加息+缩表，美国这次又扰动了哪池春水？ 财经专栏
美联储此前透露，2022年内或还会加息至少4次。
2022年5月4日，隔夜美股在美联储加息50个基点后大涨，创下2008年12月以来美联储“议息日”最佳表现，同时也是1978年11月以来，美联储“加息日”最佳市场表现。当周周末，更是有美联储“内部消息”说，此前计划的年底至少还将加息4次，加上已经执行的两次加息，共计将加息或275bp，这或将是迄今为止加息幅度第二大的周期。更加值得注意的是，此次加息周期是加息和缩表同时进行，对全球市场的影响或更加深刻。
通胀未见好转，低收入家庭影响巨大
随着美联储今年第二次加息动作的执行，市场开始期盼美国“一如既往”的加息“利好”效果。加息公布当天的美股三大指数集体收涨。其中，标普涨3%、道指涨超900点，均创两年最大涨幅，纳指也升逾3%，标普创下四十年来最大加息日涨幅。
但是第二天美股大盘却急转直下，截至当地时间周四收盘，纳指跌幅4.99%，报12317.69点，为2020年6月以来最大单日跌幅；标普指数跌幅3.56%，报4146.87点；道指跌幅3.12%，报32997.97点，道指盘中一度狂泻近1400点。5月5日A股大盘也全线收跌，上证指数跌幅2.16%，报3001.56点，深证指数跌幅2.14%，报10809.88点，创业板指跌幅1.9%，报2244.97点。欧洲各指数也表现欠佳，一时间，美股的连带负面情绪席卷全球市场。
与此同时，持续16个月攀升的CPI也让美国倍感压力。根据美国商务部数据，受食品、能源、房租价格上涨推动，美国2022年3月份CPI同比上涨8.5%，创下1981年12月以来的最高。4月CPI同比上涨8.3%。CPI是衡量通货膨胀的一个重要指标。通货膨胀是物价水平普遍而持续地上升。CPI的高低在相当水平上说明通货膨胀的严重程度。尽管美国4月的CPI有所下降，但是仍处于高位，数百万美国家庭难以跟上飙升的物价。食品价格从3月到4月上涨了1%，比2021上涨了近11%。这一同比增长是自1980年以来的最大增幅。
有美国经济学家表示，CPI的持续高位，说明通胀要回到可接受的水平还有很长的路要走。即使通胀放缓，预估到2023年也可能会保持一定的高位，这使得物价上涨速度超过了许多美国人的薪资上涨速度。受影响更严重的是低收入家庭以及黑人和西班牙裔家庭，他们将大部分收入用于汽油、食品和房租。
历史上6次加息周期效果如何？
美联储历史上进行过6次加息周期，其中，前两次就在90年代前，第一次是1983年3月至1984年8月，基准利率从8.5%上调至11.5%。第二次是1988年3月至1989年5月，基准利率从6.5%上调至9.8125%。第一次时美国经济处于复苏初期，里根政府主张减税帮助了经济的复苏、制造了更多工作机会。1981年美国的通胀率已达13.5%，接近超级通胀。
第二次加息周期时通胀抬头。1987年“股灾”导致美联储紧急降息救市。由于救市及时、股市下跌对经济影响不大，1988年起通胀继续上扬，美联储开始加息应对，利率在1989最终升至9.75%。此轮紧缩使经济增长放缓，随后的油价上涨和1990年8月份开始的第一次海湾战争相关不确定性严重影响了经济活动，使货币政策转向宽松。
第三次加息周期1994年2月至1995年2月，美联储将基准利率从3.25%上调至6%。当时，市场出现通胀恐慌。1990-91年美国经济衰退之后，尽管增速回升，失业率依然居高不下。到1994年，经济复苏势头重燃，债券市场担心通胀卷土重来。十年期债券收益率从略高于5%升至8%，美联储将利率从3%提高至6%，使通胀得到控制，债券收益率大幅下降。此次加息也被认为是导致此后97年爆发亚洲金融危机的因素之一。
随后一轮美联储加息周期始于1999年6月，直至2000年5月一共加息6次，联邦基金利率从加息前的4.75%升至6.5%，其中2000年5月一次性上调了50个BP，为最近三轮的加息周期中唯一一次。当时，互联网泡沫不断膨胀。值得注意的是，在本轮加息之前美国实际才刚经历了一轮降息。为了应对金融市场的停滞风险，美联储选择在98年9月到11月连续三次降息，其中一次降息甚至发生在两次议息会议之间，美联储此番连续降息后美股自1998年10月低点起迅速反弹。
随着互联网热潮令IT投资增长，经济出现过热倾向，美联储再次收紧货币，将利率从4.75%经过6次上调至6.5%。2000年互联网泡沫破灭和纳斯达克指数崩溃后，经济再次陷入衰退，“911事件”更令经济和股市雪上加霜，美联储随即转向，由次年年初开始连续大幅降息。
第五次是被称为“预期管理”的加息周期，从2004年6月至2006年7月，基准利率从1%上调至5.25%，累计加息17次。当时美国房市泡沫涌现，此前的大幅降息激发了美国的房地产泡沫。2003年下半年经济强劲复苏，需求快速上升拉动通胀和核心通胀抬头，2004年美联储开始收紧政策，直至次贷危机引发全球金融危机，美联储再次开始降息至接近零的水平。
第六次加息周期为2015年12月至2018年12月，基准利率从0.25%上调到2.5%。2015年12月美联储开始了三轮QE后的首次加息，基准利率从0.25%上调至0.5%，但随后加息的进程停滞了一年，直至2016年12月才开启一轮密集加息周期。
和前两轮加息周期相比，2015年12月首次加息时美国经济情况实际较为脆弱，虽然15年失业率的持续下降显示美国劳动力市场持续改善，但当时的其他经济指标一言难尽。到了2016年上半年无论是美国的经济增速还是通胀水平均处于较低水平，且英国脱欧事件对美国的经济复苏增添了新的不确定因素，因此2016年时美联储加息的进程暂缓。直至2016年12月美联储才开启了一轮较为密集的加息周期。此轮加息整体看起来略显尴尬。
最近三次加息周期被认为是对现市比较有参考价值和历史意义的。
加息后各类资产表现各异
美联储每次加息周期的开启无疑是对全球市场的“调整”。
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