跌上热搜的宁德时代，跌下神坛

5月5日，在大家都盼望劳动节回来的第一天能有个开门红的时候，集合竞价低开10.83%，最终收跌8.15%。

按收盘价计算，市值为8764.00亿元，相较其最高点时1.6万亿的市值，已经跌去近一半。

大跌的原因之一是业绩不及预期。

4月29日，公布了2022年一季度财报，净利润仅14.93亿元，同比下降23.62%；扣非净利润9.77亿，同比下降41.57%。

面对利润断崖式下跌，投资者开始对的长期价值产生疑问。在此影响下，截止5月5日收盘，遭北向资金净卖出37.08亿元，成交额达200亿，创上市以来新高。

在5日下午的网上业绩说明会上，包括董事长曾毓群在内的一众高管也纷纷下场，回应包括涨价、买矿、推出新产品、扩大产能、国外建厂等关键问题。

总结下来，宁德时代未来的方向主要有两个，一个是继续加强供应链，打造以动力电池为核心的产业闭环；另一个是推出新产品，继续抢占市场份额。

表面上看，股价大跌是对宁王净利润大跌的应激反应，但其实是在大环境不济的情况下，进一步挤掉“宁王”原本高估值的泡沫，跌下股市的神坛。按昨日收盘价计算，其市盈率(TTM）仍有56.65。

如何维护其高估值，仍然需要给出一个答案。

净利润为何大跌？

2022年一季度，营收486.78亿元，同比增长153.97%。但问题在于，在营收增长的同时，营业成本也同比增长了198.66%。这也直接造成了净利润的大跌。

对此，宁德时代给出的解释是，营业成本的增加，一方面是随销售增长相应增加；另一方面则因为部分上游材料价格快速上涨造成的成本增加。

众所周知，在动力电池的成本当中，原材料的占比就高达八成。而作为锂电池的主要原材料，其价格增长有多离谱呢?

据上海钢联发布数据显示，电池级碳酸锂价格从1月4日的29万元/吨增长至3月1日的50.4万元每吨，增幅近74%。另据百川盈孚数据，目前国内碳酸锂市场主流报价区间在每吨51.4万~52万元之间，同比增长高达500%。

图源：格隆汇

高昂的锂矿价格甚至让世界首富都吃不消。4月9日，马斯克在“World of Statistics”的推文回复中说道：“锂价高到离谱，特斯拉可能必须开始大规模的亲自参与开采与提炼。”

而除了核心材料锂矿的价格疯涨之外，生产电池的四大材料，包括正负极材料、电解液、隔膜也都没有闲着。

GGII数据统计，三元中镍正极材料、磷酸铁锂正极材料、电解液和负极材料这四种主要材料，今年一季度末市场平均价格比去年初的价格，上涨的幅度分别达到171%、222%、98%和18%。

而在上游原材料价格上涨的情况下，却并没有来得及及时涨价，将上游原材料价格上涨的压力传导到下游（汽车厂商）。

从公开消息看，关于电池价格上涨的消息只在3月份有过讨论。当时一家新能源车企相关负责人在接受第一财经采访时表示，从去年下半年至今，动力电池涨价两次，按一辆新能源车汽车的电池成本来算，上次涨了1万元，前不久又涨了1万元。

当时的回应是，“因上游原材料价格上涨，公司动态调整了部分电池产品的价格。”

而面对上游材料涨价的来势汹汹，到三月份才上调价格，这对于一季度的业绩来说，显然已经有些来不及了。这一点，在机构电话会上也提到，在一季度之前，公司承担了原材料的涨价压力。

事实上，在上游原材料价格普遍上涨的情况下，净利润下跌的并不止一个。

截止2022年4月29日，国内动力电池主要企业中，一季度净利润增速下跌的除了之外，还有孚能科技、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达等等，分别下跌39%、32.79%、19.43%、26%。

数据来源企业财报

而要解决这个问题，最直接有效的方式就是涨价，将压力给到下游车企。

在5月5日的财报电话会议上，董秘蒋理也同样表示，已基本完成与客户的协商调价，并将在2022年第二季度逐步实施。

显然，随着上游涨价向着下游传导，在第二季度，的净利润必然会有一个立竿见影的效果。

家里有矿，心里也慌

但即便是这样，市场对于似乎仍不买账。

截至5月5日收盘，遭北向资金净卖出37.08亿元，成交额达200亿，创上市以来新高。

为了提振投资者信心，曾毓群表示，作为快速成长的高科技企业，估值应参考世界级高科技企业早期水平。“面对未来十倍以上的市场空间，我们成长潜力巨大”。

话虽这么说，但在不少投资平台上，却面临着到底是科技股还是工业股的讨论。

所以的价值变了吗？

5月4日，董事会秘书蒋理在接受采访时曾表示，正通过动力电池，储能双业务驱动、筑牢行业地位。

从2021年年报来看，动力电池仍然是的收入大头，占比达到70.19%，储能业务作为公司第三大收入来源，占比仅有10.45%。

宁德时代2021年年报

事实上也是如此，在5月5日举行的2021年度业绩说明会上，储能业务被提到的并不多。大家更关心的，还是以动力电池为核心的业务布局。

总结下来，宁德时代未来的方向主要有两个，一个是继续夯实供应链，打造以动力电池为核心的产业闭环；另一个是推出新产品，继续抢占市场份额。

首先是继续夯实供应链，打造以动力电池为核心的产业闭环。这里面又包括围绕以锂电池为核心的基本盘，和开发非锂电池的新产品。

5月5日，蒋理透露，推进钠离子电池在2023年实现产业化。

与现在主流应用的三元锂电池和磷酸铁锂电池不同，钠离子以钠作为主要原材料，其储量是锂资源的423倍，分布于全球，提炼简单。有数据显示，钠离子电池的材料成本与锂离子电池相比存在30%-40%的下降空间。

更重要的是，由于钠离子电池与锂离子电池工艺类似，钠离子电池也因此能够最大限度地复用已有的锂离子电池生产线。

如果钠离子电池能够在2023年顺利产业化，必将极大地减少对锂矿的依赖，并且极大程度提高在动力电池上的毛利率。

当然，钠离子电池虽然具有许多优势，但作为新产品在获得市场认可方面也需要时间。所以对于宁德时代来说，锂离子电池作为基本盘，提高在供应链上话语权仍然尤为重要。

而在上游原材料价格疯涨的当下，要提高锂离子电池供应链上的话语权，方法也很简单，就是直接向产业链上游进击，通过“买买买”控制更多的锂矿。

在这件事情上，是激进的。近两年来，对产业链上下游企业的投资已接近200亿元。

早期，主要在国外“扫货”，先后投资入股了北美锂业、加拿大矿企Neo Lithium、澳洲矿企Pilbara Minerals等企业。

2021年，又先后在四川、贵州、江西宜春等地成立了相关公司，锁定了锂云母矿等资源。目前，已成为囤货最多的电池厂商。

不过，虽然买矿花钱毫不含糊，但矿产的开发周期却需要时间，这也导致锂矿只能作为一种权宜之计，而并不能解决当前的燃眉之急。

毕竟，如果光买矿就有用的话，那要研发干什么？

因此，除了在上游控制原材料之外，同时也在下游布局电池回收技术。

在4月29日机构电话会上，曾毓群就提到，子公司邦普的电池回收，锂的回收率已经发到了91%，镍和钴的回收率则达到了99.6%。长期来看，通过回收电池，也能将资源“搞定”。

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