光伏首富的沉浮

在原材料紧缺的2021年，“拥硅为王”一度成了光伏产业的基本准则。但仅仅过了一年多，今年8月下旬，手握硅料业务的通威股份（以下简称通威）就突然宣布进军下游的组件业务。

消息一出，就连一直有着“光伏茅”之称的产业链一体化企业隆基绿能（以下简称隆基）也连跌了数日，8月19日至今，市值累计下跌近600亿元。

手握光伏产业里最核心的硅料，通威股份已经是当下产业中最具赚钱能力的赢家，却高调进入组件市场。

是真搅局，还是别有筹谋？

拥硅为王，赢家搅局？

事实上，同样处在新能源的大赛道里，光伏和锂电产业面临着相同的痛点：上游的盈利能力明显要高于中下游。与锂矿企业“吃肉”，中下游的电池厂商、车企“喝汤”的局面一样，长江证券在一份报告中指出，2022年除硅料外，下游环节盈利基本处于历史中低位区间。

具体来看，光伏产业链从上游到下游，分为硅料-硅片-电池片-组件和光伏电站。

随着全球持续加码碳中和，多方力量推动能源转型，人类前所未有地希望从太阳光里转化出更多电力。加之“双碳”目标，让2021年被称为碳中和元年。也是在这一年初，通威和隆基等光伏股股价被推到了一个历史新高点。

由于需求旺盛，同时原材料的产能周期长于下游，导致上游材料处于一个供不应求的状况，“拥硅为王”正是在这样的背景下诞生的。

到2021年9月，单晶硅料价格相比年初就涨了1.5倍，产业链各环节价格集体飙升，唯独夹在中间的组件价格维持平稳，仅上涨约9%。在硅料价格一路上涨的情况下，上下游发展失去平衡，很多已有的组件订单将陷入不赚钱甚至亏损的窘境，组件企业的产能利用率长时间被压在70%以下。

为此，2021年底时，隆基、晶科、天合、晶澳、东方日升等主要光伏组件企业曾集体站出来，呼吁企业避开年末“抢装潮”。

也正是在当年底，市场预期高位盘旋的硅料价格或许已经涨不动了。但预期之外的需求再次出现，托着硅料价格曲线继续上扬。

欧洲在能源上长期依赖俄罗斯天然气，但今年天然气供应量大幅下降，叠加持续高温因素影响，让欧洲电价冲向一个新的高峰。

根据泛欧洲的电力交易所Nord Pool的数据，8月中旬，欧洲电力系统均价达到每兆瓦时322欧元，其中立陶宛、德国、瑞士、法国等国家价格都在每兆瓦时550欧元以上。同期，欧洲天然气价格一度站上300欧元/兆瓦时。作为对比，去年八月荷兰天然气价格不超过30欧元/兆瓦时.

虽然风电和光伏在整个能源体系里算不上大头，至少在短期还不能扭转整个大洲的用电需求，但极端的能源紧缺同样带动了光伏的需求。

需求很快传导到中国光伏产业。上半年，光伏出口成为一大增长推动力。光伏行业协会的统计数据显示，上半年，包括组件、控制器和逆变器等在内，我国光伏产品出口总额约259亿美元，同比增长了113%。

当世界的变化超出了预期，需求持续拉紧，这个长时间跟着预期和政策推进的行业仍在缓慢提速，瓶颈最终落在了硅料上。

根据瓶颈反推法，可以简单的理解为：硅料能产出来多少，最终装机量就会是多少。

图/视觉中国

“拥硅为王”的稳固局面下，大多数利润也被以通威为代表的硅料企业拿走。

从企业净利润来看，今年上半年，硅料龙头通威股份净利润122.24亿元，同比增长达到312.17%，成为上半年最赚钱的光伏企业。大全能源、特变电工、协鑫科技分列二、三、四分别赚走了95.25亿、69.05亿元、69亿元。

前四名皆为上游硅料生产企业，在赚钱能力上直接把去年的产业一体化龙头隆基挤到了第五。

数据显示，在2022年上半年，隆基实现收入504亿元，同比增长43.64%；归属于母公司股东的净利润64.81亿元，同比增长29.79%。

上游成本大幅提升，对隆基股份业绩的影响是全方面的，去年一整年，隆基股份营业成本为645.9亿元，同比增长56.98%；另一方面，为了锁定产能2022年一季度，隆基股份的预付款达到73.23亿元，占流动资产的9.78%。

隆基的销售毛利率也在持续下滑。从2019年的28.9%，缩减至2021年的20.19%，2022年上半年进一步下滑至17.61%。

相比较隆基，通威如今还处在一个不错的局面中，但为何却要宣布进军利润较差的组件环节，是搅局还是放长线钓大鱼？

周期背后首富的沉浮

电池片、组件等下游环节没能看到硅料价格“按时”回落，以牺牲利润、压缩产能以及部分中小企业停产的方式承受着这轮周期的代价。

通威以一年赚走三年利润的姿态，走上了光伏舞台的最中心。

但这种高光是难以持续的。高位的硅料价格并没有合理的长期支撑因素，根据以往的经验，周期结束后一轮下跌乃至暴跌成为早晚会发生的事情。硅料涨价顺着产业链持续向下震荡，价格下降也会重溯产业链的利润分配。

中国有色金属工业协会硅业分会副秘书长马海天曾在接受证券时报采访时表示，2022年硅料环节产能可能释放不完全，但2023年硅料厂的日子可能就不好过了。

在光伏这个年轻的行业里，周期的起落往往伴随着企业的沉浮、产业整合、首富交替和技术路线走向的更迭。

首富沉浮的故事，在光伏产业变迁的过程中，也已经发生了太多次。

通威集团董事局主席刘汉元很熟悉这种行业的起落。当年的通威正是因为踩在了行业的低谷，以“休克状态”开始对光伏领域的布局。

2005年12月15日，美国纽交所迎来了一家来自中国的民营企业，光伏企业无锡尚德在美上市，创始人施正荣以23亿美元的身价，空降当年中国财富榜榜首。

当时国内外光伏的爆发式增长，全球硅料供不应求情况下价格暴涨，一个看似黄金的光伏时代开启。几年时间内，十几家中国光伏企业在美上市。

2006年，通威集团决定从饲料跨界到硅料，在新能源领域寻找新的成长曲线。等投产、产能提升一套动作走完，通威在光伏行业的第一次抬头就遇上了2008年全球金融危机，叠加欧洲光伏补贴政策相继减少，海内外需求骤减。

以出口为导向的光伏行业被打入低谷。2009年，硅料价格在短短一年时间里从500美元/kg跳水至50美元/kg，国家发布多项政策轮番刺激光伏产业，带来了短暂的回暖。

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