招商证券：银行板块估值处于历史低位 稳增长驱动估值修复

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，当前银行板块估值处于历史低位，机构银行持仓比例仍处于低位，大幅低配，提升空间大。未来经济复苏预期将驱动银行估值上升，全年银行板块涨幅有望达到20%左右，或大幅跑赢大盘。选股思路有两条主线一、经营区域好、估值较低、业绩靓丽且发力财富管理的优质银行；二、房地产放松主线。推荐江苏银行(600919.SH)、南京银行(601009.SH)、杭州银行(600926)、成都银行(601838.SH)、常熟银行(601128.SH)、平安银行(000001.SZ)、兴业银行(601166.SH)。五月金股：江苏银行、平安银行。

银行板块估值低 机构持仓比例低 安全边际较高

当前中证银行指数PB估值仅0.60倍，处于历史最低位;PE(TTM)估值仅5.3倍，亦处于历史低位，安全边际凸显。此外，2020年、2021年银行板块连续两年涨幅接近0，银行板块ROE达11%，当前估值修复动力较强。22Q1机构重仓股中银行板块市值占比4.0%，环比上升1.0个百分点，但考虑到一季度银行板块相对收益显著，机构实际加仓幅度较小。当前机构银行持仓比例仍处于低位，大幅低配，提升空间大。

稳增长驱动银行估值修复

复盘过去12年银行股行情，银行板块上涨的关键在于经济，由于股价的前瞻性，银行股行情的关键在于市场对经济复苏的预期。尽管面临国内疫情多发等挑战，但政策要求靠前大幅发力，稳增长效果或逐步显现。近期，央行23条等政策出台，缓解城投融资压力，维稳房地产市场。年初以来，很多城市明显放松房地产调控，房地产行业有望好转，缓解银行不良担忧。稳增长效果或逐步显现，我们预计二季度社融增速将相对明显地回升，三季度经济有望小幅复苏。我们认为，未来经济复苏预期将驱动银行估值上升，全年银行板块涨幅有望达到20%左右，或大幅跑赢大盘。

风险提示：金融让利及信贷需求走弱，息差收窄;经济下行压力加大，资产质量恶化等。

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