用主义的联名服饰。

一

从男人的衣柜，到中国男装，再到国民品牌，海澜之家在品牌创造力的与时俱进和价值提升有目共睹。早在 “见证”天问一号登录火星之时，海澜之家就已经从中国制造晋级到中国品牌，成为国潮风、国货潮的话题缔造者。

此次发布的海澜之家x中国航天太空创想联名系列，是海澜之家与资深本土设计师Rico Lee的倾力之作。中国航天x中国品牌x中国本土设计师，令国货再度成为“品质”的代名词。闪闪发光的中国符号和航天精神融入日常穿着，带来包括卫衣、夹克、羊羔绒、羽绒等四大品类近百个航天系列联名单品，把中国航天的元素、文化与精神，延伸到了普通老百姓的日常生活。

从商业价值上看，新的联名产品系列赋予了海澜之家独特的民族情感记忆，或者说撬动了国民群体共情——每个人都可以穿着航天、触摸航天，以中国制造的匠心服饰致敬中国航天精神。事实上，对于中国本土文化和IP的开发，海澜之家从没让人失望过。不断推出新兴品牌、持续新的转型、最新潮的代言人、迭代升级的新产品，都体现出海澜之家正向年轻化迈进，精确瞄准80后、90后等拥有强势购买力的消费群体。此次联名无疑精准击中年轻人的关注和喜好，吸引了热衷于用国货表达爱国情怀和态度的“潮人们”，目测又将是出圈爆款。

二

品牌带来的溢价，在昨天海澜之家公布的财报中亦可见一斑。10月27日，海澜之家发布了2021年三季度财报，2021年至今实现营收141.56亿元，同比增长20.19%；归母净利润20.48亿元，同比增长58.70%。其中，第三季度贡献营业收入40.22亿元，比去年同期增长9.39%，归母净利润3.97亿元，比去年同期增长15.89%。

来源：海澜之家第三季度财报

众多指标中，可以看到品牌整体毛利率再次实现同比增长，在前三季度达到43.9%，提高3.8个百分点，创下历史新高。其中主品牌海澜之家系列产品的毛利率同比增长5.2个百分点，至44.6%。多款高附加值的联名及功能性产品在期内销售优异，表现功不可没。

从渠道布局上来看，前三季度海澜之家线上渠道增速明显，年初至今的线上销售营收实现19.5亿，同比大幅增长47.07%。纵向来看，2020年全年的线上营业收入占比为11.59%，才首次突破两位数，而今年前三季度，这个数据已经达到14.34%。线下销售则继续稳步发展，截至21年9月末，海澜之家的线下门店数量较年初净增加156家达到7537家。综合来看，线下的基本盘足够夯实、增长有力，而线上的走势呈异军突起，这正是海澜之家紧抓消费习惯变迁趋势，线上、线下联动的结果。

来源：海澜之家第三季度财报

如果再把线上渠道掰开来看，海澜之家今年的线上渠道也在多元化，尤其是疫情以来，流量红利从传统的电商平台向抖音等短视频、内容平台快速迁移、扩散，配合达人直播和店铺自播提升消费者品牌认知，在抖音、快手等短视频平台建立与消费者连接的触点，增设拼多多、云集、贝店、蜜芽、小红书等细分平台销售渠道，成功促进了流量转化。就连海澜之家去年上任的董事长周立宸，也开通了自己的视频号“海澜小周总”，亲自出场为公司产品站台。

来源：视频号 海澜小周总

针对这份新鲜的财报，多家券商预计海澜之家随着品牌和渠道继续优化，未来将持续向好。其中国盛证券发布研报表示，海澜之家主品牌的复苏仍将继续，10月份以来随着天气转冷，公司加大以羽绒服为代表的冬装推广力度（目前公司羽绒服包括极光、航天等多个具有设计感的系列），同时签约新的形象大使及代言人加大年轻群体触达，判断公司全年营收及业绩有望再增长19%及57%。

三

此次财报的另一大亮点，是海澜之家经营现金流的改善。今年前三季度，公司的经营活动产生的现金流净额为21.81亿元，而去年同期仅为0.15亿元。公司在财报里的说明，是因为去年同期遭疫情影响销售量减少导致了现金流的减少。但如果放到行业来看，最近几家公布第三季度财报的A股男装品牌，经营性现金流的情况都差强人意，与海澜之家强劲的现金流更不可同日而语。要知道，对投资者而言，具备充沛的现金流是实现投资收益的重要保障之一。在疫情常态化的大环境下，实体经济想要抗住风浪，现金流更是不可或缺的一条“大船”。

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