万亿宁德时代话语权太大，车企变乙方？广汽长安特斯拉纷纷倒戈(2)
在这种背景下，车企开始加强第二三供应商，或者自己投资和孵化电池企业。在2020年5月，大众入股国轩高科；2021年5月，吉利与孚能合资建设电池厂；2021年4月，长城孵化的蜂巢能源被曝寻求上市；另有消息称，蔚来也在做自己的动力电池。
而另辟供应商的车企里，特斯拉是一面旗帜。“它是电池需求大户。”赵雍称。在去年2月，宁德时代宣布为特斯拉供货时，股价3天就涨了34%。
但如今，特斯拉可能引入比亚迪电池。“我了解到双方在接触，但还没确定下来。”一位行业资深人士表示。目前比亚迪的刀片电池由于良率不足，供应自己的汽车尚不够用，但产能问题在今年或明年上半年，就有望解决。
过去，车企忌惮比亚迪又做电池又做汽车，但最近一两年内，比亚迪的动力电池公司弗迪就会分拆上市，这意味着比亚迪电池业务将更加独立，这也打消了部分车企的顾忌。
图/视觉中国（北京国际车展，比亚迪展台展示刀片电池和电动汽车。）
除了比亚迪，投资人还在寻找更多动力电池企业。“他们对几个大明星项目，如蜂巢能源、中航锂电是非常欢迎的。”吴辉说，“一定会有第二梯队的电池厂成长起来，关键是谁会成为宁德时代和比亚迪之后的第三名。”
目前，这份候选名单上有中航锂电、国轩高科、亿纬锂能、塔菲尔、孚能、欣旺达等公司。他们正在快速吸纳资金，如孚能在8月初获B轮融资超过百亿元，国轩高科、亿纬锂能等股价也涨势凶猛。
一旦有足够的资金，这些企业会与车企签订订单，扩张产能。根据公开信息，比亚迪计划在2022年达到100GWh，国轩高科在2023年达到80GWh，中航锂电在2025年达到200GWh，蜂巢能源达到200GWh。相比之下，在2025年，宁德时代计划达到产能550GWh。
如果这些争夺者的产能落实，虽然无法撼动宁德时代的地位，但至少可以缩减与宁德时代的差距。
这些玩家所处的，是一个快速爆发的市场。根据我国的碳中和目标，2025年汽车保有量会有20%为新能源车，2035年为50%，而目前仅为12%。到2025年，动力电池需求将达到TWh，即1000GWh，增量相当于几个当下的宁德时代。这样的洗牌机会，是第二梯队跃跃欲试的底气。
宁德时代的危与机
在车厂和竞争者的双重压力下，宁德时代能保住龙头地位吗？
多数从业者认可宁德时代的护城河，其中最强的是它的规模效应。2021年上半年，宁德时代的电池装机量占全球30%。“规模做大以后，它能够对上游原材料进行投资与合作，降低生产成本。这是非常厉害的。”吴辉说。
从2021年以来，碳酸锂和电解液原料涨价凶猛。有行业人士表示，下游新能源车在打价格战，本来留给上游的利润就不多，而更上游原料还要分蛋糕。今年5月，宁德时代董事长曾毓群干脆放话：“如果谁在我们这儿拼命乱涨价，我们会把他们排除在外。”
这不是一句空话。宁德时代建立了自己的供应链。根据公开信息，宁德时代与洛阳钼业合作，来获取钴和锂；与旗下邦普合作，来获得镍。它已经打造出一条“铜钴镍锂-碳酸锂/氢氧化锂-正极材料-回收循环”。宁德时代甚至能够持股供应商，支持它们上市，比如制造负极材料的普泰来。
图/视觉中国（宁德时代展示电池原材料 ）
第二道护城河就是它的研发能力。根据公开信息，宁德时代已经公开专利超过5000件，堪称电池业的“专利军火库”，并且有20%申请为国际专利，在海外布局甚广。对宁德时代的技术储备，AI财经社询问的多家竞争对手工程师，都毫无置疑。
这得益于宁德时代浓厚的技术文化：“曾毓群是技术出身，死磕技术指标。”有宁德时代工程师对AI财经社表示，这造就了系统化的知识储备。“甚至有很小的技术点，我就职过的别家都不肯立项，但宁德时代花几十上百万也要搞清楚。”
第三道护城河在于制造工艺。“技术和量产还有巨大的隔阂。”吴辉表示，车厂最关心电池的价格和一致性，一致性决定电池的寿命和安全。而宁德时代在电池一致性上“一骑绝尘”。今年5月，曾毓群提出“极限制造”概念，即“把随机缺陷率降低到十亿分之一”。“这需要材料研究、电芯设计到制造工艺，一整条链路的积累，不容易弯道超车。”有分析师称。
但即使有几道护城河，宁德时代仍面临挑战，因为大环境已经改变。“这次起诉中航锂电，标志着行业从政策驱动逐步转化为市场驱动。”吴辉表示，市场竞争更加激烈，动力电池的毛利率在下滑。
“我认为毛利率会降低到10%-20%左右。”吴辉称。根据公开数据，宁德时代虽然利润率较高，但也已经从2018年的34.1%下降到2020年的26.6%。当其他电池厂抢客户后，预计宁德时代的毛利率还会走低。
“宁德时代的销售额增长速度，能否抵消未来份额下降、利润率降低这两个负面影响？”吴辉认为，这是投资者需要考虑的事情。
墨柯认为，宁德时代仍有两条快速增长曲线。首先是从硬件供应商转变为“能源解决方案供应商”。这需要补齐软件和芯片技术。“宁德时代作为制造业、汽车零部件供应商，利润率不可能一直很高。”最近半年内，宁德时代已经作为LP出资了6家私募股权基金，今年4月还宣布190亿元投资计划。在它的投资版图里，从芯片、软件到人寿公司无所不包。
其次是向海外扩张。2018年7月，宁德时代宣布投资2.4亿欧元在德国建厂，2022年达到14GWh产能，并与梅赛德斯-奔驰达成电动卡车的供货协议。“电池已经是全球竞争，必须要走出去。”有分析师表示。
但宁德时代在海外很可能无法复制国内的优势，有可能不敌对手。目前，LG化学几乎囊括欧洲主要整车厂，松下则在美国、日本市场领先。而宁德时代尚未在欧洲建立起自己的客户体系和供应商体系。中国的人力成本优势也不复存在。
有动力电池行业人士表示，“动力电池是少数经过政策扶持，最终独立站稳脚跟的行业。”而宁德时代则是其中骄子。8月2日，中信证券给出了宁德时代2023年“1.755万亿市值”的预估。不过，它的市盈率目前在200左右，LG化学在100左右。未来，它的增长能否追得上资本的预期？它的规模扩张能否抵得上利润率可能下降对净利润的影响？这也是成千上万投资者最为关注的。
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