张坤、刘彦春、萧楠、胡昕炜，谁才是基金界消费之王？(3)
成长性极高 ， 除了海大集团 ， 其余几只都是成长性极高的龙头股 。 包括迈瑞医疗 、 药明康德和爱尔眼科 ， 这三只医药龙头股 。 剩下了消费龙头股汇总 ， 白酒股占了四席 ， 茅五泸+古井贡酒合计持仓占比高达34.5% 。
刘彦春近五年的业绩在这四人中一骑绝尘 ， 与他高成长性的持股风格有很大关系 。
接着我们来看萧楠 ：
萧楠 ， 从业8.81年 ， 年化收益率21.67% 。 其代表作是易方达消费行业 ， 掌舵8.81年 ， 取得了499.88%收益率 ， 年化收益高达22.54% 。
萧楠和张坤同一天 ， 在同一家基金公司 （ 易方达 ） 开始基金经理生涯 ， 他们的投资理念也比较相近 ， 那就是 “ 选择好公司 ， 然后长期持有 ” 。
个股选择上 ， 萧楠主要看公司质量 。 在他看来 ， 一个公司质量高主要体现在三个方面 ：
1 、 盈利能力非常强 ；
2 、 增长速度非常快 ；
3 、 自由现金流非常好 。
但是从长期来看 ， 这样的公司是不存在的 ， 也就是是一个 “ 不可能三角 ” 。
在这个三角里 ， 不同的投资者有不同的偏好 。 对萧楠来说 ， 自由现金流和盈利能力这两个指标非常重要 ， 长期视角下这两个指标特别好的公司 ， 他就认为它是高质量的公司 。
选择好公司后 ， 萧楠也是长期持有 。 易方达消费行业换手率常年维持在100%以下 ， 最近两年更是维持在50%以下 ， 远低于行业平均水平 。
从行业配置来看 ， 萧楠的易方达消费行业纯度最高 ， 消费行业配置占比高达85% 。 这一点对于只看好消费行业的小伙伴非常友好 ， 但是单一行业配置比例过高也就意味着波动和回撤会更大 ， 大家在投资时需要做好心理准备 。
具体来看前十重仓股 ：
清一色消费龙头股 。
其中白酒股多达五只 ， 茅五泸+山西汾酒+古井贡酒持仓总占比高达43.35% ！ 此外 ， 还包畜牧养殖股牧原股份和顺鑫农业 。 总之就是一个字 ： 喝酒吃肉 。
最后我们来看胡昕炜 ：
胡昕炜 ， 从业5.28年 ， 年化收益率25.58% 。 其代表作是汇添富消费行业 ， 掌舵5.28年 ， 取得了305.69%收益率 ， 年化收益高达30.34% 。
胡昕炜是 “ 消费新星 ” ， 在这4位基金经理中 ， 从业年限最短 ， 但业绩不输前辈 。 胡昕炜的投资理念也很简单 ， 价值投资 ， 买好公司 。
不过 ， 和其他几个老将坚定的自下而上选股不同 ， 胡昕炜是自上而下的中观行业比较和自下而上的精选个股相结合 。
他先选择好的行业 。 评判行业好坏 ， 他主要看以下4个维度 ：
1 、 行业商业模式 。
选出商业模式优秀 ， 盈利相对简单的行业 （ ROE 、 ROIC比较高 ， 现金流好 ） ；
2 、 行业所处的生命周期 。
选出处于发展中期的行业 ， 这个阶段的行业确定性高 、 发展空间大 ；
3 、 行业竞争格局 。
主要看行业竞争格局的稳定性 ， 如果行业竞争格局非常稳定 ， 会放宽对行业增速的要求 。
4 、 行业景气度 。
对于偏短周期 （ 一两年 ） 的投资比较重要 ， 在估值合理的情况下 ， 倾向于选择行业景气度较高的行业来进行投资 。
选出好行业后 ， 再从这些行业中精选个股 。 选股时 ， 他主要看以下4个维度 ：
1 、 要有强大的竞争优势 （ 护城河 ） 。
不同行业和公司对应不同类型的护城河 ， 包括成本优势 、 品牌优势 、 技术优势 、 渠道优势等等 。 强大的护城河意味着高ROE能维持 、 公司能够保持增长 ；
2 、 要有优秀的管理层 。
投资的公司要有清晰的治理结构 、 较好的监督 、 制衡机制 ， 同时管理层比较具有企业家精神 ， 主要表现为正直 、 激情 、 能力强 、 执行力强 ；
3 、 要有良好的财务状况 。
资产负债表要干净 ， 现金流要健康 。 对于财务状况有瑕疵的公司 ， 胡昕炜宁愿错过也不愿意去冒险 ；
4 、 要有合适的估值 。
通过以上标准选出好公司后 ， 胡昕炜会结合估值 ， 在合适的位置买入 。 另外 ， 和其他几个老将长期持有 、 不择时不同 ， 胡昕炜会轻微择时 。
2018年 ， 市场下跌时 ， 他把汇添富消费精选的仓位从90.6% ， 最低降至73.39% 。 然后 ， 在一季度市场触底反弹后 ， 又迅速把仓位拉满到91.19% 。
2020年初 ， 新冠疫情造成市场不确定性增加 ， 胡昕炜又把仓位从91.97%降至78.41% 。
胡昕炜的汇添富消费行业纯度仅次于萧楠 ， 消费行业配置占比将近80% ， 此外 ， 还配置了少量医药生物 。
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