酱酒梦碎、业绩暴雷，水井坊高端化受困，市值蒸发216亿
8月2-3日的白酒整体股价回升也没能给水井坊（600779.SH）带来多少好运气，投资者也开始对其失去耐心。
在业绩爆雷、梦碎"酱酒"等利空消息一一释放后，水井坊股价迎来了揪心时刻。水井坊半年报发布后，自7月24日起至8月4日的8个交易日内，水井坊收获了3个跌停。即使是白酒板块反弹，水井坊的股价表现也相对惨淡，已跌破百元。截至8月4日，水井坊报收于99.34元，市值为485亿元；在8个交易日内，市值蒸发了216亿元。
8月1日晚，水井坊历时四个月的沾"酱"梦破灭。公司公告称，因双方在若干重要商业安排问题上难以达成一致，将终止对贵州茅台镇国威酒业（集团）责任有限公司（以下简称“国威酒业”）的投资。
消息一出，六万股民不干了，纷纷直呼水井坊“骗子”。“差劲的就是差劲。”投资者们在社交平台上怨声载道，“这个市场对小散来说太难了。”
在此之前，水井坊半年业绩报告中，今年第二季度出现的净利润亏损已经成为投资者们心头的一根刺。终止与国威酒业的合作，被外界看作是压到投资者对水井坊信心的又“一根稻草”。
业绩暴雷、酱酒梦终、股价动荡，水井坊难道要提前“过冬”了？
图/视觉中国
5.6亿元就想“沾”酱，水井坊败在哪？
“当初明明连投资细节都谈好了的，怎么就突然终止了呢？”投资人吴月向AI财经社表示不解。
今年4月9日，水井坊称与国威酒业以及国威酒业实控人梁明锋成功签署框架协议，拟通过成立合资公司的形式布局高端酱香型白酒。中国浓香名酒高调入“酱”，资本市场为之震动，上述公告发布后连续五个交易日内，水井坊股价累计涨幅44%，市值暴增156亿元。
按照水井坊与国威酒业最初的约定，双方成立的合资公司名称暂定为“贵州水井坊国威酒业有限公司”，未来计划向国威酒业或其销售公司采购基酒、半成品酒和各方划定范围内的成品酒。合资公司成立后，国威酒业将把部分商标转让给合资公司，合资公司在经国威酒业和梁明锋同意下，可以永久使用与合资公司产品相关的部分商标。
同时双方约定，合资公司注册资本至少为8亿元人民币，其中水井坊以现金形式出资，占合资公司注册资本的70%，即5.6亿元；剩余30%将由国威酒业实控人梁明锋以实物方式出资。
根据终止公告中提到的信息，双方究竟在哪些“重要商业安排问题上”难以达成一致？对此水井坊仅向AI财经社回复称“暂无更多细节可以分享”。但有业内人士猜测，双方分歧应该主要集中在合资公司的股权分配问题上，由于今年以来外部资本对于茅台镇酱酒企业的热烈追捧，酱酒溢价明显过高，最终导致双方合作无法实现。言下之意，如今茅台镇的投资热潮下，水井坊花5.6亿元就想拿下合资公司70%股权，似乎有点“异想天开”了。
那么，酱酒股权到底有多值钱？
仁怀市酒业协会副秘书长周山荣表示：“在全世界、全中国，把100亿元换成百元现金钞票，喜马拉雅山或许都能砸出一个坑来。但在现在的仁怀，100亿，不算个数字。”
据公开数据显示，酱香型白酒市场正以高于白酒行业平均增速2-3倍的速度增长。迅速发展之外，酱酒的利润也相当可观。数据显示，2020年全国酱香型白酒总产量约60万千升，同比增长9%；实现销售收入1550亿元，同比增长14%；对应的销售利润630亿元，利润率高达41%。在产能仅占整体白酒行业8%的情况下，酱酒的利润占了行业利润的39.7%。
资本也纷纷逐利而来。此前业内曾有传言称“高瓴百亿元入主贵州金沙酒业”，在7月底，根据国家市场监督管理总局反垄断局发布的经营者集中简易案件公示，高瓴将持股25.79%，成为金沙酒业战略投资者。此前，地产大佬孙宏斌就在茅台镇核心区豪掷百亿元建生产基地和酒庄，四年规划产能3万吨；红牌集团的周大福酒也投入百亿元资本，入局茅台镇酱酒市场。百亿元似乎已经成了企业布局酱酒的一道“准入门槛”。
外部资本积极涌入茅台镇的情况下，水井坊的5.6亿元，看来的确是少了点。因此，外界也猜测，它满足不了国威酒业的“胃口”。
况且，国威酒业本身也有“溢价”的资本。据国威酒业官网信息显示，其前身为奥梁酒厂，创立于1989年，公司现有制酒车间11栋、窖池666个，年产优质大曲酱香酒6600余吨，公司现有库容能力3万余吨，常年库存系列年份酱香原酒2300余吨，年制曲能力达一万吨。
“赤水河畔，除茅台外其他酒厂的产能相对都比较小。对比茅台年产5万吨基酒规模而言，国威酒业的基酒生产能力还算不错。”据业内人士向AI财经社介绍，“只是酒质也有好有差，且是否都是传统工艺也不好说。”
据传，国威酒业实控人梁明锋一直对外号称自己是贵州茅台第一任董事长季克良的“嫡传弟子”，来提高国威酒业的身价。至今在淘宝贵州国威酒业销售公司官方店中，部分产品的介绍中仍然明显标注着上述宣传语。不过，此前2016年国威酒业还曾因注册“季工坊”商标与茅台集团发生争执，双方卷入法律诉讼，最终法院判决国威酒业不正当利用季克良个人声誉的商业价值，对季克良姓名权造成伤害。但显然，国威酒业并未因此停止对季克良的“消费”。
（图/水井坊天猫官方旗舰店）
同时，令水井坊尴尬的是，决定投入5.6亿元对它本身而言也已经算得上“伤筋动骨”了，毕竟公司2020年整年的利润不过才7.3亿元。为此，当初对于水井坊的“沾酱”举动，外界也一度褒贬不一。
如今水井坊“酱酒”梦碎，外界猜测，双方终止合作最大的原因还是在于水井坊“不够格”。在部分投资者看来，这说明水井坊已无新故事可讲。因此，他们也纷纷选择“用脚投票”。
二季度爆亏4200万元，水井坊“高端化”受困
但在水井坊和国威酒业合作终止消息公布之前，水井坊的二季度业绩就“塌方”了。
7月24日，水井坊披露了2021年半年报。在今年第二季度，水井坊不仅没有赚钱，反而净亏损4200万元。在财报中，水井坊对单季度亏损解释称，因传统销售淡季公司市场投入相对较高，才导致了阶段性利润亏损。
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