财富早观点 | 地缘政治风险高发，全球家族办公室如何应对？

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地缘政治风险高发，全球家族办公室如何应对？

近期，随着俄乌军事冲突的爆发，整个金融市场都在寻求避险，全球家族办公室也都纷纷调整持仓。

此次俄乌局势的持续升级中，不少家族办公室都选择减少欧美股市等权益类资产持仓，加仓黄金与原油和大宗商品。值得注意的是，越来越多家族办公室将人民币资产作为重要的避险投资品种，不少欧美家族办公室都在增持A股股票。这背后有三大原因：原因一，中国经济增长基本面相对稳健，给A股带来较高的投资安全性；原因二，人民币汇率持续坚挺与中国央行相对宽松的货币政策，给A股投资提供新的收益前景；原因三，当前A股估值相对较低，形成了较好的投资洼地效应。

另外，相比以往家族办公室以投资对冲基金的方式去应对各类市场风险冲击，如今它们更侧重通过自主直投方式构筑自己的避险投资护城河。有调研显示，全球家族办公室在对冲基金的委托投资占比，已从2014年的约12%，降至当前的约9%。取而代之的是，越来越多全球家族办公室的自主直投比例迅速上升。这一次很多家族办公室之所以敢大举超配大宗商品多头头寸，一个重要原因是其投资交易能力与市场反应速度的提升，在实现超额高回报同时，能最大限度降低投资风险。

可以说，避险投资能力的高低已经成为了家族办公室的一大核心竞争力。只有那些能实现投资组合低波动性与低回撤值，并且能够在各类黑天鹅事件出现后有效保障财富安全的家族办公室，才更有胜算赢得投资者的青睐。

全球最大主权基金加速布局中国资产

3月3日，全球最大的主权基金-挪威政府全球养老基金在网站公布了基金2021年底的持仓情况。截至2021年底，挪威政府全球养老基金布局了676只中国股票，合计持有市值为3350亿挪威克朗，约折合2388亿人民币，中国股票投资占基金比例2.7%。2005年该基金在中国市场的布局约21亿挪威克朗，也就是说，过去16年来，该基金对中国股票的投资增加了近160倍。

截至2021年底，挪威政府全球养老基金中国投资的前十大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、建设银行、贵州茅台、工商银行、招商银行、中国平安、京东、药明生物技术。按照行业分布来看，4只股票来自金融行业，3只股票来自消费行业，2只股票来自科技行业，1只股票来自医疗健康行业。

挪威政府全球养老基金也只是诸多投资中国市场主权基金的其中一个。数据显示，加拿大主权基金加拿大年金通过外部管理人投资中国二级股票市场，规模达到18亿加拿大元，约95亿元人民币，并且对中国一级股权市场兴趣更浓，最新投资规模为124亿加拿大元，约653亿元人民币。另外，全球第三大主权基金阿布达比投资局也持有约100亿元人民币的A股。这些巨大体量的投资“巨人”纷纷投资中国，显现出了对中国市场的信心，也表明了未来A股市场的巨大潜力。

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