爱尔眼科股价闪崩10%：医疗纠纷无休止，46亿商誉悬头顶

理财鱼小提示：爱尔眼科股价闪崩10%：医疗纠纷无休止，46亿商誉悬头顶

文/陈伊婷

5月9号，“眼茅”爱尔眼科股价忽然跳水，大跌10%，又创了新低，这恐怕是当天A股最让人意外的事情了。

说实话，爱尔眼科一季度财报表面看起来光鲜亮丽，营收150亿，同比增长26%，虽然增速有所放缓，在疫情反复，可以理解。

再来看更关键的指标，扣非净利达到27亿元，同比增长30%。要知道爱尔眼科上市13年以来一直持续增长，如今利润还能保持在30%，这个成绩可以说是非常惊人了。

但财报里还是明晃晃埋着两颗雷，一是医疗纠纷，二是46亿商誉。

说到医疗纠纷，我们就不得不提艾芬医生，这个以一己之力把爱尔眼科拉下神坛的女人。从消息面来看，这次股价闪崩最有可能的原因就是，艾芬医生对爱尔眼科的最新质疑——武穴爱尔眼科医院的设立，在既没有“指导性规划”，又没有到“自然资源局与规划局报经审批”的前提下，为何得以审批通过并公示？

如此锐利的质疑，竟是出自一个右眼几近失明的医生之口。艾芬医生是谁？一个在爱尔眼科治疗白内障，结果视网膜脱落的可怜患者。用她自己的话来说，她躲过了新冠病毒，却没躲过视网膜脱离。

2020年的最后一天，艾芬医生曝光了自己的遭遇，受此影响，爱尔眼科在2021年1月4日这一天，股价首次受挫，暴跌8.91%，市值缩水约275亿元。

此后艾芬医生开启了长达500多天的维权生涯，在微博上持续质疑爱尔眼科，包括医生行贿、医生吃回扣、医院不合规等问题。据说期间爱尔眼科曾拿300万想跟艾芬医生私了，但她拒绝了。而此前以免费救治白内障老人颇负盛名的爱尔眼科，彻底沦为了臭名昭著的“莆田编外”医院。

事实上对于医院来说，存在医疗纠纷无可厚非。但撇开与艾芬医生的血海深仇，爱尔眼科的医患纠纷也不算少，从2014-2020年，中国裁判文书网记载的爱尔眼科的医疗纠纷共计75起，对患者的赔偿金额从数万元到数十万元不等。

再来看高达46亿的商誉，这才是悬在爱尔眼科头上的达摩克利斯之剑。

先明确一点，商誉越高，意味着公司暴雷风险越高。自从2014年开始，爱尔眼科因收购医院产生商誉就在高速增长。一季度末，爱尔眼科的商誉更是高达46.34亿元，商誉净资产比接近400%。

如此高的商誉，都是因为爱尔眼科“体外孵化”的商业模式。爱尔眼科通过与专业投资机构合作，共同设立多支并购基金，去新建或收购眼科医院，成功盈利的就归入上市公司体系，孵化失败的就留在体外，这就是爱尔眼科保持多年增长的秘诀。

但天下哪有稳赔不赚的买卖呢？亏损的企业还得爱尔眼科自己买单，去年6月爱尔眼科以6464万元收购了一家亏损企业；12月份收购的14企业里面，就亏了10家。除了单纯经营亏损外，爱尔眼科旗下，宿迁科以康爱尔五官医院，还被曝光存在行贿行径。

子公司们暴雷，第一个受牵连的就是母体。这个东西就好比前段时间被爆出来的百果园加盟店。消费者冲着你的品牌，才来买你的水果，没想到加盟店阴奉阳违卖烂水果，还被揪出来了。谁管你是加盟店？骂的都是百果园，多年口碑可谓是一夜崩塌。

爱尔眼科也是一个道理，为了扩张，轻易将品牌“借”给新医院，医生能力、资质、内部管理通通不管，完全枉顾医院“救死扶伤”的使命。

更让人介意的是，爱尔眼科对研发的轻视。从2018年到2021年9月，爱尔眼科研发占比分别为1.22%、1.53%、1.38%、1.36%。4年时间研发占比都没有破2%，这真的是一家值得信赖的眼科医院吗？

中国的近视人口已经超过7亿，我也是其中一员。随着智能手机、平板等电子设备根深蒂固，这个数字一定还会上涨。眼科显然是个黄金赛道，但被爱尔眼科这样的医院制霸医疗市场，恐怕不是什么好事。

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