比提升能力圈更重要的是遵守纪律

为了学习巴菲特 ， 笔者仿造PEG发明了一个叫作 “ 市赚率 ” 的估值参数 。 其公式为 ： 市赚率=市盈率/净资产收益率 （ PR=PE/ROE ） 。 当市赚率等于1PR为合理估值 ， 大于1PR和小于1PR则为高估和低估 。

此外 ， 市赚率还有一个推导出来的第二公式 （ PR=PB/ROE/ROE ） 。 在投资周期股时 ， 可以把当期PB和多年平均ROE代入到第二公式当中 ， 从而计算出周期股相对保守的市赚率估值 。 综上 ， 巴菲特80%以上的投资案例 ， 均符合市赚率估值体系 。

运用市赚率第一公式 ， 可以解释巴菲特用 “ 40美分买了1美元 ” 内在价值的可口可乐 。 运用市赚率第二公式 ， 则可解释总市值曾经仅为370亿美元的中国石油 ， 为何内在价值应为1000亿美元 。 针对国内股市 “ 赚假钱 ” 的公司 ， 笔者还将股利支付率引入到市赚率公式当中 ， 从而更公平的估值茅台与银行 。 2016～2019年 ， 年化收益20% 。 2020年～2021年 ， 年化收益15% 。

学会了适合于自己的估值方法之后 ， 笔者就开始 “ 嘚瑟 ” 了 。 面对自己孱弱的能力圈 ， 甚至妄图短时间内快速提升 。 最典型的 ， 就是买入了十年不开张 、 开张吃十年的 “ 长周期 ” 股票中远海控 。

前文已经说了 ， 市赚率源自于巴菲特 。 而在巴菲特的投资案例里 ， 却只有那种五年不开张 、 开张吃五年的 “ 短周期 ” 股票 （ 如中国石油 ） 。 很显然 ， 中远海控并不在市赚率的能力圈范围之内 。 与此同时 ， 笔者的持仓股票也越来越多 ， 甚至是为了分散而分散 。

一系列的 “ 嘚瑟 ” 行为 ， 导致了虎年收益即将归零 ， 2022年的投资收益也跌到了10%以内 。

痛定思痛 ， 重要的事情说三遍 ： 遵守纪律 、 守纪律 、 纪律 。

看着别人侃侃而谈各类股票 ， 最好不要过分羡慕 ， 提升能力圈也并非一朝一夕 。

强如股神巴菲特 ， 2000年不买科技股 ， 2011年折在了IBM ， 直到2016年才在苹果身上大赚特赚 。

最后要说的是 ， 守好自己能力圈 ， 也能赚钱 。 严格遵守纪律的话 ， 甚至还能赚大钱。

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