雪球直播节｜伪团座：养猪的核心价值是经营稳定性

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以下内容选自2021雪球直播节：

时间：8月9日（周一）10:00-11:00

主题：伪团座：养猪的核心价值是经营稳定性

嘉宾：@伪团座 雪球人气用户

伪团座：今天主要讲一讲我对养猪产业的一些，不涉及其他产业不涉及股票，只聊产业。这几个月猪价跌得比较凶，而且跌下来之后一直没什么反弹，所以对股票的运行和投资者的情绪打击比较大，主要还是大家对未来的预期可能有了分歧，比方有人行业已经进入周期低谷了，可能明年还会有更低的猪价，什么时候周期反转我们不清楚，所以很多人就离场了。股票是所有的猪股都在跌，大概是这么一个情况。

现在有很多声音，大家对养猪这个产业的周期性还是很忌惮，很害怕这个东西，所以对情绪打击比较大，投资者情绪的反应比较大。我今天想分三个部分讲，一个是非瘟状态下的养猪周期，因为非洲猪瘟从2018年的8月一直到现在三年整了，整个产业发生了什么变化，有一些数据可以去总结一下。

还有一个就是和之前没有非洲猪瘟状态下的传统猪周期比，有什么不一样的地方，这里我想讲一下。把这个解读完之后，对明年是否还会有更低的猪价可能就自然得出答案了。再看看中国的这些企业，上市的公司，在这种周期下都处于一个什么位置，因为我还是投资者，再看看未来产业会是什么样子，所以我准备分三部分讲。

传统的猪周期基本上就是猪价高了大家都养，养多了供需失衡，猪价就跌下来，一般是四年一个周期，猪价的起伏都不是很大。我说的不是很大是针对这一波非洲猪瘟状态下的整个猪价的这个起伏这么大，特别是最近的四个月内，就跌了50%几，腰斩再腰斩，这这这种感觉实在是太恐怖了。

它有什么区别？我想还是从整个非洲猪瘟来了之后这三年，看看它发生了什么变化。我总结了几个不一样，一个就是在2018年底，2019年的一、二季度，整个行业的去产能幅度是以前没有的，这个幅度非常大，我们看农业部的能繁数据基本上跌了一半。以前从来没有过这么大幅度的能繁去产能和存栏去产能，这是跟以前传统的猪周期是不一样的。他们也会去产能，但是10%、15%、20%了不得了，没有出现过说2018年底到2019年的一、二季度，特别是二季度，整个去产能去了一半，这个是以前传统猪周期是不存在。

从2019年的9月份开始，我们可以回忆一下看一下数据，9月份开始猪价突破了历史新高，以前的生猪猪价最高是26.1元1公斤，特别是到9月底就达到了28元、29元的程度。这个时候大量的三元留种成本就合适了，三元猪本来是育肥猪，需要出栏的猪，结果我算了我留种了。为什么？因为当时确实是能繁去了一半，存栏也很少，猪价起来之后大家一算账，虽然三元的能效不行，但是现在这个猪价我留种的话，一样有盈利的可能性，所以9月份就陆续开始留种。

本来是要育肥出栏的猪留种了，留种的结果就是猪肉的供应更少了，该出栏的猪没有出。三元留种一直留到2020年的6月，还在去产能、非瘟还在发生，但是大家又一直在留种，这个阶段就挺疯狂的。特别是到2020年6月份开始，大家已经对三元留种这个事开始认可了，因为猪价一直在高位30多块钱，大家觉得有利可图，留种已经成了大家的共识。

因为有些投资者对三元留种可能不是太了解，我这里讲一讲。三元留种和以前的二元能繁能效差多少？现在市场上基本有这么几种：二元猪、三元留种的猪和二元回交猪，这三种能繁。现在三元留种比二元能繁的能效大概是20和14的关系。就是二元平均20，三元的产14个崽，大概是这样一个情况。

二元回交和二元没有证据证明它俩的效率差很多，因为它俩不是一个育种的思路，二元回交一直在用，但是它育种的思路跟二元体系不太一样，所以没有证据证明它俩的区别很大。因为二元回交做好了效率也是很高的，关键就是看选育什么能不能做好。三元是大家公认的不行，它在留种效率大概只有14和20的关系。

这个关系如果存在的话，形成了大量的三元留种之后，最高峰的时候三元留种量占到能繁量的50%，也就是该出栏的育肥猪没有出栏，而是留作种了。有一段时间是“能留则留”，在2020年的时候整个市场都找不到母猪，没人卖母猪了，大家能留种都留种，能效再低只要猪价在，大家也愿意去把母猪留种，老的养猪投资者应该知道这个事。

所以我们看到2019年9月份的能繁降到最低，达到2000万头，后来去产能开始转正往上走，到了2020年6月其实能繁的增长并不明显，但是农业部改了一个口径，以前叫“能繁母猪”，后来叫“能繁殖母猪”，把这个定义给改了。这个我没有看到农业部的解释，我也不清楚为什么，“能繁殖母猪”大概有这么一个说法。

我打听了一下业内人士，有这么说的，不知道对不对，我也没有验证过。他就讲是在8月龄以上的母猪都具有繁殖能力的，我们都管它叫“能繁殖母猪”所以后来他们公布的“能繁母猪”和“能繁殖母猪”，这个口径用词一直搞得含糊不清，我们不去管它。因为市场三元留种和二元回交的越来越多，已经不是纯二元体系了，所以不管是“能繁殖”还是“能繁母猪”，只要超过8月龄，什么叫8月龄？我们知道6月肥猪就应该出栏了，但是要想让母猪有怀孕的可能性，还要8月9月10月龄，就是要养到八个月它才能怀孕下小猪，大概是这个意思。

8月龄以上基本上就可以具有繁殖能力了，所以不管是二元回交还是三元都叫“能繁”。从2000年6月份开始到9月份，到2020年的二季度和三季度四季度，能繁的数量几乎翻倍增长，从2000万头能繁一下变成了2600万，3000多万，多了很多，看着都不太可能。

因为按传统猪周期能繁的增长速度是不可能出现这种情况的，短短不到一年的时间，能繁数量增长了一倍，这是不可能的。唯一的可能性就是把三元留种、二元回交等等各种性能的猪都统计进去了。但是它的能效我们没有给它做一个很好的评估，所以我们有的时候老说能繁母猪的量已经很大了，但是到底是什么能效？我们并不清楚。

存栏也是突然间的，2020年一季度最低，然后用了一年的时间，存栏数多了1亿头，这在传统猪周期里是不可能出现的。所以现在我们能看到，能繁的增长速度和存栏的增长速度，是跟传统猪周期完全不一样了。当我们拿三元的商品猪留作能繁的时候，猪肉供应就会减少。我们知道商品猪应该是一半公一半母，这是没办法改变的事实，但是你把母猪都留下了，对整个市场的供应只有公猪或者少量的母猪，没有那么多母猪了，那整个供应就会减少，所以猪价维持在高位。

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