抢跑老乡鸡，乡村基要拿下中式快餐第一股

理财鱼小提示：抢跑老乡鸡，乡村基要拿下中式快餐第一股

乡村基又“杀”回来了。

2021年，沉寂许久的中式快餐赛道再次获得关注，老娘舅、老乡鸡拟上市融资的消息接连不断。

就在外界纷纷热议“中式快餐第一股”的名号会花落谁家之时，2022年1月25日晚间，号称中国最大的直营中式快餐集团乡村基在港交所递交了招股书，联席保荐人为高盛、招银国际。

不过，虽然都是直营连锁品牌冲刺中式快餐第一股，但老乡鸡和老娘舅拟在A股上市，而乡村基则将目标瞄准了港交所。

此次赴港上市并非乡村基首次上市。2010年9月，乡村基就早已在红杉中国、海纳亚洲等多家资本助推之下于美国纽交所挂牌上市。

不过，上市后乡村基遇到业绩下滑等经营问题，上市第二年全年就净亏损700万元，股价更是持续低迷，六年前就已从纽交所私有化退市。

时隔6年，乡村基为何选择赴港再次上市？

香颂资本执行董事沈萌认为，“短期内疫情缓解的不确定性非常大，对于企业的经营现金流会造成紧张，因此在周期较快的香港市场上市可以尽可能增加资金。”

在乡村基私有化退市之后，2020年6月，红杉中国曾向其投资3亿元人民币，彼时的投后估值为47.5亿元人民币。

招股书显示，IPO前，红杉中国持有乡村基7.88%的股份，红杉中国合伙人孙谦担任非执行董事，而另一早期投资方SIG海纳亚洲则持股14.36%。巴奴火锅创始人杜中兵亦担任乡村基的独立非执行董事。

经历了美股上市又退市的黯然时刻，乡村基，这个昔日的“中国首家在美国主板上市的餐饮企业、中式快餐第一股”，如今再次站在IPO的门口，资本到底在期待什么？

“大米先生”奋起直追，锁定新一线城市

乡村基于1996年在重庆诞生，最早是厨师出身的李红和其丈夫在重庆解放碑开的“乡村鸡”川菜馆，曾尝试转型以西餐为主，辅以川菜，有过“山寨版肯德基”的称号，后主打川菜菜系。

目前乡村基旗下拥有两大品牌——乡村基和大米先生。截至2021年9月30日，这两大品牌共有1145家直营餐厅，乡村基餐厅602家，大米先生餐厅543家。

根据招股说明书，2021年前三季度，乡村基营收同比大幅增长56.4%，从2020年同期的21.89亿元增加至34.24亿元，其中餐厅营收22.6亿元、外卖营收11.6亿元，超过2019年、2020年全年营收规模，净利润较2020年同期的亏损1381万元扭亏为盈。

从未来市场前景来看，根据弗若斯特沙利文报告，中国快餐店市场预测将以14.2%的复合年增长率从2020年的9334亿元增长至2025年的18092亿元，并预计市场中中式快餐店的占比在这一期间内的每一年均超过70%。而在中国快餐店市场中，2020年的连锁餐厅仅占44.4%，远低于美国（超过70%）等发达国家。

乡村基可预见性的发展前景广阔。按来源地菜品进一步分类，中餐市场可分为川菜、粤菜、江浙菜、京菜及湘菜。川菜是最受欢迎的中餐并深受中国消费者欢迎，2020年川菜年占中餐市场总额的22.8%。

图片来源：弗若斯特沙利文报告

乡村基品牌曾在过去几年贡献了超6成的营收。但从2019年、2020年至2021年前三季度，大米先生增速明显，在公司营收中所占的比重从36%、37.1%增至45.9%，而乡村基则从63.7%、62.9%降至54.1%，两大品牌的营收占比已较为接近。

图片来源：乡村基招股说明书

不同于乡村基以川渝地区为主和中央厨房助力，2011年孵化的年轻品牌大米先生门店以新一线城市为主，提供湖南、江浙、广东等不同地区的风味菜品，称重收费和小碗菜的自选快餐模式是其业务模型中的创新之处，并于2020年6月起进驻上海开店后，迅速荣登大众点评发布的上海多个区域最受欢迎餐厅排行榜榜首，截止2021年前三季度，上海地区餐厅的收入为1.79亿元。

图片来源：乡村基招股说明书

图片来源：乡村基招股说明书

从单店日均销售额和翻座率来看，大米先生的盈利能力明显优于乡村基，从2019年的3.3到2021年的4.2，大米先生的翻座率最近三年也取得了明显突破。

图片来源：乡村基招股说明书

从同店销售增长来看，大米先生也要比乡村基的增速明显高出一截。

图片来源：乡村基招股说明书

与乡村基相比，“真现炒”的现炒快餐模式为主的大米先生更适合在全国范围扩张门店。在招股说明书中，乡村基表示，计划于2022年及2023年于一线及新一线城市开设约210家至240家大米先生餐厅，而在一线城市及新一线城市开设约160至180家乡村基餐厅，在重庆及四川开设约70至90家乡村基餐厅。

这也验证了此前不少业内人士的推测，乡村基集团的发展策略，是“乡村基继续深耕西南地区，大米先生快速在全国铺开”。

乡村基的“B面”：上市仍存挑战

2021年起，从“新茶饮第一股”奈雪的茶，到“小酒馆第一股”海伦司，从火锅界的捞王、七欣天，到卤味界的紫燕百味鸡，从正餐界的绿茶，再到“预制菜第一股”味知香，餐饮上市潮拉开了序幕，快餐企业也重新排起了队等待上市。

2021年10月14日，老娘舅在浙江证监局披露辅导备案公示文件，计划在A股IPO，辅导券商为中信证券；11月4日，来自安徽的老乡鸡接受上市辅导，拟筹备在深交所主板上市。

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