市值缩水130亿，店里蟑螂乱爬，奈雪的茶为何不香了？

"茶饮第一股"奈雪的茶遭遇黑天鹅。

8月3日，奈雪的茶港股低开低走，盘中一度大跌逾10%，截止发稿时，奈雪的茶仍大跌9%，价格为9.9港元，总市值为170亿港元。

新华社卧底调查

消息面上，8月2日，新华社发布"记者"卧底"网红奶茶店打工见闻：蟑螂"不用管"、标签随意换……"文章，曝光了奈雪的茶种种涉及食品安全的乱象，当天，"新华社记者卧底奈雪的茶打工"还冲上了微博热搜。

据新华社报道称，上岗当天，记者看见一只指甲盖大小的蟑螂，从面包展柜底部爬向面包制作间。记者马上报告同组值班店员，但得到"没事，不用管它"的答复。在"奈雪的茶"长安商场店，一些发黑的芒果摆放在后厨的桌子上，员工被提醒要去掉"黑色"部分继续使用，"不要浪费，稍处理一下即可"。

8月3日早间，奈雪的茶通过官方微博对新华社的报告一一给出回应。

奈雪的茶表示，公司第一时间成立了专项工作组，对涉事门店展开连夜彻查、整改。对于此次事件，公司深表歉意。

奈雪的茶表示，品质一直被视为我们的生命线，对食品卫生安全问题零容忍。对于此次事件，我们深表歉意！让喜爱奈雪的大家失望了，非常抱歉！

奈雪的茶表示，涉事的两家门店今天将暂停营业，同时我们会邀请市场监督管理局上门检查，并第一时间向大家公布检查结果。

今年6月30日，奈雪的茶正式在港挂牌，成为"新式茶饮第一股"。

自6月18日奈雪启动公开招股以来，中小投资者表现出空前热情，超额认购432倍，暗盘一度涨超10%。

但没想到的是，奈雪上市首日就惨遭抛售，开盘之后低开低走，股价最低一度触及16.7港元，最终报收于17.1港元，较发行价跌去了13.5%。

创始人赵林甚至在上市现场称："今天是大量散户抛售的一天，海外的一些机构给我发微信说，第一天有50%的散户有可能要抛售......这就是我们快速吸货的一天"。

没想到这只是开始，上市一个多月后，奈雪的茶进入连绵阴跌的过程，上市一个多月后，由高点18.98港元跌到如今的9.9港元，跌幅达到48%，近乎腰斩，市值也由高峰时的325亿市值缩水至170亿港元，缩水155亿港元，约合人民币128亿。

茶饮的盈利困境

茶饮是一门好生意吗?近年来，新崛起的茶饮赛道异常热闹，奈雪的茶、喜茶、蜜月冰城等不断地开店，全国各地扩张规模，各路资本疯狂涌入，生怕搭不上茶饮这班车。

从奈雪的茶上市来看，茶饮这门生意为什么不香了呢?如果没有新华社曝光的食品卫生问题，奈雪的茶股价也一直处于下行通道，根源在于公司自身业绩并不怎么样。

从营收来看，2018年奈雪的茶共实现营业收入10.68亿元，2019年已经增加到25.01亿元，增速为134%。2020年前三季度，奈雪的茶营收增速有所放缓，实现营业收入为21.14亿元，同比增长20.8%。

营收增长迅速，但是奈雪的茶至今还处于亏损状态，2018年亏损6973万元，2019年亏损3968万元，2020年前三季度亏损2751万元。

从招股书来看，奈雪的茶经营利润率只有不足10%，2020年三季度受到疫情的影响，经营利润率下降到4.8%。利润大幅下滑背后，主要在于成本上升，从成本构成上看，材料成本、人工成本、房租成本占比较大，且近三年呈现逐年上升的趋势。

以2020年三季度为例，奈雪的茶材料成本占比高达38.4%，人工成本达到28.6%，房租的成本达到12%。如果奈雪的继续加大开店进程，这些成本势必会逐渐上升。

到2020年三季度，奈雪的茶门店数量为422家，覆盖中国大陆地区62个城市，奈雪的茶所有门店均为直营，不做任何形式的加盟，这又进一步提高了其成本。

随着奈雪门店数量的增多，奈雪的单店销量不仅没有提升，反而持续下降。

近三年，奈雪的茶单店日均销售额、订单量均出现下降。2018年、2019年、2020年前三季度，单店日均销售额分别为3.07万元、2.77万元和2.01万元；平均单店每日订单量分别为716、642、465，经营效率出现显著降低。

奈雪一个单店的想要收回185万的单店投资，需要完成17.2万单，如果以2020年日均的470单计算，那么奈雪单店回本周期要达1年。

在融资方面，2018年3月，奈雪完成A+轮融资。2020年年底，奈雪的茶得云锋基金和太盟投资的超1亿美元C轮融资，估值达到20亿美元（130亿港元），按照发行价计算，奈雪的茶上市时的市值将达到300亿港元，半年内实现了翻倍。

奈雪之所以获得资本追捧，主要是市场以消费公司对其进行估值，尤其是农夫山泉、泡泡玛特等公司港股上市之后，造富神话不断。

但是到了茶饮这里，似乎不凑效了，上市即巅峰，这也让蜂拥而至的资本血亏。

事实上，目前茶饮赛道已经有些拥挤堪，茶饮这门生意早已不再是"金山、富矿"，各个茶饮公司竞争激烈，资金周转慢、回收成本难，这个看起来不错的生意，实则风险重重，这也是奈雪的茶跌跌不休的重要原因。

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