从资产的角度简单分析桃李面包
桃李面包股份有限公司是一家专注于以面包及糕点为核心的优质烘焙类产品的生产及销售，属于国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业。公司主要产品为“桃李”品牌面包，目前拥有软式面包、起酥面包和调理面包三大系列面包。此外，公司还生产月饼、粽子等产品，主要是针对传统节假日开发的节日食品。
上次从做生意的角度简单分析了桃李面包，今天我们从资产的角度进一步分析桃李面包
第一，看总资产,判断公司总体规模是扩大还是缩小。
如上图所示，桃李面包2018年-2020年的总资产分别为：39.11亿，51.86亿，56.85亿
增长率分别为：32.60%，9.62%，总资产稳定增长，表明公司处于稳定发展中。
第二，看现金+交易性金融资产，有息负债判断公司财务是否稳健。一个稳健的，值得信任的公司，他的现金应该能够覆盖有息负债，在出现紧急情况时，能够保证生产。至多可以放松至现金加上随时可以变现的交易性金融资产能够覆盖有息负债，这是刚性标准。
如上图所示，桃李面包2018年-2020年的现金等价物分别为：14.24亿，10.78亿，7.15亿，均完全可以覆盖当年的有息负债：0亿，8.42亿，2.05亿，(注：2019年的有息负债是可转债，于2020年完成转股，基本等同于无息负债总体而言）桃李面包的财务是非常较稳健的，是一个非常值得信任的公司。
第三，看税前利润与生产资产（固定资产+在建工程+无形资产中的土地）的比值，判断公司资产的轻重。轻资产公司优于重资产公司，重资产公司通常需要不断投入资金进行维护，更新或者升级，并产生大量的折旧，而轻资产公司则不需要。在有选择的前提下，尽量规避重资产公司，选择轻资产企业。
如上图所示，桃李面包桃李面包2018年-2020年的税前利润/生产资产分别为：0.49，0.40，0.41，这个比例要大于当下银行贷款利率的2倍（即：0.06*2=0.12）才符合轻资产的标准。很明显，桃李面包近三年来的这个比例显著高于0.12，证明很多利润是靠生产资产之外的其他资产赚来的，完全属于轻资产公司。
第四，看净资产收益率，判断公司净资产的盈利能力。净资产收益率直白地告诉股东，股东的每一元钱在某阶段（一年或一季度）获取来多少利润。
如上图所示，桃李面包2018年-2020年的净资产收益率分别为：19.71%，19.56%，21.98%，都是20%左右，说明桃李面包自有资本获利能力很强，而且能够连续三年维持强势。
总结：通过上述资产分析，可以看出桃李面包的公司总体规模稳定发展，财务非常稳健，同时又是一家典型的轻资产公司，且公司净资产的盈利能力很强，是一家值得继续关注的公司。
作者：鲁肃鲁子敬
来源：雪球
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