天风证券：维持中科创达(300496.SZ)“增持”评级 智能汽车持续景气 物联网已成新增长极

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，中科创达(300496.SZ)智能手机、智能汽车、物联网三大业务齐头并进，业绩高增长持续，维持此前盈利预测，预计2021-23营收分别为38.89/56.39/80.64亿元，净利润分别为6.95/10.45/15.18亿元，对应当前市值PE分别为89.11/59.27/40.81倍，维持“增持”评级。

事件：公司公告2021年中报：2021H1公司实现营收16.94亿元，同比增长61.44%;实现归母净利润2.77亿元，同比增长58.85%;实现扣非归母净利润2.56亿元，同比增长64.98%。

天风证券主要观点如下：

中报业绩接近预告上限，费用加回后净利高增

公司中报业绩接近此前预告上限，Q2单季营收同比增长48.8%，归母净利润同比增长55.3%，略超市场预期。2021上半年公司股权激励费用约5185万元，同比增加约3162万元;汇率波动带来兑损失约3006万元，同比增加约4127万元。将股权激励费用、汇兑损益加回后，公司利润同比增长约95.7%。

智能汽车软件许可收入增速亮眼，物联网已成为公司新增长极

分业务来看，2021H1公司智能软件业务营收7.28亿元，同比增长30.21%，其中来自终端厂商收入4.85亿元，同比增长57.16%，主要得益于5G手机上市机型数量增加;智能汽车业务营收4.93亿元，同比增长70.06%，其中软件许可收入约7548万元，同比增长92%，汽车智能化大背景下公司智能汽车业务依旧维持强劲增长，许可收入高增体现公司产品化能力;智能物联网业务营收4.68亿元，同比增长137.23%，公司产品已经覆盖全球300多家物联网客户，物联网已经成为公司新增长极。

毛利率明显提升，盈利能力持续增强

2021H1公司整体毛利率42.25%，同比增加2.24pct，其中软件开发、技术服务业务毛利率明显提升，分别提升6.69pct、4.89pct，该行认为毛利率提升与公司产品化程度提高有关。费用方面，2021H1公司销售、管理、研发费用率分别为3.3%、10.85%、11.68%，整体费用率27.4%，同比提升2.7pct，但去除股权激励费用、汇兑损益影响后，公司整体费用率与去年同期相比有所降低，公司盈利能力持续增强。

风险提示：5G智能终端普及速度不及预期;智能汽车景气度不及预期;系统性风险。

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