美联储不承认放水的错误，弗里德曼的棺材板要压不住了

北京时间1月27日凌晨，美联储公布1月利率决议，联邦公开市场委员会决定维持联邦基金利率在0-0.25%不变，并暗示3月结束资产购买并加息，同时缩减资产负债表也将随后跟进，此次表态传达出了更多鹰派信号，股市应声下跌。

但在美国联邦储备委员会前委员罗伯特 · 海勒看来，美联储此举可能为时已晚，他在给《巴伦周刊》的来论中指出，美联储当前领导层忽视过去两年货币供应量的大幅增长，转而指责外部因素，结果通货膨胀率再次飙升，上世纪的灰暗历史正在重演。

正如米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)在1970年所说，“通胀始终是一种货币现象，无论何时何地都是如此。”

在20世纪70年代的大部分时间里，阿瑟 · 伯恩斯（ Arthur Burns ）担任美联储主席，当时通货膨胀猖獗，就像现在一样。在他的任期内，消费者价格通胀率平均接近7% 。正如弗里德曼所正确诊断的那样，这种快速的通货膨胀主要是由于1971-1972年和1976-1977年间超过12% 的货币供应增长造成的。相反，伯恩斯将价格上涨主要归因于工资压力、垄断势力和20世纪70年代初的石油危机。

听起来是不是很熟悉？通货膨胀再次飙升，美联储将其归咎于新冠疫情流行所造成的供应限制，而忽略了货币供应增加是主要原因。归咎于外部因素总是比归咎于你能控制和负责的事情要容易得多。

从1986年开始，我有幸在美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)手下任职，当时他正试图控制通胀。吉米 · 卡特总统于1979年8月任命沃尔克负责降低两位数的通货膨胀率。罗纳德 · 里根总统上任后确认了这一目标。凭借决心，沃尔克在1981年6月前将联邦基金利率提高到20% ，并减少了货币供应量的增长。这导致了不只一次，而是两次连续不断的经济衰退。

当货币政策药方开始奏效时，华盛顿的形势非常紧张。但沃尔克和联邦储备委员会占了上风，在他1987年8月离开美联储时，他将货币供应量的年增长率从1979年的12.6% 降低到了更合理的5.3% 。格林斯潘继续推行反通胀政策，等到我1989年离开董事会时，消费者价格上涨幅度已经放缓至只有4.6% 。

美联储正在努力战胜通货膨胀，并在本世纪余下的时间里控制住通货膨胀。伴随着通货膨胀率下降的利率下降是一个受欢迎的副作用，这些低利率支撑了几十年的增长和繁荣。

快进到2020年。为了应对美国历史上最严重的经济衰退，政府采取了前所未有的财政刺激措施，大幅增加了联邦赤字。美联储通过购买大量新发行的债券来支持这些财政行动。结果，债务与国内生产总值的比率达到创纪录的136% ，而 M2货币供应从2020年1月的15万亿美元飙升至2021年11月的21万亿美元。

基本上跟新冠疫情无关，但同时发生的是，美联储在操作程序和长期战略上实施了重大改变。经过广泛的讨论，美联储在2020年8月修改了其“关于长期目标和货币政策策略的声明”。在这份声明中，美联储基本上抛弃了“物价稳定”或零通胀的国会授权，重申了个人消费支出物价指数2% 的目标。它还增加了一个明确的限制条件，即通货膨胀率低于2% 的时期应该以价格上涨超过2% 的时期予以补偿。令人惊讶的是，在这份货币政策声明中，我们找不到“货币”或“货币供应”这两个词。

这一战略转变为过度扩张的货币政策打开了大门，此前10年的通胀相当低迷。当疫情爆发时，美联储通过购买国债和抵押贷款支持证券实施了大规模的量化宽松政策，导致货币供应量增长了25% 。这些行动伴随着美联储根据第13(3)条款向公众提供的直接贷款。

正如弗里德曼预测的那样，价格反应将会滞后。2021年底，生产者价格以接近10% 的速度飙升，消费者价格同比增长超过7%。

2022年初，通货膨胀再次全速运转。然而，美联储仍在推行高度宽松的货币政策，每月购买数十亿美元的国债和抵押贷款支持证券。在房价以每年近20% 的速度飞涨的情况下，购买这些工具有什么意义呢？此外，美联储在联邦基金利率维持在接近于零的时候仍然在踩着油门，继续为已经飙升的通胀提供更多燃料。

更令人不安的可能是，在过去两年里，美联储在每次的联邦公开市场委员会议结束时的官方新闻稿中，甚至连一次都没有提到“货币”这个词。我们必须问一问，一个负责控制和执行货币政策的机构，怎么会如此疏忽和轻视关键性资产——货币。货币是实现全面控制和执行货币政策的支点，改变一项明显不符合国会维护物价稳定使命的不合理政策到底需要多长时间？

就像阿瑟·伯恩斯一样，美联储当前领导层正在忽视过去两年货币供应量的大幅增长，转而指责外部因素。结果，通货膨胀率再次飙升，历史正在重演。

米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)在他的坟墓里也会辗转难安。

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