【中粮视点】每日热点综述——2022年5月13日

宏观：本币贬值是否真的利好外贸出口？

人民币大幅贬值，理论上外贸出口能够同步获得兑汇红利。但复盘中韩历史本币贬值与实际出口的对比，贬值早期出口往往以下行为主。即本币贬值在3-12月后长期利好外贸出口，但短期对出口反而容易是共振下行的。原因在于新兴市场贬值往往以发达市场资本回流驱动，背后蕴含需求拐点更大的逻辑。即兑汇收益不能对冲需求潜在下行。当前我国外贸数据虽然向好，但PMI与吞吐量指引低附加值出口产业率先进入萧条。未来存在国内供应链被疫情反复冲击，海外需求拐点等问题，这与我国高层如此忧心外贸逻辑相印证。所以此轮人民币贬值也可能不会超出历史经验，即年内我国外贸仍然承压。

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美豆：五月USDA月度供需报告解读

4月底到5月初，纽糖与郑糖双双进入回调的阶段，郑糖09合约由6100元/吨一路调整至5800元/吨一线，而纽糖则从20美分区间一路调整至18.5美分，创3月初以来的新低，当前正值巴西糖厂逐步开榨的阶段，未来全球食糖供给压力将进一步纾解，叠加强势美元带来的宏观压力，纽糖或将继续维持高位盘整。

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地理因素看水电

在上个月的 《浅谈水电》 中笔者试图通过水力发电原理来分析影响水电出力大小的因素，以便找到并利用这些更加高频且有效的指标来衡量水电的出力大小以及对火电的替代程度。而在这篇文章中，笔者将从中国水电的发展情况入手，探讨地理因素对我国水电出力的影响。

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贵金属每日跟踪

黄金承压美元，白银因需求坍塌预期超跌

美元指数持续上涨，鲍威尔获得连任，市场预期美联储将进行更加激进的货币政策，黄金承压下跌。此外，市场担忧经济衰退，需求坍塌，白银超跌。截止5月12日（夜盘收盘），SHFE金主力合约（Au2206）下跌0.52%，至400.08元/克，SHFE白银主力合约（Ag2206）下跌2.72%，为4619元/公斤。

作者简 介

李楠

中粮期货研究院 常务副院长

投资咨询资格证号：Z0012347

风险揭示

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