中国狗狗不爱“中国菜”？

1995年，在长城脚下，雁栖湖畔，距离北京市区大约50公里的北京雁栖经济开发区内，玛氏，这位全球第一家宠物产品制造商在这里成立了中国第一家专门生产宠物食品的工厂。

此后，围绕着蓝白相间的宠物工厂，玛氏逐步“宠物食品”这门关于猫猫狗狗的生意带进了中国，在今后的数十年里，中国“宠物餐桌”的斗争正式拉开了序幕。

对如今的中国年轻人来说，养一只宠物已不算是什么新鲜事，2020年全国城镇犬猫数量已超1亿只，现在的关键问题已不再是“养什么”，而是“怎么样、如何养”。

宠物，在成为年轻人的“四脚吞金兽”的同时，也催生出巨大的消费市场规模。从2010到2020年，短短十年间，我国宠物消费市场规模从140亿元飙升至2065亿，2020年中国人均单只宠物的年消费金额达到了6653元，是同年人均收入平均数的五分之一。

其中，消费占比超五成的宠物食品也成为崛起中的朝阳赛道。在各大社交媒体平台，几乎在每一个关于宠物的话题下，你都能看到类似的问题：

“求推荐的零食品牌！”“进口粮好还是国产粮好？”“品牌优惠折扣来了，大家快上车！”

遗憾的是，高成长性是属于行业的，但却并不属于如今二级市场上的宠物食品概念股。中宠股份（002891.SZ）与佩蒂股份（300673.SZ）都在不同程度上经历着净利下滑、增速放缓与自主品牌突围难等问题。以中宠股份为例，这一在宠物食品市场纵横二十余年的老牌企业其股价距离高点近乎腰斩。

一位从业四年的宠物食品销售人员对此评价道：“国外品牌与国内品牌的差距很明显，在品控以及生产线上会比国内更成熟，对于营养成分的配比也会更合理。”换言之，相比行业的高景气，“大赛道、小公司”的成长主线对于大多数的国产宠物食品企业而言，并没有改变。

财经无忌通过采访近十位铲屎官与行业从业者，旨在回答以下三个问题：

1、“宠物食品概念股”的突围逻辑是什么？

2、为什么说宠物食品赛道是“好前景、坏生意”？

3、如何看待宠物食品赛道当前的投资前景？

宠物餐桌上的“两次革命”

在距今久远的年代里，事实上，没人真正知道究竟该喂宠物们吃些什么。一百多年前，来自美国俄亥俄州的詹姆斯·斯普拉特，这位颇有事业心的电工最早发现了商机，亲手制造了“狗粮”这一商品需求。传说，他是在某次出差时得到的灵感——在伦敦造船厂看到当地人如何喂狗后，他使用小麦粉、肉和蔬菜混合制成了一种类似饼干的混合物，并取名为“肉纤维狗饼糕”。

此后，随着专业化狗粮公司如雨后春笋般涌现，在美国，“肉纤维狗饼糕”不再只是富人的专属。到了1934年，由于与父亲法兰克·玛氏（玛氏集团创始人）意见不合，被逐步家门，远征欧洲的弗瑞斯特意外地发现在欧洲宠物食品的市场空缺，于是他买下了一家叫Chappel Bros的狗食工厂，在没有竞争对手的情况下，玛氏的宠物食品生意蒸蒸日上。

随后的几十年里，发达国家进入了宠物经济的快速成长期，龙头公司在此期间诞生。上世纪八十年代末到本世纪初，日本登记在册的犬的数量从318万只增长至578万只，日本本土企业尤妮佳、IRIS也相继进入宠物赛道。

欧美地区，继玛氏之后，老牌宠物综合零售商Petco、宠物综合零售连锁商PetSmart相继成立，在国内跑马圈地后，渐渐将视线投向东方这块新大陆。

1995年，玛氏来到北京怀柔，在这里成立了中国第一家专门生产宠物食品的工厂，与之相对应的是，国内宠物经济受此启发，萌芽初现。

也正是这一时期，教师出身的陈振标下海创立了温州平阳县佩蒂皮件制品厂，以出口“狗咬胶”（一种宠物狗玩具类零食）做起了海外宠物零售商的代工生意。而距离温州一千多公里外的山东烟台，1998年，从外贸公司里发现宠物食品商机的郝忠礼创立了中宠股份，以宠物零食为主业，同样通过OEM/ODM贴牌方式进入国外市场。

这是中国宠物餐桌上的第一次革命，佩蒂与中宠结合各自产地优势，发挥生产制造能力，借助外力走出去，在无形中也借鉴积累了国外宠物品牌的成熟经验。值得一提的是，在后续发展中，国产宠物零食品牌的“代工厂”基因也埋下了不小的危机。

进入二十一世纪，在佩蒂与中宠们为他人做嫁衣时，外资宠物零食企业玛氏、雀巢与皇家依靠其品牌优势乘着国内宠物经济的发展逐步确立起市场地位，“进口粮”一度成为中国铲屎官们的心头好。

从产品结构看，为外资巨头们确立优势的是宠物主粮。一般来说，宠物食品主要分为主粮与零食，前者为高频消费，技术门槛高，重品牌，复购率高；后者为低频消费，技术门槛低，决策因素多元，复购率低。

换言之，“主粮”的品牌光环下，加之外资品牌大多有完备的产品线，攻占铲屎官们的心智就显得水到渠成。

据《2020年中国宠物行业白皮书》显示，目前国内宠物食品市场，玛氏占据龙头地位，市场份额占比为11.4%，其他品牌市场份额占比均在5%以下。

在宠物食品行业干了四年，肉球（化名）告诉财经无忌，来她这里购买宠物粮食的消费者更偏爱进口粮：“主要购买的品牌是渴望、爱肯拿、纽翠斯、百利高蛋白、go九种肉、巅峰与小李子等等，零食大多是‘顽皮’。”

肉球口中的“顽皮”正是中宠股份的自有品牌之一，宠物零食赛道也是“中宠们”从生产制造商转型品牌商，向“微笑曲线”上游爬坡的关键策略。

某种程度上，选择宠物零食作为打造自有品牌的入口，为国产宠物食品品牌撬开“玛氏们”长期占据的市场提供了便利。一方面，与主粮相比，由于宠物零食技术门槛较低，佩蒂与中宠靠着十几年的代工经验，顺势推出相关产品的难度并不大。

另一方面，乘着国内电商经济的红利，将代工积累下的现金流“砸钱换市场”，以加大品牌曝光量。

这是宠物餐桌上演的第二次革命，在国产宠物食品企业眼中，想要借“宠物零食”弯道超车，实现品牌突破，但事实证明这条路并不好走。

增长的故事并不好讲

2017年，头顶着“宠物概念股”的光环，中宠股份与佩蒂股份相继敲钟上市。但事实上，与很多投资者想象中的“暴利行业”不同，行业的高景气是确定的，但落于具体的公司，宠物食品企业的表现则显得平平无奇。

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