5年回报率接近160%，十年公募老将的制胜之道

在投资中，保持十年的稳健，并不容易，如果这位基金经理又偏好成长，就更难。从王克玉十余年的投资成绩来看，他的表现可圈可点。

王克玉是不折不扣的投资老将，拥有18年证券从业经验和10年以上公募基金管理经验。历任元大京华证券上海代表处研究员、天相投资顾问有限公司分析师、国都证券有限公司分析师、长盛基金权益投资部副总监等职务，王克玉最早于2010年7月开始担任公募基金经理，并于2015年下半年加入泓德基金，现任泓德基金投研总监。

王克玉加盟泓德基金后，管理的第一只基金是泓德优选成长，也成为了他的代表基金，任职的五年多时间里，任职回报159.74%，年化收益率接近20%。另一只在职时间较长，近5年的泓德优势领航混合，任职回报率为117.77%。管理的泓德瑞兴三年持有期混合、泓德研究优选的年化收益率均超过20%。 （注：数据来源Wind；数据统计时间截至20210730）

更亮眼的是他的防守能力。王克玉管理的第一只基金为长盛电子信息A，2013年沪深300的表现是-7.65%，而该基金的年度回报是74.26%。 （注：数据来源Wind；数据统计时间为20130101-20131231）

这样的实力在其管理的多只基金中均有所体现。例如，泓德优选成长混合在2016年沪深300下跌11.28%，该基金实现收益2.05%，在2018年沪深300下跌25.31%，该基金仅亏损14.08%，在同类基金中排名45/574。 （注：数据来源Wind；数据统计时间截至20181231）

他倾向于再买入并长期持有，通过企业内在价值的增值，以及价格对价值的回归获取回报。这样的投资策略要求基金经理能够把握长期趋势，王克玉擅长科技成长股。从重仓股来看，根据最新披露的二季度持仓，万科，宁德时代，淮柴动力，招商银行，万华化学等股票为多只基金的前十大重仓股。如何看待后续行情？

以下是雪球和王克玉的对话：

01

制造业领域的投资机会

问题：二季度和一季度之间在投资策略方面的变化？

王克玉：今年做投资的过程当中确实还是面临着比较大的变化。

在今年年初开始，随着疫情的影响开始趋缓，经济复苏成为一致的预期，在这种情况下，全球金融市场的流动性也发生了一定的变化。所以在一季度，大家主要依据的是经济复苏的逻辑。但是在4月份之后，因为疫情的变化，新病种的出现，经济活动又受到比较大的影响。在这种情况下，二季度全球金融体系的流动性又非常的充沛，从市场流动性和经济复苏波动上面，体现为今年一季度和二季度的市场行情完全不同。

去年年末的时候，我们增加了一些金融行业的投资，立足点也是经济复苏，虽然在今年二季度的时候，进程受到了一点点影响，但是我认为是一个短期的变化，往一年以上的维度来看，我对于经济复苏还是相对比较确定的。

在今年二季度的时候，我自己的组合主要的调整方向是：关注成长期的公司，中型成长期的公司是我最关注的方向。公司的成长性来自于一定的产业基础，公司经营上面的一些变化。在这方面我加仓的比例比较高。

后面来看，市场相对比较明显的机会体现在：一方面中型或者中小型的成长型公司，另一类主要是在我们庞大的工业体系当中，看到哪些行业的供给格局发生了比较明显的优化，这类公司我们看到了很好的投资机会。这类公司以制造业为主，当然也有一些材料类的公司，像化工等。

问题：会侧重制造业领域的哪些投资机会？

王克玉：经过最近10年我们产业的转型和升级之后，整个中国的制造业体系、技术水平、经营管理水平都有了非常明显的变化，体现为盈利能力在不断地提高。当然这些公司的经营还是会有一定的周期性，就像我们在2014年到2016年之间看到的那样。但是经过这一轮疫情之后，我们可以看到中国的制造业公司在全球范围内的竞争力又有了非常明显的提升，所以这个方向我们会去长期的关注。

我们具体关注几个方向：第一是装备，第二是化工，主要是以化工新材料的公司为主。这些公司的核心的竞争力，第一是公司在前期不断的投入了很多的研发资源，提升工艺水平之后，它们的成本优势特别明显，所以我们可以看到在一些相对偏大宗产品类型的竞争当中，有比较明显的成本优势的公司长期发展会更好。

