应对熊市的终局思维

牛市和熊市，是风险偏好波动的结果。风险偏好像钟摆，总是在极度乐观和极度悲观这两极摇摆。

钟摆的一极是绝大多数投资者都极为乐观，另一极是绝大多数投资者极为悲观。既然是“绝大多数”，意味着大部分人都无法通过判断极值，在牛熊切换中高抛低吸赚钱。

也许少数天赋异禀的人，能够对极端情绪有所感受，偶尔成功逃顶。由于股市长期来看总是上涨，在牛市中逃顶的人，每判断错一次，就卖飞一次。这个观点放在A股指数上似乎没什么说服力，放在具体公司上，便很容易理解。格力电器、海天味业、爱尔眼科、恒瑞医药、贵州茅台这些公司买过的人很多，多少人通过高抛低吸赚到比长期持有的人更大的收益？

可见，通过判断市场赚取超额利润或者说避免损失并不是好办法（这里有一个例外，是宽基指数）。

那么，有没有更稳妥的方法应对牛熊波动？

每一轮大级别调整后，市场的风险偏好都会收敛一段时间。资金会往质地更好，估值更合理的股票流动。这类公司可能调整的时候没少跌，但反弹得很快，一轮调整下来，最终跌幅小于市场平均值，再久一点，又新高了。

于是，思考切入点便从“熊市什么时候会来”，换成“熊市来了怎么办”。

有了这个思维，我们就可以把行为模式从判断改为应对，从看市场改为看企业。又回到巴芒的路上——好行业、好公司、好价格。

钱最终流向哪里，这是一个终极思维。

顿哥看公司喜欢自上而下，强调模糊的正确，因此总是优先看行业，其次才是公司和价格。

站在2021，哪些行业会是中国经济的未来？

中国从一个东方小国，变成亚洲强国，未来可能成为世界级强国，在这个过程中，商业边界和国力边界同步，范围越来越大。

因此，这样的行业最好具备三个条件：足够大，可持续，可对外输出。

新能源

能源行业足够大，中国对能源进口依赖程度高，一直存在战略风险。新能源有可能打破这一现状，让中国未来从能源进口国变成输出国，光伏和风能产业已经领跑全球，让我们看到希望。风光从技术上看是老行业，但从市场层面看，还是一个很新的行业，未来会是牛股的摇篮。

电动车

汽车是德日的支柱产业，也曾是美国的支柱产业，可见它足够大。马斯克敲开松下大门的那一刻不会想到，他的这一举动有可能让全球汽车第一梯队加了个新名字——中国。在新能源汽车和智能驾驶产业链上，除了芯片外，中国企业都已经具备和欧美日竞争的技术和产业条件，空间广阔。

高端制造

制造业是过去几十年中国得以快速壮大的基础，随着工人成本的上升，低价值产业慢慢会向东南亚转移，未来必将向高价值化转型，中国这个世界最强大、最完整的产业链储备也支持这样的转型。高端制造八九点钟的太阳，未来可能会像德国一样，诞生很多隐形冠军。

大健康

健康是刚需，市场容量取决于老百姓钱包的厚度。集采只能影响特定企业，无法缩减市场整体规模。集采可以让一万元的心脏支架降到几百元，却无法阻止一颗牙的费用从5千涨到1万。待大健康行业估值因集采而重新定价后，这个行业依然有配置价值，依然会牛股倍出，单国产替代就已经是极大的市场。一个14亿人口大国的医药一哥恒瑞才3500亿市值，医药行业集中度提升还有巨大的空间。

以上行业仅是举例，投资价值还要考虑企业和估值。讲的都是市场需求和行业潜力，和政策无关。政策只是行业的催化剂，我从来不认为凭单一政策或者政府意愿就能够做好一个一级行业。当然，反过来就不好说。

市场不可以事先预测，但可以事前应对，坚持这个原则后，搞不好还能赚点市场的钱，权当意外之喜。

作者：顿牛
来源：雪球
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