长华化学闯关创业板：业务扩张期，资产负债率保持较高水平

理财鱼小提示：长华化学闯关创业板：业务扩张期，资产负债率保持较高水平

2月25日，资本邦了解到，长华化学科技股份有限公司创业板(以下简称“长华化学”)IPO已获深交所受理，此次发行上市保荐机构为 东吴证券。

公司为国内专业的聚醚系列产品规模化生产企业，为聚醚产品的研发、生产与销售。公司产品涵盖软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚，其中软泡用聚醚为公司的主要产品，主要为POP和软泡用PPG产品。

2018年至2021年9月，长华化学实现分别为14.92亿元、15.15亿元、18.79亿元、22.12亿元;同期实现归属于母公司所有者的分别为1407.8万元、4481.6万元、7306.1万元、6942.9万元。

长华化学本次拟募集不超过3,505.00万股，募集资金为3.01亿元，扣除发行费用后的净额用于信息系统建设、研发中心项目、营销网络建设、补充流动资金、偿还银行贷款。

顾仁发持有长顺集团60%股权，张秀芬持有长顺集团40%股权，顾仁发和张秀芬通过长顺集团能够控制长华化学59.23%的表决权;顾倩为能金合伙的、执行事务合伙人，能够根据合伙协议约定控制能金合伙持有长华化学1.82%的表决权;顾磊为华金合伙的普通合伙人、执行事务合伙人，能够根据合伙协议约定控制华金合伙持有长华化学18.02%的表决权。

其中，顾仁发与张秀芬为夫妻关系，顾倩系顾仁发与张秀芬之女，顾磊系顾仁发与张秀芬之子。综上，顾仁发、张秀芬、顾倩、顾磊合计控制公司79.07%的表决权，为公司。

此次选择登陆创业板，长华化学自身还存在以下几点风险：

一、主要原材料价格波动风险

公司产品以环氧丙烷、苯乙烯、丙烯腈、环氧乙烷为主要原材料，其价格受宏观经济及市场供求关系等因素影响。报告期内，公司对外采购上述四种主要原材料占当期采购总额的比例分别为84.46%、86.61%、88.58%和88.18%，主要原材料采购成本的变动对公司业绩影响较大。原材料价格的频繁大幅波动将会提高公司对采购成本控制的难度，从而在一定程度上影响公司盈利能力的稳定性。

二、偿债能力风险

报告期内，公司处于业务扩张及项目扩建期，资金需求较大，较多运用了银行借款进行融资，导致资产负债率较高。截至2021年9月 30日，公司的资产负债率(母公司)为48.06%，流动比率和速动比率分别为1.28和0.85，较高的财务杠杆也反映出公司短期偿债压力较大。如果下游客户回款情况、外部经营环境和化工行业发展状况发生不利变化，可能导致公司的短期偿债能力受到负面影响。

三、应收账款回款风险

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为9,810.81万元、12,563.52万元、16,400.46万元和15,753.95万元，应收账款账面余额占同期营业收入的比例分别为6.58%、8.29%、8.73%和7.12%。如果下游行业和主要客户经营状况等发生重大不利变化，导致应收账款不能收回，将对公司资产质量和财务状况产生不利影响。

四、市场竞争加剧的风险

我国聚醚行业集中度低，大部分企业的产品附加值较低，产品竞争仍以价格竞争为主，导致国内聚醚行业中低端市场竞争较为激烈。如果公司在产品技术升级、销售网络构造、销售策略选择等方面不能及时适应市场竞争的变化，随着行业内部分竞争对手的不断扩张，日趋激烈的市场竞争仍可能对公司的经营构成不利影响。

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