美农生物：营收三年年复合增长26% 猪饲料与猪周期共舞(2)
此外，美农生物的存货和总负债仍在大幅增加，2020年，美农生物账面上的存货为6008.14万元，2021年上半年，其存货飙升至8891.36万元；美农生物总负债则从2019年的4156.13万元、2020年的9303.28万元，飙升至2021年上半年的1.30亿元，均对其现金流和营运健康提出挑战。
更为重要的是，国内各大生猪产业链上市公司如牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望等推动生猪规模化养殖进程及行业集中度的提高，规模化养殖场对上游饲料及饲料添加剂企业完善的服务能力提出了更高的要求。以上均要求饲料添加剂企业进行持续的研发投入。报告期内，美农生物研发费用分别为1806.77万元、1509.48万元、1948.32万元和1158.24万元，占当期营业收入的比例分别为6.80%、5.39%、4.63%和4.68%。研发费用率低于行业均值，尚有提升空间。
总而言之，美农生物搭上发展快车，营收增速显著高于行业水平。面对猪周期波动，该公司平滑周期底部波动能力及现金流稳健问题，同样值得重视。
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