4个月跌没了1600亿，理想汽车过冬？

昔日的造车新势力明星企业，为何不被追捧？“投资逻辑动摇”可能是市场关注的焦点。

理想汽车股价弱势背后，既有外部市场因子影响，如美联储加息，流动性收紧，导致新能源车回调；也有内在因子扰动，如品牌信赖度受挑战、技术路线面临的不确定性增加、竞争压力加剧、陷入亏损泥潭等。

理想汽车进入“冬天”了？

辍学儿创造千亿市值车企

如果不考大学，你认为能改变命运吗？

80后出生的李想家住河北石家庄，李想家庭环境相对优渥。他的父亲是导演，母亲是老师，称得上书香门第之家。这种家庭的孩子，却辍学了。

18岁那年，李想放弃高考，辍学创业。日后，在一次公开场合，李想给出的理由是不太喜欢考试。

2000年，千禧年之际，李想进行了第一次创业，打造了泡泡网，后来发展成一家营收、净利润同时破千万的IT垂直互动门户网站。

考虑到行业发展的瓶颈以及电脑硬件行业逐渐衰退，李想第二次创业，切入了汽车媒体行业，并成立了汽车之家。在2008年6月份，汽车之家登陆美股，李想身价破亿。

接触到特斯拉Model S后，李想选择第三次创业，正式进入电动车行业，也就有了现在的理想汽车。

李想在创业初始，主打的是理想ONE，定位于家庭用户，价格带选择在30-40万元区间。

有个大背景是：国内部分家庭有了小孩后，需要更大的一台代步工具，而国外品牌的中大型SUV定价普遍在40万以上，理想汽车凭借精准定位迅速崛起：

2020年时，理想汽车销量约3.26万辆，到了2021年年末，销量约9.049万辆，增幅超2.7倍。

在销量暴涨同时，资本市场也为理想汽车打开了一扇大门。2020年7月30日，理想汽车正式登陆美股，一年后又在港股上市。

在高光时刻，理想汽车美股总市值超过490亿美元，按照当前汇率估算，人民币市值超过3500亿。

或许是对于未来很乐观，在去年2月份，李想公开立下Flag：理想汽车2025年的战略目标为取得20%的市场份额，成为中国第一的智能电动车企。

令人唏嘘的是，现实冰冷。

一组数据显示，2022年1月至8月，销量进入前十的国内新能车厂商分别是比亚迪、上汽通用五菱、吉利、奇瑞、广汽埃安、长安、哪吒、小鹏、长城。

在销量排名中，理想汽车不仅落后于传统车企或老牌新能源车企，甚至都被哪吒、零跑等后起之秀超越，与“中国第一的智能电动车企”的距离相差甚远。

据了解，部分机构对理想汽车的新推出的产品并不看好。交银最新观点称，“46万元的高价限制了理想L9的销售，因为它的目标群体小众”。

此外，理想L9的发布也间接冲击了理想ONE的订单量。2022年8月，理想汽车共交付新车4571辆，同比下降51.54%。

如果理想ONE和理想L9未来不能扛起大梁，理想汽车的目标还能实现吗？

再看二级市场表现，2020年11月24日，理想汽车最高涨至47.7美元，此后开始了长达两年的震荡走势。

进入2022年后，理想汽车“先扬后抑”，5月和6月展开大反弹，年内涨至41.49美元高点，之后，连续四个月下跌（7月至10月），股价下跌至19美元，相较年内高点跌幅超53%，实现腰斩。

投资者不买账，难道只是看销量这一单一指标吗？非也。

理想汽车的投资逻辑动摇，或许是使得市场做多信心下降的重要原因。

面临的四大挑战

当下，理想汽车面临着四大挑战。

第一大挑战是品牌信赖度受挑战。

2019年，理想汽车开始交付理想ONE产品，到了今年6月，发布了第二款重磅产品理想L9，李想曾豪言称它是“500万内最好的家用旗舰SUV”。

在产品换代之际，部分消费者成为了清库存的工具人。

据界面新闻报道，理想汽车的销售人员曾对车主表示，“理想ONE短期内不会停产”、“L9溢价严重，理想ONE保值率高”。

实际情况却相反，理想ONE很快被曝出降价2万及停产的消息。提前买车的消费者明显吃亏，网上也出现了一些表达不满情绪的言论。

李想曾提出，理想汽车要做的是像苹果公司一样的产品品牌，而产品品牌以用户的长期价值为中心，为了长期的价值会直接牺牲短期的利益。

理想汽车在产品换代销售过程中，又是否考虑为消费者的利益着想过？对于车企来说，消费者对品牌的认可也会影响到未来的发展，而理想汽车无论是换代事件还是之前出现的故障事件中，一些举措都曾引起网友不适。

第二大挑战是技术路线面临的不确定性增加。

理想汽车这家公司的特殊在于选择的是“增程式电动汽车（EREV）”。

该技术路线的优点在于，既可以充电，还可以通过加油的方式来保持动力，实现更长的续航里程，相当于为电动汽车增加了一个烧油的“充电宝”。在现有动力电池续航不足和成本过高背景下，增程式技术车企产品受到欢迎。

但隐忧在于，如果未来动力电池的续航里程突破瓶颈且成本下降，增程式技术产品是否还吃香？

另外从政策看，北京和上海对纯电动车更“友好”。

据上海市最新出台的文件显示，自2023年1月1日起，对消费者购买或受让插电混动汽车（含增程式）的，不再发放专用牌照额度。在北京地区，政策规定只有纯电动车才可享受相关新能源政策和补贴，且增程式电动车可能仍受尾号限行影响。

在业内，魏牌CEO李瑞峰曾公开发表观点，认为“增程式混动技术落后是行业共识”。

第三大挑战是行业竞争压力加剧。

目前，新能车行业有三大阵营：老牌车企（传统燃油车、老牌新能源车）、互联网及科技巨头、造车新势力。

一方面，传统车企正向新能源方向转型，依托传统的技术、市场和资金，形成自己的优势；另一方面，互联网及科技巨头选择合作造车或者单独造车，他们的现金流充沛，且科技感比较浓厚。

随着造新能车的参与者越来越多，给理想汽车形成的压力更大。更值得警惕的是，在理想汽车主打的增程式电动车赛道上，东风集团旗下车型岚图、华为与赛力斯合作品牌问界也相继发布了增程式汽车产品。

第四大挑战是陷入亏损泥潭。

2018年至2022年上半年，理想汽车归母净利润分别为-15.32亿人民币、-24.39亿人民币、-1.517亿人民币、-3.215亿人民币、-6.288亿人民币，五个报告期合计亏损约50.73亿元。

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