第二是公司通过持续的研发，不断实现产品的升级，因为本身过去全球的产业链基本是有比较明确的分工的，但在最近这几年，一方面中国的企业水平不断提高，同时疫情使得全球产业链在一个重构的过程当中，给了中国的公司做产品升级非常好的机会。

问题：在中国产业升级这条路上，有哪些投资策略上的建议？

王克玉：大家可以去关注最近相对比较热的方向，像新能源汽车。实际上中国的汽车工业从很早就开始发展，但是一直以来中国公司的话语权相对比较小，包括我们的汽车零部件公司。

但是最近这几年我们可以看到，整个汽车行业在向电动化转型的过程当中，我们在汽车的核心零件方面，比如电池，取得了非常明显的突破。同时汽车的品牌影响力也有了非常明显的进步。在5年前，在中国的一二线城市，买国产车的概率是很小的，但现在路上跑的很多车都是国产的新能源车。

02

新能源车估值

问题：市场有新能源车估值过高的争议，你怎么看？

王克玉：这涉及到两个维度的问题。第一个是我们对公司的商业价值的认知的问题，这个毫无疑问，长期来看，我们会非常的看好。第二就是估值问题，毫无疑问经过两年多的持续上涨，整体来说估值相对比较高。

所以这些情况，我在投资过程当中，会适度的控制投资的比例，但是新能源车仍然会在放在我的组合里面，也会保持对于产业和公司方面的跟踪。

任何行业都有一定的景气周期的变化，如果是一个特别好的公司，在未来非常有前景，但行业的发展遇到一些短期问题的时候，我们当然会给出相对比较充足的安全边际。还有很多时候，我们判断这是一家非常好的公司，大家认知也都相对比较清晰。在这种情况下，我也会有一定比例的投资。

如果是仅仅因为一个公司价格比较低，就考虑投资，这个时候你就要考虑一下，这真的是一个投资机会，还是一个估值陷阱。

所以我觉得在投资过程当中，最根本的还是对公司长期投资价值的深入研究和分析，需要研究公司长期的经营的能力，也需要对产业研究，包括需要对产业的周期性有相对比较充分的认识。

03

消费电子行业的领先优势

问题：在消费电子行业，中国是不是已经形成了一个相对比较具有优势的行业板块？

王克玉：是的，其实从2010年后，随着智能手机的快速发展，在智能手机产业链重构的过程中，随着中国公司的发展，很多企业在零件、元器件领域都成为供应商。

经过十几年的发展，在消费电子，特别是很多高端产品，包括一些零部件领域，中国公司的竞争已经非常强了。

我们看到中国消费电子制造业发展初期，那时候价格竞争是最有效的，甚至是唯一的手段。这种情况下，产品的价格在持续的下降，性能提升幅度有限，然后对企业的盈利来说也没有变化。

共2页: 上一页下一页

>相关《5年回报率接近160%，十年公募老将的制胜之道》内容：

理财鱼小提示：2022年如何开始？俄媒：从一个巴士汽车大小的行星接近地球开始 “2022年将从一个巴士汽车大小的行星接近地球开始”，今日俄罗斯（RT）25日这样报道称，2022年1月6日，一颗小行星将接近地球，距离地球约740万公里。 报道称，根据美国航空航天局（NA...【继续阅读】

今年的‘圣诞老人行情’将于下周一（12月27日）开始。在这七个交易日里，美股上涨的可能性有多大呢？在美股市场上，12月通常是股市一年中表现最好的月份之一，其中大部分涨幅往往都发生在12月的下半月。 这很大程度上得益于一段被华尔街称为‘圣诞老人行情...【继续阅读】

理财鱼小提示：12岁王诗龄身高接近爸爸肩膀！一双长腿显壮实，全身名牌气场强大 近日，王诗龄和爸爸王岳伦罕见一起现身机场，父女两人穿着黑色外套，打扮酷炫时髦，即便是带着墨镜和口罩的情况下，仍旧分外引人瞩目。 今年王诗龄虽然才12岁，但是她的身高已经非...【继续阅读】