万联证券IPO终止审查背后：中小券商“扎堆”上市，需注意这点

理财鱼小提示：万联证券IPO终止审查背后：中小券商“扎堆”上市，需注意这点

中新经纬3月22日电 (马静)近日，“追梦”三年多的万联证券撤回A股发行申请，IPO之路正式宣告终止。中新经纬梳理后发现，自2019年至今，已有8家中小券商完成上市，1家过会，10家在排队，亦有券商和万联证券一样等待多年后，暂时放弃上市。

行业资深研究人士王剑辉在接受中新经纬采访时表示，中小券商寻求上市有多重利好，但一定要做好自身功课，妥善处理好历史遗留问题。

“追梦”近四年何以终止？

资料显示，万联证券于2001年8月设立，是广州市属唯一全资国有的证券公司。2018年6月万联证券接受IPO辅导，2019年6月末IPO申请材料获证监会受理，到今年3月16日主动撤回A股发行申请，历时近四年。

为何“追梦”近四年又主动撤回IPO申请？万联证券在对媒体的回应中称，公司鉴于战略规划调整，经审慎考虑，并与发行申请相关中介机构充分研究，决定撤回本次A股发行申请。

虽然没有透露更多信息，不过2020年10月，广州金控党委书记、董事长，同时担任万联证券董事长的李舫金因涉嫌严重违纪违法，接受广州市纪委监委纪律审查和监察调查，当时外界就对万联证券IPO之路产生担忧。

据中新经纬了解，万联证券在宣告IPO前后重要高管亦多次发生变动。2019年1月，万联证券时任总裁张建军辞职；2020年10月，时任董事长李舫金被查；2021年7月，担任万联证券副总裁的崔秀红辞职。此外，万联证券在2020年12月及2021年12月，因投行业务未勤勉尽责等原因收到监管罚单。

从业绩表现来看，万联证券近三年营业收入和净利润持续增长。Wind显示，截至2021年6月末，万联证券已实现营业收入10亿元，同比增长21.72%；归属于母公司股东的净利润为3.37亿元，同比增长12.07%。不过从业务结构来看，万联证券业绩较为依赖“行情”，证券经纪业务和证券投资及交易业务(自营业务)是营业收入的两大主力，连续三年合计占比近60%。尤其是证券投资及交易业务占营收比逐年提高，2020年高达42%。

万联证券在回应中表示，撤回IPO发行申请不影响公司财务状况和正常运营，万联证券也将根据实际情况择机重启A股发行申请。

“上市前一定做好自身功课”

虽然万联证券的IPO之路戛然而止，不过中新经纬梳理发现，近三年中小券商踊跃谋求上市，自2019年至今已有8家上市，1家顺利过会，10家正在排队。

Wind显示，2019年华林证券、红塔证券相继上市；2020年是券商上市大年，共有中银证券、中泰证券、国联证券3家券商登陆A股，“投行贵族”中金公司亦回归A股。此外湘财证券、英大证券以母公司上市的形式曲线上市；2021年则有财达证券上市；2022年2月，东莞证券过会。

当前，还有10家券商排队IPO。其中，信达证券、首创证券目前为预先披露更新状态，渤海证券为已反馈状态，其余7家均处于辅导备案登记状态(见下图)。

“寻求上市不单纯是一个融资行为，在某种程度上，也是券商长期生存和发展壮大的选择之一。”王剑辉表示，在新的监管环境下，包括券商在内的金融机构都有提高资本金的迫切需求，而股权融资则是最快、最有效或最可持续的方式。根据相关规定，股权融资所得计入一级资本金。同时，在金融机构普遍做大做强的背景下，中小券商通过资本运作可以扩张业务规模，提高竞争力。

中新经纬还发现，不仅是万联证券，多家券商在IPO之路上波折丛生。今年2月顺利过会的东莞证券，受民营股东实控人杨志茂涉嫌犯罪的影响，在2017年5月主动申请中止审查，直到2021年2月才恢复，前后历时7年才终“得偿所愿”；接受上市辅导四年的德邦证券在2021年7月宣告暂停IPO之路，将重新选聘保荐机构，适时向上海证监局报送辅导备案登记申请；当前排队IPO中的华龙证券、国开证券自2017年辅导备案登记后，还未通过辅导验收。

对此，王剑辉认为，随着资本市场推进注册制改革，审核标准相较之前有所上升，在信息披露、交易所问答等层面会更加细致和广泛。因此各机构如果在合规运营、风险控制、投资管理或新业务开展等方面存在问题，涉及的不仅是问题本身的整改，同时也包括未来如何防止类似问题出现的保障机制。因此，在IPO审核过程中会有更多变数，从而延缓或影响进展。

王剑辉强调，券商等机构登陆资本市场是一件好事，不仅增加资本市场的多样性和竞争性，也是加速自身发展的有效途径，但不能急功近利。一定要把自身功课做好，特别是一些历史遗留问题妥善处置好，再稳妥提出相关申请，可能效果会更好。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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