安信证券：维持莱克电气(603355.SH)“买入“评级 Q2三大主营业务保持高速增长

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，莱克电气(603355.SH)在家居护理电器领域积累技术和制造优势，在新能源汽车零部件等领域进行业务延展，有望实现多元化增长。预计2021~2023年的EPS分别为1.27/1.74/2.17元，维持"买入-A"评级。

事件：莱克电气发布2021年半年度业绩预告。实现收入40.7亿元，YoY+60.6%;实现业绩3.3亿元，YoY+30.2%。折算Q2单季度实现收入20.6亿元，YoY+46.6%;实现业绩1.4亿元，YoY-15.8%。若剔除股份支付费用4049万元以及汇兑损失3114.0万元的影响，预计2021H1实现业绩3.9亿元，YoY+67%。

安信证券主要观点如下：

短期来看，受汇率、原材料价格上涨影响，公司利润承压。但是公司主业经营态势良好，各项业务收入快速增长，盈利能力较强的自主品牌、核心零部件业务占比不断提升。随着外部环境边际改善，该行认为公司业绩有望逐步释放。

Q2出口业务保持快速增长：去年受疫情影响，吸尘器出口受到影响，2021H1公司欧洲市场业务YoY+80%，美国市场业务YoY+60%。吸尘器、园林工具、空气净化器全面增长，其中客单价较高的无线产品、新品类产品贡献较大。虽然下半年吸尘器出口有高基数效应，但是公司的吸尘器、园林工具在高端化、无线化、智能化趋势下有望实现均价提升;此外，公司出口业务增加了空气净化器、吹风机、厨电等新品类，催生了新增长点。根据公告，公司预计出口业务销售额有望持续增长。

Q2自主品牌保持Q1的高增长态势：线上：吉米、碧云泉2021H1YoY+100%(2021Q1吉米、碧云泉YoY+100%+)，由此判断吉米、碧云泉Q2单季度增速也约为100%。线下：Q2以来，公司主要线下渠道收入YoY+50%+。跨境业务：吉米自主品牌出海2021H1收入YoY+140%(Q1增速为150%)，Q2延续高速增长态势。展望下半年，该行认为公司洗地机新品有望进一步拉动自主品牌增长。长期来看，清洁电器行业成长性较强，莱克具有较强的产品力，随着线上渠道规模的不断扩大、品牌知名度的逐步提升，公司自主品牌增长前景广阔。此外，公司具有净水、空净、厨房小家电等多个产品品类，自主品牌的增长驱动力较多。

Q2核心零部件业务快速增长，拟收购上海帕捷，强化新能源汽车零部件业务布局：2021H1公司精密压铸业务收入YoY+110%+，增长主要来自新能源汽车零部件(Q1新能源汽车零部件业务收入YoY+150%)，该行判断，Q2新能源汽车零部件业务保持Q1高速增长态势。公司6月22日发布公告拟收入上海帕捷，上海帕捷主要从事汽车铝合金零部件的产研销，客户资源优质，包括宝马、福特、大众、克莱斯勒、通用、戴姆勒等全球知名汽车整车和零部件厂商。莱克收购上海帕捷后有望在技术研发、客户资源、供应链等方面产生显著的协同效应，为未来业绩提供新的增长点。

主业经营情况良好，外部环境导致Q2业绩承压：莱克Q2单季度实现归母净利润1.4亿元，YoY-15.8%，业绩下滑主要受股份支付费用以及人民币升值影响。剔除股份支付费用及财务费用影响后(假设2021H1财务费用中除汇兑损益外的其余科目与2020H1持平，则Q2单季度财务费用约为0.5亿元，上年同期为-0.1亿元)，测算公司Q2单季度实现业绩约为2.0亿元，YoY+26.6%。随着公司提价、增效、降本等多方面措施的落地，原材料、海运费的影响下半年有望边际渐弱。2020Q3、Q4财务费用基数较高，7月人民币汇率企稳，Q3汇兑损失环比、同比均有望改善。外部环境对公司业绩的负面影响逐渐减弱，该行预计公司下半年业绩有望逐步释放。

风险提示：原材料价格大幅上涨，疫情恶化，收购存在不确定性

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