地产股到底行不行？基金经理们的激辩(2)
之所以对2015年互联网+的行情如此刻骨铭心 ， 是因为张延闽的经历很特殊 ， 在2014年10月份当上基金经理的他 ， 通过押注券商板块 ， 两个月内把产品高了四十个点收益 ， 拿下了那一年传统封基的冠军 。 这操作比如今的郑天才都要犀利的多 ， 但随后就是A股惊天动地的牛熊切换 ， 初入市场就躬逢盛事 ， 张延闽后来就均衡了很多 ， 也对市场始终保持着一分疏离感 。
从2021年下半年开始 ， 张延闽其实一直都有重仓低负债率地产龙头 ， 但今年二季度选择了清仓 。 在一季报中 ， 张延闽的表述其实就隐含了他对地产板块的看法 ：
“ 稳增长倚重的地产板块仍然在 艰难的寻底 ， 很有可能在未来一个季度仍然看不到清晰的拐点 。 地产对中国宏观经济的影响力举足轻重 ， 我们认为如果只在供给侧放松而没有配套的需求侧刺激 ， 那么本轮地产放松最终的效果可能可类比二胎放开 —— 弱反弹 。 经历了三年疫情之后 ， 房地产当下面临的核心问题不再是需求意愿 ， 而是需求能力 。
因此如果没有超预期的变量出现 ， 市场可能会高估了稳增长的短期效果并且超前交易了相关企业的估值 。 ”
可以看到 ， 从担心购房意愿到担心购房能力 ， 这确实是当前房地产行业所需要面临的问题 。 这里所涉及的太多 ， 就不做赘述了 ， 张延闽所期待的超预期变量 ， 我想大约也是当前地产股交易中 ， 非常重要的博弈因素吧 。
地产在大A股 ， 从来就不是简单的一个板块 ， 地产链 、 家电甚至消费都与之息息相关 。 转型 ， 经济所欲也 ， 暴涨民生亦经济所欲也 。 最终还是在两者之间要取得一个平衡 ， 不会简单地做取舍 。
说地产像2013年的白酒 ， 既有道理也没道理 ， 有道理之处在于确实都是 ： 总量见顶 、 供给改革 、 行业集中 。
没道理之处在于 ， 中国人对房子的消费 ， 真的能复刻高端白酒的消费升级么 ？
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