投资派丨决胜虎年，寻找未来百亿核心资产

主讲人 | 新财富分析师 张忆东

 

重点提示：

躺赢型大盘龙头资产进入蛰伏期，估值体系面临调整

以长打短，牛心熊胆：布局新兴资产侧重看成长属性

警惕一哄而上，高增长产业抵达天花板将产能过剩

最后我们做一个投资策略的建议，我们认为过去几年躺赢型的大盘龙头型的资产可能要进入蛰伏期，因为它们的估值不是很便宜，恰恰又在共同富裕的导向下，它们以前的商业模式会受到一定的影响，可能有些领域要加税，有些领域可能就会增加一些监管,约束它们的增长动能，这种情况下它们的估值体系可能要调整。

图一

恰恰要去寻找100亿左右的未来的核心资产，在科创板创业板和港股里具有科技动能的新经济板块才能找到未来的核心资产。

图二

所以我们要考虑的叫以长打短的一个思路，新的方向坦率地说都不便宜，无论是传统的核心资产还是新兴的核心资产各有瑕疵。传统的核心资产瑕疵是盈利模式发生了变化，以前可能高增长状态，现在未来是低增长模式，所以看动态的估值它也不算是便宜。

图三

反过来说新兴的这些方向，从成长是确定的，但是估值也的确是高的，怎么办？我们要考虑新的思路，不要只是看静态的Pe、Pb，更多的看它成长的属性。时势造英雄，就好比说我们不能够回过头来说，06、07年钢铁煤炭怎么估值那么贵，觉得太荒谬了。

因为那个时候它处于高增长爆发期，而且当时还不知道它成长性空间的边界。在知道这些成长的边界之前，应该用比如说是空间估值法、市值估值法，远期现金流贴现的这种估值法，或者说甚至用EV/β估值法的这种估值法，相比而言比那种单纯的看短期EPS、短期 Pe会更好一些，但是我们要留一半清醒留一半醉，为什么给它高估值？就是因为它高增长，一旦发现说它高增长的空间，天花板看到了，那么就要小心，它的估值会面临很大的调整。

比如说无论是新能源车还是新能源，产业链条很长，就会存在一哄而上的情况，有些细分领域可能两三年的时间就会产能过剩。比如说今年就反应得很明显，像这种光伏里边的玻璃，很多的以前不在光伏玻璃的可能做福宝玻璃的企业也去向赛道涌，很快供给关系就开始了变化。未来像新能源车这个领域里面，像上游的一些材料，它其实相通的，它也可以去介入到这种新能源的材料类这个领域。

图四

总体来说，我们虽然看好未来的三大方向，但是也要在短期怀着敬畏的心，也就是牛心熊胆。因为短期太贵的话，你还是要敬畏市场，波动性很强，所以以长打短，牛心熊胆，也就是我们在短期操作的时候还是要关注，如果赛道太拥挤了，如果大家预期打得太满了，反而要小心。

图五

图六

最后我们有一个建议，关注长期的这些科技创新，长期的这些内需新消费，长期的高端装备、先进制造，最重要的我们还是要相信专业，相信长期的力量，相信中国。

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