近700亿规模的白酒指数基金还能买吗？
资料来源：choice金融终端，规模数据截至2021年一季度末
其中，规模最大的是 $招商中证白酒指数(F161725)$ ，跟踪【中证白酒指数】。按照二季度刚公布的规模，已经达到了近700亿。
还有一类跟“酒”相关的指数基金 $鹏华中证酒指数(LOF)(F160632)$ $酒ETF(SH512690)$ 跟踪【中证酒指数】。
以下是两类“酒”指数基金的购买信息：
资料来源：天天基金网，规模数据截至2021年一季度末
本期要解决的是：【中证白酒指数】VS【中证酒指数】，两者有什么区别？
本期要讨论的是：现在的白酒指数，还能买吗？
1. 基本信息
资料来源：指数官网
【中证白酒】和【中证酒】的共同之处在于：
（1）选样空间：同“中证全指指数”的样本空间——基本可以理解成全市场选股
（2）选样方法：均是按照“过去一年日均总市值”从高到低排名选50只——市值较大的才会被选中；但是，从实际成分股数量上来看，两个指数都没选满，也就是说：符合行业标准的，都被选上了
（3）加权方式：调整市值加权——大体来说，流通市值越大，权重越大
（4）成分股权重上限：15%——流通市值再大，权重也撑死是15%
（5）调样周期：每年6月和12月调整一次
【中证白酒】和【中证酒】的不同之处在于：
（1）【中证白酒】选的是“白酒”，【中证酒】不光选“白酒”，“啤酒、葡萄酒等”也算他的成分股。
（2）【中证酒】除了对单一成分股权重有限制，还限制了“前五大成分股”合计权重不超过60%。
2. 历史表现
资料来源：万得，全收益指数：考虑了“分红再投资”
从历史表现看，【中证白酒】更强：若考虑了“分红再投资”，过去五年收益率575%，年化46%；过去十年收益率607%，年化22%。
自2004年白酒行业第一轮牛市启动后，指数在中间曾出现过四次小回撤和一次大回撤，均是由于突发事件的扰动：四次小的回撤分别是受08年金融危机、18年底“贸易战”、20年初“新冠”疫情影响、21年初美债收益率上升叠加国内市场担忧流动性收紧；一次大回撤是受12年底“八项规定”和“塑化剂”事件的影响。
2012年之前的两轮白酒牛市由中国高速发展的GDP或基建驱动，而2015年至今的两轮白酒牛市则由消费升级驱动。
虽然中间经历过18年底的“贸易战”、20年初的“新冠”疫情影响和21年初美债收益率上升，但均是小幅度回撤，且历时较短（18年大约下跌半年，20年大约下跌仅一个季度，20年大约下跌一个月）。
【中证酒】考虑了“分红再投资”的“全收益指数”数据缺失。
如果单单横向对比“价格指数”，【中证酒】比【中证白酒】要弱一些：过去五年涨幅338%，年化34%；过去十年涨幅291%，年化15%。
3. 成分股明细
以下是【中证白酒】2021年6月底的成分股：
资料来源：wind
以下是【中证酒】2021年6月底的成分股：
资料来源：wind
【中证白酒】的16只成分股，在【中证酒】里面都能找到，权重占比83%。也就是说：尽管从编制逻辑上，【中证酒】在包含了“白酒”的基础上，还囊括了“啤酒”、“葡萄酒”、“黄酒”，但因为这三类酒企，共12个成分股的市值都太小，其他酒类企业表现对于【中证酒】影响程度远不如白酒企业那么大。
如果把【中证白酒】比作一盘炒鸡蛋，那么【中证酒】就相当于是在炒鸡蛋里面放了2个西红柿丁，既不能说是一盘西红柿炒鸡蛋，又没有炒鸡蛋那么纯粹。
因此，【中证白酒】VS【中证酒】，我更推荐【中证白酒】。
4. 历史市盈率
资料来源：wind
【中证白酒】和【中证酒】的市盈率走势相近，倍数相似。
以【中证白酒】为例：
2015.01.01~2020.06.30期间，【中证白酒】只在2017年末摸到过40倍，甚至很少超过35倍的情况。最近1年，也就是2020.06.30~2021.06.30期间，【中证白酒】的市盈率迅速抬升，给人一种明显高估的感觉。
股价（P）=每股收益（EPS）*市盈率（PE）。我们简单解构一下【中证白酒】过去的上涨：
（1）2015.01.01~2020.06.30期间，指数总回报率333%，对应市盈率从17倍涨到38倍，涨幅123%。
也就是说：在这5年半的时间里，【中证白酒】的涨幅，一半是盈利所支撑的，一半是估值抬升所创造的，两者相比估值抬升的贡献稍大一些些。
可以看这个简例：
2015年初：假设P=EPS=PE=1
2020年中：P涨幅333%，也就是P=4.33；PE涨幅123%，也就是PE=2.23，那么EPS=P/PE=1.94→EPS涨幅为94%。
（2）2020.06.30~2021.06.30期间，指数总回报率95%，对应市盈率从38倍涨到54倍，涨幅42%。
也就是说：在这1年的时间里，中证白酒的涨幅仍然一半是盈利所支撑的，一半是估值抬升所创造的，两者相比估值抬升的贡献稍大一些些。
可以看这个简例：
2020年中：假设P=EPS=PE=1
2021年中：P涨幅95%，也就是P=1.95；PE涨幅42%，也就是PE=1.42，那么EPS=P/PE=1.37→EPS涨幅为37%。
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