“五洋债”案“受害者”德邦证券：金融营销监管趋严下仍“流量至上” 欲打造科技券商再战IPO

理财鱼小提示：“五洋债”案“受害者”德邦证券：金融营销监管趋严下仍“流量至上” 欲打造科技券商再战IPO

1月18日，一条“上海市锦天城律师事务所遭6.5亿巨额连带责任赔偿”的信息被疯狂刷屏。消息一出，立即引发公众热议。据作者了解到的信息，上海市锦天城律师事务所随后在网上澄清，该事务所需为“五洋债”债券发行承担连带赔偿责任，赔偿金额不是网传的6.5亿，而是总金额的5%。

这次乌龙事件则涉及到此前轰动一时的“五洋债”案。该案的头号“受害者”非德邦证券莫属。

“五洋债”案后 德邦证券损失惨重

全国首例公司债券欺诈发行案“五洋债”案在2021年落下帷幕。

2017年8月份，五洋建设被中国证监会立案调查。2019年11月，证监会对德邦证券责令改正，给予警告，没收违法所得1857万元，并处以55万元罚款；对项目责任人周丞玮、曹榕给予警告，并分别处以25万元罚款，撤销证券从业资格。

2020年12月31日，“五洋债”案一审宣判，法院审理认为，五洋建设以虚假财务数据骗取债券发行资格，构成欺诈发行、虚假陈述，应对投资者的损失承担赔偿责任。同时，债券承销商德邦证券和出具审计报告的大信会计，都未勤勉尽职，对案涉债券得以发行、交易存在重大过错，应对五洋建设应负债务承担连带赔偿责任。

2021年9月，浙江省高级人民法院对五洋债案做出维持原判的二审判决。2021年底，“五洋债”案的部分投资者收到驳回裁定，最高人民法院驳回了德邦证券的再审申请。

目前该案民事赔偿金额已达到7.4亿元，或将成为中国证券欺诈民事赔偿诉讼史上赔偿金额最大的案件。

自五洋债暴雷以来，德邦证券各类业务元气大伤。

2018年德邦证券债券承销排名大幅下跌，当年债券承销金额为876.38亿元，跌至第20位。2019年债券承销金额缩水至221.12亿元，位列第31位。2020年债券承销金额353.65亿元，排名继续下跌至第44位。

与此同时，德邦证券的投行业务也萎靡不振，业绩持续下滑。wind数据显示，2015至2020年间，德邦证券的投行业务收入分别为8.35亿元、6.77亿元、3.74亿元、1.72亿元、2.42亿元和1.81亿元，其中2020年的业务收入较2015年下降了78.32%。截止至2021年6月30日，德邦证券的投行业务收入仅为0.28亿元。

图源：wind数据

2020年，德邦证券完成IPO项目数量仅2单，尽管好于2019年（0单）与2018年（1单）。2021年3月，西藏金采科技股份有限公司与德邦证券终止IPO辅导合作；7月20日，浙江动一新能源动力科技股份有限公司与德邦证券终止IPO辅导合作。

德邦系“流量至上” “大V”、“网红”疯狂导流

此时作者注意到，德邦证券一直挺“另类”，被市场关注到的总是该公司的“花边新闻”。除了备受瞩目的“五洋债”案外，近日，德邦证券又有事件引起热议。

据业内人士向作者透露，德邦证券的流量增长只遵循“流量至上”的原则，却忽视了合法合规。在证券会出台新规后，德邦证券仍与众多财经网红、KOL合作，引导C端用户开户，以此为主要引流手段。作者曾联系德邦证券方询问其合规风险，未得到有效应答。

而早在去年11月份，证监会证券基金机构监管部发布通报，对券商和“大V”合作开展网络直播、客户引流等活动进行了规范，明确了相应的监管要求。近日，深圳证监局发布2022年第一期“证券期货机构监管通讯”再次公布了证券公司与大V合作的风向警示。深圳证监局强调，互联网“大V”不属于专职从事证券经纪业务的证券经纪人，证券公司不得通过引流开户等形式与“大V”开展相关合作。据了解，各家券商已经纷纷暂停了与财经大V的合作。在公众号上，不少自媒体引流开户的链接已经被删除。但德邦证券仍“特立独行”，仍采用该手段赚取流量，引导开户。

近年来，随着互联网打破了地域限制，尤其一些互联网券商一年开户量相当于别人十年的量，于是其它券商纷纷跟进互联网获客，营业部变得越来越少，从街边店面转到写字楼里面。某博主在推文中提到，“随着互联网的深入，行业不断内卷，基础服务的价格越来越透明。现在券商几乎不靠股民交易产生的手续费佣金赚钱了。因为这部分利润，都出让给了网站平台、互联网大V。”但有些互联网大V未必有投资顾问的资质，各券商与其合作有很大合规风险。

此外，德邦证券尊崇“流量至上”的战略并不仅仅体现在此，整个德邦体系都受到了影响，德邦证券子公司德邦基金同样践行了大股东的引流战略。据了解，德邦基金重金聘请3名网红主播来建立自己的直播团队，其中包括原财通资管知名美女花财妹妹，也在试图通过互联网增加营销途径，在直播领域奋起直追。

逐梦上市十五年未果 欲打造科技券商再次冲击IPO

市场对德邦证券争议很大的还有它的IPO之路。

德邦证券对上市的情结似乎早就“情根深种”。早在2007年，德邦证券时任董事长方加春曾公开表示，会在2007年全力推进IPO工作，早日实现成功上市。如今看来，这一场接近十五年的期许仍没有光明的下落。

2021年7月6日，德邦证券发布公告称，因德邦证券决定终止原定的股票发行上市计划，经德邦证券与海通证券(600837)友好协商，双方一致同意终止关于德邦证券首次公开发行股票并上市的辅导，并签署了终止协议书。海通证券不再担任德邦证券的辅导机构，并终止相关辅导工作。

公告发出之后，立即掀起一轮舆论潮，且多是剑指德邦证券要终止IPO的猜测，但德邦证券没有让这个揣度传播多久就紧急通过媒体发声称：“德邦证券并未终止上市计划，公司将重新选聘保荐机构，推动上市工作；并根据公司战略规划，适时向中国证监会上海监管局报送辅导备案登记申请。”

市场对德邦证券IPO事件的看法站成了两派，一派认为海通证券有问题，另一派则是认为系德邦证券自身的问题。

但从数据上看，海通证券在投行业务方面并不逊色。根据海通证券2020年所披露的数据显示，海通证券投行业务收入占总业务收入的6.05%，系比重最大的业务。截至2021年上半年，海通证券投行业务在一众券商中排名第一，紧跟其后的是中信证券(600030)、国泰君安、平安证券、东方证券承销保荐及中金公司等等。因此更多业界人士认为，德邦证券更换券商的原因或许来自德邦证券本身。

德邦证券依托“复兴系”强大的资源，业绩却连年下滑、IPO十几年仍无果，着实让人侧目。在外资独资券商进入、金融科技冲击背景下，行业竞争也逐渐白热化，多家头部券商甚至将金融科技视作“核心竞争力”来打造，位于腰部的中小券商求生环境恶劣。据作者了解到，德邦证券为了再次冲击IPO，近期也在跟随头部券商的脚步打造科技券商。但在照搬头部券商的模式下，德邦证券是否能依此“脱胎换骨”、成功转型，也只能交给市场去验证。

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