华熙生物去年净利润7.8亿，销售费用超24亿占营收一半，股价8个月跌近7成
3月10日晚间，华熙生物公布2021年业绩报告。2021年，华熙生物实现营业收入49.48 亿元，同比增长87.93%；归属于上市公司股东的净利润为7.82亿元，同比增加21.13%。
2020年同期，华熙生物营收、净利润增速分别为39.63%、10.29%，业绩增速较去年增加一倍。但对比上半年高达104.44%、35.01%的营收和利润增速，华熙生物下半年业绩增长有所放缓。
公布2021年报前一晚，华熙生物披露2022年1-2月经营数据。今年1至2月，华熙生物实现营业总收入约6.4亿元，同比增长约55%。
护肤品占近7成营收，核心品牌润百颜陷“侮辱女性”营销风波
华熙生物主要从事透明质酸原料和终端产品的研发、生产和销售。透明质酸即俗称的玻尿酸，公司产品包括了原料、医疗终端产品、功能性护肤品和功能性食品等。
年报显示，华熙生物2021年营收大幅增长主要源于功能型护肤品收入暴涨。
报告期内，华熙生物功能性护肤品实现收入33.2亿元，同比增长146.57%。护肤品占华熙生物整体营收比例由2020年的 51.15%上升至67%。2019年时，功能性护肤品业务营收占比仅为33.7%。
具体来看，华熙生物旗下润百颜、夸迪、米蓓尔等四大核心品牌收入均高速增长。其中，“润百颜”品牌实现收入12.3亿元，同比增长117.42%；“夸迪”品牌实现收入9.8亿元，同比增长150.19%。
由于功能性护肤品业务收入比重加大，近两年来，华熙生物营销费用投入持续增长，2021年销售费用开支达24.36亿元，同比增长121.62%，约占当期营业收入的49%。
2019-2020年华熙生物销售费用增速分别达83.74%、110.84%。
从销售费用构成来看，线上推广服务费占比最高，2021年对应支出为13.13亿元，占比达53.91%；其次是销售员工薪酬费用，约达4.61亿元，占比约18.92%。
华熙生物在年报中解释称，为持续挖掘终端产品线上销售渠道，保持店铺及产品的曝光度和获客量的持续增长，公司增加天猫、抖音等各电商平台的推广投入的同时，通过新媒体营销方式（如直播、短视频、搜索引擎、社交媒体等）推广公司产品及品牌，从而线上推广服务费用大幅增加。
然而去年10月15日，正值双十一购物节开启之际，华熙生物核心品牌润百颜却因网红营销翻车。润百颜与有“侮辱女性”前科的网红孙笑川合作，并在微博转发孙笑川拍摄的宣传视频时，使用了“让‘土狗’变‘水狗’”的宣传文案，引发消费者抵制。
此事以润百颜发布致歉声明，并停止微博达人商务合作而告终。但由于事件爆发正值双十一时期，仍然带来了深远影响。10月18日，华熙生物股价一度大跌近10%。
医美收入贡献仅1成，8个月股价跌近7成
除却护肤品板块，华熙生物的传统原料业务增长显然触及天花板。报告期内，玻尿酸原料业务实现收入9.05亿元，同比增长28.62%，占公司总营收的18.3%，去年同期占比为26.7%。
2020年华熙生物的原料业务收入出现下滑，同比下降近8个百分点。对比2019年销售情况，2021年华熙生物的玻尿酸原料业务收入较两年前仅增长18.92%。
此外，2021年华熙生物医疗终端业务实现收入7亿元，同比增长21.54%。
其中，软组织填充剂、医用皮肤保护剂等医美产品实现收入5.04亿元，同比增长15.88%，占总营收比例为10%，2020年同期增速为9.7%。
华熙生物对医美板块寄予厚望。其在2021年半年报中曾表示，2021年是公司医美业务的战略升级元年，公司期望用几年时间在医美市场获得更高的市场份额和市场地位。
在医美板块，华熙生物主打“润致”品牌。2021年5月，华熙生物推出“御龄双子针”，包含“熨纹针”和“元气针”，可纠正额部及周边静态纹，定位长效无痛祛静态纹及肉毒伴侣。
华熙生物在年报中透露，2021年“御龄双子针”累计销售超过 25 万支，新品上市半年取得了良好成绩，成为“润致”品牌旗下第一款爆品。
值得一提的是，华熙生物曾希望借助肉毒毒素产品拓展医美边界，并将其视为转型的关键一环。
2015年，华熙生物与韩国美得妥公司成立合资公司Medybloom，双方各拥有合资公司50%持股权益，共同开拓国内A型肉毒毒素市场。2018年美得妥的肉毒素产品开始在国内申报上市。
2020年3月，华熙生物再向Medybloom增资1700万港元，持续加码肉毒素业务。
然而2021年1月，因生产材料造假，韩国美得妥旗下三款肉毒毒素产品许可均被吊销。华熙生物肉毒素布局全军覆没。
华熙生物2021年报显示，Medybloom仍是华熙生物参股50%联营公司，年内总资产为3502.58万元，净利润为-53.74万元。
2021年6月以来，《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》、《医疗美容广告执法指南》等多个政策文件落地，医美行业迎来强监管，医美概念股随之受到冲击。
跟随医美板块整体跌势，华熙生物股价持续下行，由2021年7月5日高点314.58元/股至2022年3月9日盘中最低跌至105.5元/股，股价跌幅达66.5%。
截至3月10日收盘，华熙生物报收112.54元/股，总市值540.2亿元。
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