宝能多个理财产品逾期兑付，它的危机才刚开始

文 | AI财经社 田晏林 鞠晓波

编 | 董雨晴

继拖欠员工和供应商薪资被上门讨薪后，近日，宝能再次因为多个理财产品逾期兑付成为焦点。

目前宝能延期兑付的几款理财产品，因产品的融资方、管理方、担保方的背后可能都为宝能系公司，企业或许存在自融问题。有法律人士表示，一旦情况属实，宝能有可能会被指控涉嫌非法集资罪。

接连爆雷，让曾经搅乱地产和消费两大领域的宝能集团逐步显现出颓势。

而一度被万科创始人王石称为“野蛮人”，被格力董事长董明珠怒斥为“破坏实业的千古罪人”的宝能集团董事长姚振华，野心不复往日。作为一个典型的潮汕商人，姚振华曾经仅用了十年多的时间，就将宝能发展成一个集合了地产、金融、物流、造车等多产业的商业帝国。据不完全统计，宝能系关联企业达70多家。

现如今，这个帝国正面临危机，债务的口子越撕越大。加之转型造车烧了不少钱，曾经屡次把竞争对手逼入绝境的姚振华，此时自己还能走出危机吗？

欠薪之后，再涉嫌非法集资

一位不愿具名的券商投资者称，自己买了两百万元的“天鑫三号”，到现在都没兑付，“超级烦恼和后怕，现在天天睡不着。”据了解，天盈、天鑫、贵鑫等都属于钜盛华旗下的“员工赢”产品。而钜盛华是宝能系企业，由姚振华个人间接控股80%。作为深圳市宝能投资集团有限公司旗下重要的投资控股平台，钜盛华主要从事综合金融、综合现代物流及调味食品等业务，旗下还控股前海人寿和深业物流。

在一个维权沟通群里，像这名券商投资者一样失眠的人还有很多，他们全都投了宝能钜盛华“员工赢”产品，近期纷纷被告知将延期兑付。有些投资者反馈，理财经理说7月份到期的要T+15天才给，但他们不确定这是否只是宝能为暂时缓和矛盾而想出来的说辞。

这些日子，宝能集团总部大楼很热闹，除了之前造车业务讨薪的员工，金融产品的投资者们也开始聚在大楼下进行维权。据不完全统计，7月份逾期的“员工赢”产品包括“天盈1号第六期”、“贵盈1号第八期”、“天鑫1号第九期”系列部分产品，“贵鑫9号”系列产品虽然在8月31日号到期，但有投资者也接到了延期通知。

此外，深圳海润基金管理有限公司发行的“宝盈2号私募投资基金”、前海世纪基金管理有限公司发行的“宝盈A-001号私募投资基金”、“纯债2号私募投资基金”，以及由民生信托发行的“民生信托·至信651号宝能投资信托贷款集合资金信托计划”，也因宝能未付款而逾期。

不过，相比逾期，宝能目前最严重的问题是被媒体曝出部分产品涉嫌自融。

所谓“自融”是指企业利用具有关联关系的企业为自己或其他关联方进行融资。清流工作室独家调查发现，宝能旗下部分理财产品的融资方、管理方、担保方，可能都为宝能系公司。

近年来随着监管的不断深入，现阶段企业的自融行为也越来越隐蔽，比如通过众多壳公司借款，或是虚构委托方，而且委托人底层资产信息打码严重，实际上资金最终可能流向了平台股东或关联方。

盈科上海律师郭韧告诉AI财经社，一般看一个融资项目是否涉及自融，可以从四个维度判断：一是信托平台是否能控制中间账户或介入资金往来，形成资金池，掌控资金；二是信托平台相应委托人信息、资金用途、底层资产是否明确，是否构成虚构委托项目；三是信托平台是否设立多家关联平台，用于故意违反信托合同的约定，改变资金用途，从而将全部或部分资金转而用于关联方的运营中；四是信托平台是否有相应的关联公司对借款项目进行自担保。

“但落到宝能的具体事件是否构成自融，由于目前还缺乏明晰的法律规定，还是需要银保监会或者经侦部门进行详细调查后定性。”郭韧表示，如果信托公司一开始发布信托的时候，就是正常注入地产项目，本来打算还的，只是因为地产运营失败了（还不上钱），这种情况就不构成集资诈骗，“如果自融行为被官方定性坐实，那么宝能相关的发布信托项目的子公司，至少将面临银保监会的行政处罚，甚至不排除相关的决策、操作人员面临刑事追责的可能性。”

针对媒体反映的问题，AI财经社联系到宝能集团，但截至发稿前并未收到回复。

债务危机下，兄弟分家了

宝能走到今天的境地其实有迹可循，这也再次印证了一句老话：投机者更容易遭到反噬。

玩转资本的姚老板善于搞钱，却不善经营。王石曾评价其爱冒险但缺乏信用，喜欢短债长投，做实业实力不够。就连姚振华的亲弟弟姚建辉也因为和兄长的经营理念不合，在今年初主动“分家”，带走了地产业务。

业内传闻称，在姚振华准备造车的时候，与姚建辉就有过分歧。因为参照过去造车经验、企业发展方向等理念的问题，姚建辉并不认为哥哥如此大手笔的投入能够收获相应的回报，因此当哥哥收购观致汽车股份的时候，弟弟就动了分家的念头。

据了解，姚建辉将其持有的宝能系其他公司股份赠送给姚振华，随后将宝能控股剥离出宝能体系，并更名为莱华控股。宝能控股现有的架构、人员将整体转移到莱华控股。

实际上，地产一直是宝能集团的核心业务，有业内人士表示，宝能地产的实际开发主体是宝能城发，但目前规模还不大。目前宝能城发进入广州、天津、杭州、绍兴、郑州、南京等21个城市，管理面积达4214万平方米。

尽管姚振华曾定下了2021年销售目标破千亿、2022年达到2000亿元、最晚在2022年上市的宏大目标，但现实很残酷，宝能地产在姚振华手中一直不温不火。克而瑞数据显示，2018年至2020年，宝能集团的全口径销售额分别只有66.6亿、84.8亿、109.1亿。

宝能系还有一个和地产业务相关的重要上市平台——宝新置地，其前身是新体育。2019年6月，新体育集团更名为宝新置地，并开始推进以物业投资与发展为核心的向地产多元业态的战略转型。

宝新置地2020年年报显示，截至2020年末，宝新置地在全国拥有12个物业开发项目，涉及总建筑面积465万平方米，总投资规模380亿元。新冠疫情的到来，使房地产市场深受重创，宝新置地亦不能独善其身。报告期内，宝新置地实现收入67.85亿港元，同比下滑30.54%。期内毛利3119万港元，同比下滑98.21%。年内亏损7.90亿港元。归属股东净亏损7.35亿港元，去年同期为归属股东净利润3.55亿港元。截至去年末，公司资产负债率82.77%，同比增长3.5%。

公司将收入下降归因于疫情影响导致物业项目交付规模降低。受此影响，公司毛利率降至0.5%。截至去年末，公司现金及现金等价物6.19亿元，而仅短期借款就达45.62亿元。业务收入的下滑，对于本身就债务压身的宝能系来说，无疑是雪上加霜。

宝能还能自救吗？

宝能正在经历前所未有的动荡时刻，姚老板本人的自救动作也展开多时。为了缓解资金压力，宝能系从去年底开始，减持动作不断。

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