奈飞(NFLX.US)早就涨不动了 新的一年新的“压力山大”
财报显示，该公司Q4营收77.09亿美元，市场预期77.08亿美元，上年同期为66.44亿美元，同比增长16%;净利润为6.07亿美元，市场预期3.74亿美元，上年同期为5.42亿美元，同比增长12%;摊薄后每股收益1.33美元，市场预期0.82美元，上年同期1.19美元。
此外，该公司2021年全年营收达到约297亿，全年净利润为51亿。全年摊薄后每股收益为11.24美元，超过市场预期值10.7美元。
乍看之下，奈飞去年的业绩表现可谓相当亮眼，多项指标都超过市场的预期。然而，在财报公布后，奈飞的盘后股价一路狂泻，暴跌20%。事实上，在近期，奈飞股价都一路承压，特别是进入到2022年以来，该公司股价已下跌超过15%以上。
再往上追溯，在2021年，奈飞通过推出《鱿鱼游戏》等一系列热门的影视剧成功收获了一大批“粉丝”，业绩也因此受益得到了一定的提振，股价全年上涨了11%。但考虑到标普500指数在21年全年涨幅达到28%，且以科技股为主的纳斯达克综合指数全年涨幅也达到23%的背景下，奈飞的股票在2021年里的表现并不“及格”。
奈飞股价涨幅不及标普500
奈飞股价涨幅不及纳指
公司股价下跌的背后，有着各式各样的原因，但对奈飞来说，影响其股价的最主要原因就是订阅用户量。
订阅数之殇
奈飞在第四季度中，全球流媒体付费订阅用户人数净增828万，市场预期为813万。到2021年末时，奈飞在全球拥有的流媒体付费用户总数达2.2184亿。展望2022年第一季度，奈飞预计流媒体付费用户将增加250万，该数值低于去年同期的400万，且远远低于市场预期的增加626万。
在四季度中，虽然奈飞订阅数的净增量打破市场预期的813万，但要知道，在第三季度的财报中，管理层曾乐观预计公司在第四季度的新增用户将达到850万。智通财经APP注意到，订阅增速的下降还反映在用户数增长年率中，在2020年第四季度时，奈飞的订阅用户数增长率达到惊人的21.9%，然而进入到2021年后，增长率已经较早时的两位数下降到个位数。而在管理层给出的第一季度最新指引中，其用户数增长年率仅为8%，较去年同期下降了5.6个百分点。
数据来源：奈飞财报
曾有观点认为，随着新冠疫情的慢慢退却，人们对于居家娱乐的需求会出现下降，这很可能会对奈飞构成影响。在Q3的财报业绩会议中，奈飞的高管们就曾表示，该公司的订阅者数量已经度过了新冠疫情时的“波动期”，正慢慢恢复到“正常”水平。因此，或许正是新冠疫情将奈飞推到本不属于自己的高度，而随着管理层开始意识到高增长不可持续后，便给出了相对保守的指引。
营运利润率恐跌破“3%增长线”
市场此前看好奈飞股价的一个重要因素是：尽管考虑到季间会出现波动，但其总体的盈利能力指标会随着时间的推移而不断扩大。
第四季度中，奈飞的营运利润率为8%，高于公司的预测指引6.5%，但相较前年同期的14%，仍有不少的差距。2021全年的营运利润率依然达到20.9%，位于公司此前的预期区间--20%以上。
虽然在第四季度中，公司整体营收仍保持较快的速度增长，但营运收入仅有6.32亿，较2020年同期下降34%，较第三季度下降了64%。
数据来源：奈飞财报
应该说，公司管理层早已为此次较低营运利润率打过预防针，在前一次会议上，管理层将营运利润率的降低，归咎于奈飞将积压制作的节目内容放在第四季度中播出，这导致节目内容资产为公司带来了大笔的摊销。而在此次的财报上，奈飞也再次提及了上述的原因。在四季度，内容资产的摊销达到37.4亿美元，是近两年内摊销数额最大的一个季度。
数据来源：奈飞财报
此外，奈飞预测今年一季度公司的营运收入为17.65亿美元，营运利润率为22.3%。该指引相较去年一季度的表现来说，存在小幅度的下降。同时，公司预计2022年的营运利润率无法实现此前高喊的每年增长3%（即今年营运利润率本应该达22%，但公司给出的指引区间为19-20%）。管理层对于预期利润率的下降，将原因更多地归咎在汇率变动方面，而不是由于收入水平的降低。
奈飞营运利润率增长将跌破“3%增长线”？
激烈的流媒体竞争
单位：百万
数据来源：各大公司财报
注：此为每季末的订阅用户数，Discovery+在2021年后才发行，因此之前的数据未进入统计
过去，对于市场竞争，奈飞通常会表示，公司面临着来自不同领域的竞争对手，但其他公司的流媒体服务并不会对其构成太大威胁。奈飞一直坚持认为，流媒体的观看时长仍未达到该有的水平。但在本季奈飞最新的致股东信中，有一句话却显得特别碍眼：“虽然竞争加剧可能会影响我们的利润率增长...”，有分析认为，这是奈飞承认竞争激烈的有力证明：流媒体竞争正在影响其用户增长。
>相关《奈飞(NFLX.US)早就涨不动了 新的一年新的“压力山大”》内容：
1、 美股三大指数全线低开 奈飞大跌超21%
美东时间周五，美国股市三大指数集体下跌，截至发稿，道指跌0.15%，纳指跌0.83%，标普500指数跌0.53%。奈飞大跌超21%，Q1新增用户数指引远低于市场预期。 全球经济 科技巨头“大杀器”要来了！美参院投票通过推进重磅反垄断议案 本周四参议院司法委员会投...【继续阅读】
2、 除了涨价，奈飞拿什么吸引投资者？
理财鱼小提示：除了涨价，奈飞拿什么吸引投资者？ 奈飞去年第四季度推出了一系列卖座影片，如奈飞史上最贵的电影《Red Notice》，上线当周就获得了 1.48 亿小时的收视。还有云集一众巨星的《Don't Look Up》，话题度简直爆满，上线就是收视冠军。 但奈飞全球...【继续阅读】
3、 美股盘前：三大期指震荡走低 欧股全线下挫 奈飞大跌逾20%
股市在2022年开局不稳，人们担心美联储将采取积极措施控制通胀，这推动美债收益率快速上升，尤其打击了科技股和成长股。指标标普500指数今年迄今下跌近6%。投资者焦急地等待美联储下周的政策会议，以了解其打算如何应对通胀的细节。 Chase Investment Coun...【继续阅读】