国泰基金程洲：聚焦大消费大制造两大投资主线

理财鱼小提示：国泰基金程洲：聚焦大消费大制造两大投资主线

受A股震荡调整影响，基金发行市场颇为冷清。不过，在业内人士看来，“好发不好做，好做不好发”，对于新发基金而言，当前市场调整恰好提供了建仓良机。

国泰主动权益投资三部负责人、国泰睿毅拟任基金经理程洲认为，当前是新基金建仓的好时机。建仓方向上，他看好大消费和大制造两大主线。

以好的价格买到好的公司

程洲将自己定义为价值赛道的选手，希望以好的价格买到好的公司，通过持有一段时间获取企业业绩增长带来的收益。“我不会通过博弈来赚钱，而是希望赚企业业绩增长的钱。如果我所买的公司的价值被市场认同，可能还会赚到估值提升带来的收益。”

程洲的选股标准主要有三个：一是行业龙头。在绝大多数行业里，行业龙头的市占率会不断提升，行业地位越来越稳固的概率最大。二是自由现金流好。分析企业的自由现金流，可以从中找出公司的优势或者弱势。三是好的价格。估值方法上，对于相对比较稳健的公司，可采用DCF的绝对估值方法；对于一般的周期性比较强的公司，可采用PE、PB或资产重置价格来计算其估值水平。

在投资过程中，程洲不会频繁调整仓位。“在2015年和2018年，我曾阶段性地调整过仓位，但在2018年底将仓位提升以后就没有进行过择时。现在A股市场越来越成熟，仓位已显得不太重要。”

在程洲看来，目前整个A股市场尤其是热门赛道的估值并不贵，但个股分化较大。随着市场广度与深度的不断拓展，不同的投资者可以根据各自的理念去选择公司。在这种环境下，市场不会出现太大的系统性风险。

注重增长的确定性及估值的合理性

程洲认为，今年投资权益资产须注重盈利增长的确定性以及估值的合理性，估值太贵的品种可能面临杀估值的压力。与此同时，也需要进行一些低风险投资，赚业绩增长的钱。

具体而言，程洲看好以下四个投资方向：

第一，大消费板块，包括农业、医药、必选消费等。

第二，景气赛道。过去两年新能源、光伏、半导体、军工等板块表现较好，今年虽然行业性机会较小，但某些环节上的个股仍能产生超额收益，比如新能源上游的锂、下游的整车，以及中游的隔膜等环节。光伏产业需要关注其上游硅料的扩产情况，如果扩产速度够快，带来整个产业链价格下降，可能会刺激需求。

第三，制造领域。目前数字经济相关行业具备投资机会，比如稳增长主线的“东数西算”，其中的运营商、主设备供应商、交换器、服务器、光器件等环节均值得重视。此外，制造业中的传统化工巨头，包括化肥、冶炼等，因具有稳定的盈利能力，能够向新能源领域拓展，且具备资金和技术优势，未来也将迎来快速发展。

第四，“专精特新”相关公司。一方面，该领域得到国家的政策支持。另一方面，从客户需求角度来看，相关公司的产品有助于构建安全的国内供应链，因此会得到更大的政策扶持。不过，该领域行业属性不强，投资机会较为分散，需要仔细甄别。

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