【硬核攻略】买基金，到底选多大规模合适？

最近有看一些机构出的基金研报，

其中一些观点和方法，对我们选基和理解基金市场帮助很大，

懒猫想把它们“脱水”+“白话”，

结合自己的理解，不定期跟大家分享，

有用的话点个分享+收藏哈~

今天先说说，华安证券的研究成果：公募基金，买多大规模的合适？

先说答案：

基金规模太大或太小，都可能影响业绩。比较舒适的区间在30亿-40亿之间。

01

基金规模小，可能会产生较大的交易费用

买基金，会有哪些费用呢？

1）管理费，

2）托管费，

3）A类份额收申购费，C类份额收销售服务费，

4）持有时间不够长，收的赎回费。

在这些费用之外，还有一个大头费用，基金交易费用。

基金交易费用，就是基金买卖股票产生的手续费。

这个费用可不低，基金买卖股票的手续费是按成交金额的万分之八收取的。

（散户买卖股票的手续费只有万分之2.5，甚至更低，基金因为要给券商研究所分佣，所以高一些）

华安证券统计了2020年费用最高的几只基金的费用构成，

看图：

蓝色和橙色部分是管理费和托管费，相对固定，且并没有多少。

黄色部分就是基金的交易费用，这十几只基金的平均交易费用在4-6%左右，最高接近10%。

再看红线，这代表基金规模，这十几只基金的规模都不到1个亿。

股票基金，管理费和托管费加在一起也就2%，

买交易费用高的基金，额外还要再多出百分之几的成本，

无F可说...

这些基金的交易费用怎么这么高呢？

交易太频繁了。

买过股票的小伙伴都知道，交易越频繁，手续费越高。

规模小的基金，持有的通常都是小盘股，天生就有频繁交易的冲动。

此外，规模小的基金也更容易遇到机构投资者大额申购或赎回的冲击。

比如，一只基金规模只有5000万，现在突然进来1000万机构资金，

那基金经理只能买股票了，产生了一大笔交易费用。

哪天市场下跌，机构资金不高兴了，又赎回了1000万，

那基金经理就只能卖股票了，又产生了一大笔交易费用。

怎么看一只基金有没有频繁交易呢？

看基金换手率。

这是张坤管理的易方达中小盘的换手率，75%左右。

这是韩广哲管理的金鹰民族新兴的换手率，450%左右，

一年不知道多交多少手续费。

02

基金规模大，调仓就没有那么灵活了

（1）看好的中小市值股票，买不了多少，对基金收益贡献有限

《证券投资基金运作管理办法》规定，

一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的 10%；

同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的 10%。

此外，

《证券法》还规定，持股5%以上的股东，在股票买入后的6个月内卖出，或卖出6个月内又买入的收益，归上市公司所有。

简单点说，单一个股占基金的仓位一般不超过10%，

基金买了上市公司5%股份后，行动会受限。

所以，在买中小市值股票的时候，管理规模大的基金经理一般会控制下节奏。

比如中炬高新，市值不大不小，接近300亿。

但张坤管理的基金规模就很大，有1345亿。

易方达中小盘只买了净值的4.98%，就买成了第四大股东，占公司总股本的3.59%。

如果易方达蓝筹跟着买，那就要举牌，甚至达到10%的持仓限制了。

不像茅台，不管中小盘，还是蓝筹，随便买，无所谓。

基金规模大，就是有这样的无奈，

即使再看好一只中小盘股票，但受制于条条框框，也只能买那么一些，收益有限。

（2）不管买进还是卖出，都只能慢慢进行，效率不高

这个就很好理解了，

市场成交量就那么一点，如果突然有大笔买单或卖单，股价很容易大涨或大跌。

比如中炬高新，每天成交量也就6、7个亿而已，

张坤的易方达中小盘持有市值约10个亿，

清仓时，

在不影响市场价格的情况下，张坤每天也就只能卖几千万，

这一卖就要卖半个月了。

估计买的时候，也买了半个月左右吧。

心疼坤坤...

03

基金规模小了不行，可能会产生较高的交易成本，

大了也不行，有条条框框的限制，很难赚取超额收益，

那规模到底多少合适呢？

华安证券给出的标准是30-40亿元。

为什么上限是40亿元呢？

基金规模超过50亿元后，收益都会有一个明显下滑。

看红框框出来的几个数据，

2016、2017、2018、2020年上半年，当基金规模超过50亿元后，收益都会有一个明显下滑。

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