猿辅导的故事，最终沦为了一只“粉笔”
“起高楼，宴宾客，楼塌了”，K12在线教培行业就可以用这么寥寥几个字概括生平。但是对头部公司猿辅导的创始团队而言，故事可不能就此完结。
近10年时间里，猿辅导是被众星捧月，在一级市场八面玲珑、左右逢源。2020年其融资达到35亿美元，其中G轮融资就先后共募集资金22亿美元，估值155亿美元，曾是全球在线教育行业公认的超级独角兽。
就在IPO临门一脚之际，行业突变，前期投入的几十亿美金很可能要付之一炬。裹挟一众资本的猿辅导如何能坐以待毙？
若此时，公司手中还有一个可行性较高的Plan B，毫无疑问，围绕着猿辅导的人和资本都会孤注一掷。而近期在港股提交IPO招股书的 粉笔科技 ，就是猿辅导的那一叶扁舟。
作为一个备胎，粉笔科技长期以来都是作为猿辅导的控股子公司而存在，业务系针对招录类考试培训 （公务员、事业单位、教师） 的教培。
根据数据分析可以看到，不到两年时间里，作为猿辅导“托孤”之举，粉笔确实展现了强劲的后发势头，在面对行业“一超”中公教育( SZ:002607 )的竞争过程中，已有分庭抗礼之势。
01、大船陨落，救生艇浮现
从2013年刷题业务猿题库开始，猿辅导的业务逐步从刷题、搜题、再到直播和双师大课班，其用户的规模、频次、时长等数据不断扩容，得到了资本市场的持续关注和青睐。
2013年和2014年，猿题库为李勇赢来了B轮700万美元和C轮1500万美元的融资，融资方为经纬创投和IDG资本；
2016年，腾讯战略投资猿辅导4000万美元，成为当时腾讯在K12领域最大的一笔战略投资，融资后，腾讯深入到产品层面和猿辅导进行合作；
2017年，猿辅导获得1.2亿美元E轮融资，由华平投资领投，腾讯跟投；
2018年，在线课程业务（包括系统班、专题课、1对1直播课等）快速发展，猿辅导迎来两轮融资，11月腾讯再次战略投资2.5亿美元。12月的F轮融资中，猿辅导又获得3亿美元，同样由腾讯领投，经纬创投、华平投资、IDG跟投，对应估值超过30亿美元；
2020年，公司产品覆盖猿辅导、猿题库、小猿搜题、小猿口算、斑马AI课等多条业务线，其中，猿辅导正价课学员超100万人，斑马AI正价课学员超50万人，全国累计服务的用户人数超过4亿。就此，猿辅导正式开启资本宴客模式，年内共获得35亿美元融资，估值达到155亿美元，入席者包括腾讯、高领、博裕、IDG、中信产业、DST、GIC、淡马锡、DCP、挚信资本、景林投资等一众明星机构。
事实上，在线教培行业在2020年集体按下了快捷键，全年融资超过500亿元 （超过前10年总和） ，该年仅猿辅导的融资金额就占的45%。但2021年初，针对资本疯狂涌入中小学校外培训的想象，监管层不仅触发了暂停键，还一同按下了DELETE键，双减政策令K12教培行业就此戛然而止。
前后花费8年时间，共计40多亿美元的资本投入，沉淀得到百万级精准用户，猿辅导已然是一艘奔赴资本盛宴的大船，载满着准备举杯欢呼的各路资本。此时，身为猿辅导创始人的李勇似乎走进了一个死胡同，驾驶大船赴宴已是无望，如何上岸成为当务之急。
好在，李勇和他的猿辅导，不知是否是有意之举，备份了一只小船——粉笔科技。
猿辅导的前身是李勇于2012年创办的“粉笔网”，当时主业聚焦互联网考试培训 （如公务员考试培训） 。但经历1年多时间的运营后，其师资积累和用户留存都差强人意，所以李勇才将重心放在了K12教培赛道上。而当时的粉笔网则交给了2013年加入猿辅导的公考名师张小龙 （现如今粉笔科技CEO） ，并于2015年独立为粉笔科技，但猿辅导仍有80%的粉笔股权。
就在 （也很可能是“早在”） 政策暗流涌动之际，猿辅导和一众资本开启了腾挪术。
2020年底，猿辅导通过工商变更的方式退出粉笔科技的股东名册，创始人李勇以及另外两名自然人股东出现在新的股东名册中，并与CEO张小龙组成一致行动人，合计持有粉笔科技35.33%股权。
此外，部分早前投资猿辅导的机构也出现在粉笔科技的股东阵列，其中腾讯持股14.13%，IDG持股11.95%，经纬持股7.21%，高瓴持股6.02%。
随着2022年2月底粉笔科技以30亿美金估值向港交所提交IPO计划书，外界骤然发现，猿辅导的“原班人马”已从150亿美元的大船换到30亿美元的小船上，开始向教培市场发起抢滩登陆。
02、殊死一搏，“硬刚”中公教育
与曾经的K12教培行业不同，职业教培行业本是一个红海市场，基本是“一超”的竞争格局，这也是猿辅导会在2013年战略性放弃粉笔网的原因：市场天花板低、运营难度大。
图片来源@粉笔科技招股书
如今生死攸关之际，粉笔科技不得不进入职业教培行业，并且其需要向外界证明，自己有实力能够与行业大哥 （中公教育） 分庭抗礼，其中的关键就是——造势，在短时间内让自己跻身行业前列。
从猿辅导体系中一个边缘业务，在2020年5月大规模启动职业考试培训线下网点，到2020年底获得注册用户960万，再到2021年底覆盖全国31个省份的260多个城市，粉笔科技在不到2年时间里将业务迅速铺开并且获得规模性用户。
图片来源@粉笔科技招股书
【1】线上用户全覆盖
图片来源@粉笔科技招股书
由于目前粉笔科技业务主要集中在招录类考试培训领域，意味着其2021年底的960万付费用户人次已经超过了该年大概630万招录类考培的人次规模，可以理解为粉笔已经全面覆盖了其主营业务的线上触达人群，包括有意向的在校大学生和应届毕业生等。
之所以能够短时间内达到对目标市场的线上全覆盖，一来离不开战略伙伴腾讯的优质流量，二来是粉笔网和猿题库时期积累的考题内容资源，三就是粉笔科技线上展开的低价网课策略。
2019年、2020年、2020年1-9月和2021年1-9月的线上付费人次分别为600万人次、960人次、720万人次和730人次；对应的线上正价课付费人次分别为140万人次、180万人次、130万人次和210人次；虽然正价课付费渗透率有所提高，但受限于线上正价课人均400-500元的平均客单价，继续做大在线业务已并不划算，且难以有效贡献公司利润。
图片来源@粉笔科技招股书
【2】OMO快速做大收入
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