高瓴的白酒狙击战(2)

古井贡B十大股东

高瓴最早在2015年第一季度买入古井贡B。

随后三个季度继续加仓，到2015年四季度1110万股，成本在18.5港元左右。

截止发稿前，古井贡B的股价已经上涨到106.02港元/股。

高瓴资本持有6年时间，盈利4倍以上。

投资古井贡酒的逻辑还是--逆向投资策略。

在白酒行业低迷时期，很多好标的都被错杀。

古井贡酒就是其中之一。

高瓴建仓不久，白酒行业就迎来了恢复期，2015-2017年，古井贡酒取得了每年30%的复合增长率，至今依然保持20%左右的成长。

这也验证了高瓴的眼光独到之处。

此外，古井贡酒是一家对股东非常慷慨的公司，上市以来分红17次，累计分红28.24亿。

这在A股中是非常少的。

说完中高端白酒，低端白酒有机会吗？

03、离散投资：中低端白酒机会

对于白酒，高瓴认为会从两大方向发展，一个是往上跑，一个是横向的离散化。

往上跑的意思是：价格在100元以上的白酒，分布在各个价位段，比如说中档价位段、中高价位段、高档价位，都可能有3-5倍以上的空间，这是长期结构性的机会。

横向的离散化，主要针对中低端白酒，会出现场景化的离散。

未来会随着场景的多元化和人群的多元化，细分出多样的白酒品牌。

1、投资江小白

在PE阶段投资江小白，是高瓴离散化投资逻辑的实践。

2014年，高瓴在江小白A轮融资进入。

第二年，江小白的销售额就到达2个亿，到2019年，销量突破30亿。

如果简单按照营收增长估值，高瓴在江小白至少获得10倍以上收益。

很多人说江小白是靠营销起来的，但高瓴觉得不是。

高瓴认为，江小白的本质是把围桌文化变成了单杯文化。

特别是当年轻人在独处或者和朋友一起时，他不会按照老一辈的游戏规则喝高端白酒，他们更喜欢“悦己”。

2、也许是下一个“蓝月亮”

这也秉承高瓴创始人张磊三大投资哲学中的“弱水三千，但取一瓢”。

高瓴喜欢：不跟风，不完全被利益驱动，有格局、有创新进化迭变能力的新物种。

首先，江小白是“新物种”。

江小白专门去做年轻人的生意，注重单杯文化，场景更加多元。

这就是江小白与传统高端白酒的差异化。

其次，在高瓴看来，江小白有“动态护城河”。

为了实现长期价值，江小白很早之前就着眼供应链建设，采取了重资产策略。

开启了“+号”战略，包括：农庄+策略、酒庄+策略、味道+策略。

高瓴资本合伙人戴粤湘也表示，高瓴资本喜欢的江小白“深挖墙、广积粮、缓称王”的风格，和高瓴资本的策略高度契合。

“新酒饮”的赛道上，江小白的成长空间很大，未来可期，也许会是下一个“蓝月亮”。

江小白

04、高瓴的作业能抄吗？

只要你关注投资领域，就不可能没听说过高瓴。

作为亚洲最大的投资机构，年化40%以上的收益率在业内是可圈可点的。

那很多人就说了，我能不能抄高瓴作业啊？比如说高瓴买某只股票就跟着买。

答案肯定是不行！

为什么呢？

主要出于两方面考虑。

1、高瓴布局很广，普通投资者没法抄！

高瓴的资金池非常大。

目前，资产管理规模增长超过5000亿人民币。

资金充裕情况下，高瓴不仅布局一级市场，而且在二级市场也广泛涉猎。

在一级市场，就新消费领域而言，高瓴就投了喜茶、Moody、江小白等新锐品牌，分别为新式茶饮、美瞳、白酒细分领域。

在二级市场，范围更广泛，投资范围包含半导体、医药、互联网、消费等多领域。

这还不是重点，重点是高瓴投资风格是布局全产业链展开。

举个最简单的例子，医药是高瓴一直以来最热衷的领域之一。

根据高瓴发布的《可持续性价值影响力报告》显示，截至2020年6月底，高瓴在生物医药、医疗器械、医疗服务、医疗零售等领域累计投资了160多家企业，总投资金额超过1.2万亿。

就A股医疗股，高瓴投资包括眼科--爱尔，牙科--国瓷，新药研发--恒瑞医药，CRO企业-药明康德。

总结起来就是：很全！

普通投资者想抄高瓴作业几乎不可能。

2、不要神话高瓴

除了高瓴布局很广这一点普通投资者没办法抄作业以外，大家也不要神话高瓴。

因为，高瓴也有翻车的时候~

（1）追涨杀跌

高瓴资本是蔚来汽车的原始投资机构，参与A轮和B轮融资。

2018年，蔚来在纳斯达克上市，但股价在短暂上涨后，持续下跌。

高瓴在2019年三季度大幅减持，四季度清仓。

结果蔚来在高瓴卖完后，股价回升，屡创新高。

高瓴追涨杀跌的操作不止这一次。

2018年京东股价一路下跌，高瓴资本一路减持。

随后京东股价上涨，高瓴资本一路增持。

（2）偶尔接盘侠

爱屋吉屋，一家房地产经纪公司，成立于2014年。

2014年6月到2015年11月，爱屋吉屋完成从A轮到E轮五轮融资。

E轮融资由高瓴资本领投，融资额1.5亿美元，估值10亿美元。

2019年，由于经营不善，倒闭了

高瓴在最高价买入，成为接盘侠，破产退出。

这个项目，高瓴资本亏损100%。

除此之外，高瓴还投了许多亏本项目，比如说摩拜单车、UBER、AIRbnb等。

所以说，还是不要神话高瓴。

回到高瓴的白酒投资逻辑话题，我们简单做个总结。

生意，白酒是一门好生意，是时间的朋友；

好生意就是能够持续保持竞争性优势。

环境，是不是在越差的环境变得越强？

从中国围桌文化角度分析，中高端白酒需求还是一直在。

此外，场景多元化、离散化将给中低端白酒品牌带来机会，本质是单杯文化的延伸。

当外部环境变差后，反而是逆向投资的机会。

而人和组织的价值在未来的5-10年会变得更加的重要，因为人和组织会穿越周期。

这个世界是高维的、复杂的、多样的、曲折的、不可知的，任何以低维的简单的、单一的、线性的、完美的思考都危险的。

就像我们今天所说的高瓴白酒投资逻辑，也是在不断变化、不断完善，简单的抄作业肯定是行不通的。

参考资料：

[1]高瓴资本李岳：高瓴投资方法论，拥抱大牛市

[2] 高瓴资本白酒行业投资梳理，海榕财富风险投研

[3]别再神化高瓴资本了！盘点高瓴资本10大投资败笔，深蓝财经

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