智通每日大行研报丨大和首予小鹏汽车(09868)目标价200港元 汇丰控股(00005)绩后获机构一致唱好

大和预期，百融云(06608)核心金融机构客户数将以每年20%的速度增长，快于预期的增长将成为股价的催化剂;

天风证券称，爱帝宫(00286)凭借在品牌、规模、服务等方面的优势，可以持续提高市占率，未来成长空间可期;

第一上海称，中国燃气(00384)的销气量增速有望超过15%，未来三年收入预为791/942/1123亿港元，归母净利预为119/141/170亿港元。

汇丰控股(00005)中报超预期 获多家大行一致唱好

小摩：上调汇丰控股(00005)至“增持”评级 目标价升1.9%至52港元

小摩称，汇丰控股(00005)过去三个月股价调整10%并跑输恒指3个百分点。认为公司基本因素仍然稳定，中国香港市场宏观经济及就业市场改善，也将支持其收入恢复及信贷成本正常化。虽然公司次季业绩表现好坏参半，但管理层对风险成本、贷款增长及资本回报看法仍正面，预计公司年内将进行20亿元回购。中国香港银行股中，渣打(02888)的盈利增长前景及透明度较强，估值也较低。

高盛：维持汇丰控股(00005)“买入”评级 目标价31港元

高盛预计，汇丰控股(00005)2021-23年的每股股息保持平均5%，对2021-25年每股盈测调整少于1%，反映2021年的每股盈利预测提高8%，列账基准税前利润比市场共识高5-7%。公司上半年列账基准税前利润与该行预期一致，但认为拨备前利润(PPOP)比预期低10%。PPOP未能实现的主要塬因是非利息收入疲软以及运营费用也比该行高2%。预计下半年的回购金额为10亿美元，每年直到2025年回购金额20亿美元。

该行表示，在业绩发布和管理层电话会议后，该行对主要盈利驱动因素更改，第二季净息差保持按季持平及净利息收入增长1%。管理层期望资产负债表推动净利息收入增长，预测2021年净利息收入下降4%。然而，非利息收入低于预期，将2021/22年的预期下调6.9%.0.4%，将未来2年收入下调3.3%及0.4%，预计2023-25年收入平均增长0.8%。

大和：首予小鹏汽车-W(09868)“买入”评级 目标价200港元

大和称，小鹏汽车-W(09868)的自动驾驶(XPILOT)第一季度实现收入8000万元，预计2021年软件收入为人民币4.9亿元，毛利率为85%，将有助于将其新车毛利率提升至19.8%。报告提到，到2021年为止，中国新能源汽车市场竞争愈演愈烈，传统厂商将增加新能源汽车产量，并准备抢占市场份额。但该行认为，公司在以下方面的表现优于同行，包括更快推出和交付新车型、开发自动驾驶软件和更新其能力，即将推出的新款轿车P5高端版本将搭载光学雷达，作为全球首款搭载光学雷达并量产的汽车，认为将在第4季引发市场更多关注。

大和：首予百融云(06608)“买入”评级

大和证券预期，百融云(06608)核心金融机构客户数将以每年20%的速度增长，快于预期的增长将成为股价的催化剂。监管方面，大和证券表示，市场上对百融云创面临的监管风险存在过度担忧。百融云创亦着手于数据安全的长期布局，高水准做好数据的安全工作，同时搭建了隐私计算平台，不断加大联邦学习技术研究投入，并从联邦学习、隐私集合求交集等方向入手，结合大数据具体应用场景需求，赋能于金融机构业务的全生命周期的业务流程提供产品和解决方案。该行表示，由于技术、监管及品牌等因素的限制，金融数据分析市场有很强的进入壁垒;精准营销方面，在线客户引流的高成本也将成为进入壁垒，后续市场集中度可能会进一步提高。

天风证券：首予爱帝宫(00286)“买入”评级 目标价2.31港元

天风证券预计，爱帝宫(00286)2021-23年营业收入为8.72/16.34/18.53亿元，同比增长72.28%/87.42%/13.43%;2021-23年归母净利润为0.85/1.71/2.29亿元，对应P/E分别为53.04/26.52/19.75。综合考虑可比公司估值情况以及公司未来发展规划，予公司月子服务部分2022年70倍相对PE估值，养生基地部分2022年8倍相对PE估值，总目标市值为99.12亿港币。

报告提到，随着三孩政策实施带来的客户基数提高，以及市场渗透率提升，两方面共同作用使得月子服务市场未来将持续扩大。并且，公司凭借在品牌、规模、服务等方面的优势，可以持续提高市占率，未来成长空间可期。该行估计，当行业渗透率达到10%，公司市占率达到5%时，公司营收规模可达13.05亿元，比相应基数5.61亿元增长132.56%。

中信证券：首予优然牧业(09858)“买入”评级 目标价9.5港元

中信证券称，优然牧业(09858)为中国乳业上游市场领导企业，具有从育种到饲料再到原奶生产的全产业链领先优势。短期看，原奶价格料处于上行周期，公司把握趋势、持续扩产，预计将充分受益奶价周期、兑现弹性。长期看，原奶周期性料将减弱，公司与下游乳业龙头伊利股份保持深度战略合作，预计将维持匹配核心供应企业伊利的稳健增长。考虑可比公司现代牧业(01117)估值及公司全产业链布局，给予2022年12倍PE，对应目标价9.5港元报告提到，预测公司2021-23年净利润分别为21.35/27.13/30.79亿元(人民币)，分别同增59.3%/27.1%/13.5%，对应2021-23年EPS预测为0.56元/0.71元/0.81元(人民币)。

西南证券：首予融创服务(01516)“买入”评级 目标价28.13港元

西南证券研报中称，融创服务(01516)深耕一二线城市，面积占比达86%，物业费单价高于百强均值。公司降费提效效果显著，核心城市平均单城在管面积409万方大幅领先百强物企平均水平，人均管理面积显著提升，毛利率较2019年提升2.1pp至27.6%。公司通过科技数字赋能服务与运营，提升管理运营效率，管理费用率下降至10.7%。公司拥有近70万户优质业主群体，成为社区生活服务业务的发展基础和先天优势，空间运营、美居服务、房屋中介及便民服务4大业务均呈现高增长，2017-2020年收入CAGR为140.9%，未来发展潜力巨大。

第一上海：维持中国燃气(00384)“买入”评级 目标价32.52港元

第一上海称，中国燃气(00384)的销气量增速有望超过15%，未来三年公司收入分别为791亿/942亿/1123亿港元，归母净利润为119亿/141亿/170亿港元，目标价调至32.52港元，相当于21/22财年的12倍PE。此外，公司销气量为312亿方，逐渐从疫情影响中恢复并快速增长，同比增速23%，居民、工业及商业用户销气量分别同比增长24.0%/21.6%/11.5%至61.1/90.2/25.5亿方。城市项目平均毛差为0.61元/方，同比提升0.005元/方，乡镇气代煤项目平均毛差0.47元/方，同比提升0.02元/方。公司自2021年4月开始自行进口LNG，进一步优化气源结构并有望降低采购成本，预期公司的毛差将保持稳定。

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