只需四步，构建一个简单的基金投资体系！

大家常说基金投资体系 。 为什么要构建基金投资体系 ？ 在我看来 ， 最关键的一点就是让自己的投资有章法 ， 摆脱情绪干扰 。

我在雪球置顶文章和其他几篇文章中详细介绍了我的投资体系 ， 我估计有很多人看不太懂 ， 有很多人没有时间和精力动手实践 。 所以 ， 我想到不少读者存在上述问题 ， 如果我搞一个简单的小体系反而对于大家比较有用 。

01

一个简单的仓位轮动策略

我在文章中曾经提到过 ， 股债收益差是极具参考价值的一个指标 ， 基于股债收益差构建一个简单的策略是非常可行的 。

1、应该理解的东西

对于投资 ， 我希望读者们能头脑清晰 ， 投资体系当然也不例外 。 所以下面关于体系内在的逻辑 ， 你应该理解 。

采用股债收益差这个指标的内在逻辑是 ， 通常大家买的基金持仓主要以股票为主 ， 股市是否有投资价值可以通过与债市比较进行判断 ， 投资股市还是债市取决于谁性价比更高 。 牛市 ， 股票在高位 ， 风险非常大 ， 股票预期收益率很低 ， 股债收益差相应也很低 ， 投资股市性价比很低 ， 应该降低基金仓位 ； 熊市 ， 股票在低位 ， 反而风险小 ， 股票预期收益率很高 ， 股债收益差也很高 ， 投资股市性价比很高 ， 应该提高基金仓位 。

2、计算股债收益差

使用股票预期收益率减去其债券预期收益率 。 股票收益率可以用沪深300市盈率的倒数考虑 ； 债券预期收益率用十年期国债收益率代替 。 即股债收益差=1/沪深300PE-十年期国债收益率 。

沪深300收益率可在问财中查询 ， 以方便与我后面的轮动策略中的参数统一 ； 十年期国债收益率在英为财情中查询 。

3、轮动策略

通过上述方法计算得到股债收益差后 ， 偏股基金仓位按以下规则进行调控 ， 其余仓位配置偏债基金 。 表中风险偏好需要你搞清楚自己属于哪一类 。

02

选基策略

我建议还是以配置主动型基金为主 ， 因为行业类基金对于投资者行业研究要求很高 。 先前写过一篇文章 ， 选择主动型基金有两种思路 ： 一种是选择持续优秀的好学生 ； 另一种是选择以前由于客观原因没发挥好的学生 。

第一种思路选基我会重视几点 ：

1、过往业绩持续优秀 。

可以从近1年 、 近2年 、 近3年 、 近5年这几个维度考量 ； 也可以分年度 ， 如2017 、 2018 、 2019 、 2020 、 2021这样的维度考量 。

2、规模2~100亿 。

滤掉规模过大的基金 ， 避开热门基金 ； 滤掉规模过小的基金 ， 避免清盘风险 。

3、排除掉行业集中的基金 。

对于单吊某个行业或者重仓某个行业的基金 ， 坚决不予考虑 ， 因为无法判断他下一次能否赌对 。

第二种思路选基要有出色的风格判断能力和备选基金的储备 。

你要知道过去这个学生为什么没有发挥好 ？ 下一次考试题目大概率是什么风格 ， 哪位同学可能会逆袭 。 对应到基金上 ， 过去是什么风格 ， 未来预判风格如何 ， 哪位经理有可能翻身 。

上文写了我选择基金的思路 ， 既然本文主题是建一个简单的基金投资体系 ， 在选基这块 ， 从我每周更新的基金池中去选择也是一种更省事的策略 。

表中仅列出了行业相对分散的主动型基金 ， 对于一些行业类基金未列出 ， 如我实盘持有的中证银行和金融地产 。 这类基金持有体验事实是比较差的 ， 去年银行一直没有启动 ， 也是很折磨人的 ， 未来我准备再减少这类基金的比例 。

对于新手来说可根据风格适当均衡一些配置 ， 在每种风格下选择一支 ， 基金数量控制在5-7支 ， 我每周总结中也会谈到市场风格 ， 我本人会适当做些倾斜 ， 仅供参考 。

03

构建组合举例说明

以我构建的基金组合 （ 接近实盘 ） 举例说明一下 。

天弘中证银行 ， 大盘价值 ， 持仓全部为银行 ， 选它是因为费率比较低 ；

工银金融地产 ， 大盘价值 ， 持仓以银行 、 地产 、 券商为主 ， 交由基金经理自行调配 ， 基金经理鄢耀 ， 其管理的工银新金融也在基金池中 ， 值得信赖 ；

华安安信消费 ， 大盘成长 ， 持仓以消费 、 服务业为主 ， 基金经理王斌 ， 非常有潜力的年轻基金经理 ；

工银创新动力 ， 大盘价值 ， 持仓以保险 、 银行 、 地产 、 基建 、 券商等价值股为主 ， 基金经理杨鑫鑫 ， 极佳的风控能力 ， 价值派经理中的遗珠 ；

中欧价值发现 ， 中盘价值 ， 持仓以地产 、 家电 、 汽车零部件 、 建材等为主 ， 基金经理曹名长 ， 深度价值风格 ， 15年从业经历 ， 只要风格在价值这边 ， 曹名长必定会有所发挥 。

上述组合整体配置思路是 ： 看好银行 ， 加大银行配置比例 ； 风格上看好价值风格 ， 向价值风格倾斜 ， 成长风格略作配置稍稍平衡 。 从组合相关性分析也可看出 ， 天弘中证银行和工银金融地产相关度较高 ， 这也是主观加大银行配置的结果 ， 其余基金相关性都比较低 。

做个假设 ， 上述组合不考虑配置银行和金融地产这两个行业类基金 ， 我可能会考虑两种方案替代 ， 一种是配置诺安低碳经济和英大睿盛灵活进行替代 ； 再一种是配置英大睿盛灵活和东方主题精选 （ 或建信中小盘 ） 进行替代 。 前者更偏价值 ， 后者只是稍微偏价值些 。

这部分内容谈了谈组合配置的思路 ， 其实风格判断还是比较复杂的 ， 有时也不见得对 ， 对此我的看法是 ， 基于可靠的方法进行判断 ， 只要能在大波段上能够大概率对就行 ， 这部分内容不再展开写了 ， 如果没有判断风格能力 ， 可以均衡配置 。

最后做个总结 ：

第一步 ： 计算股债收益差 ；

第二步 ： 选主动型基金 ， 要清楚基金经理的风格 ；

第三步 ： 构建组合 ， 要清楚基金在你组合中的角色 ；

第四步 ： 严格按仓位调控规则运行

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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