基金规模大了，会不会成为收益的敌人？(2)
（ 3 ） 2017年的回归结果
Y＝30.11 － 0.035*X
同样 ， 2017年规模大于100亿的基金只有4只 ， 数量较少 ， 影响回归的准确性 ， 作为调整 ， 我们取规模最大的20只基金来分析 ， 规模排名第20为64.27亿 。
结果显示 ， 对于2017年规模最大的20只主动基金 ， 基金规模每增加1亿 ， 基金年化收益减少0.035% ， 但是t值较低 ， 为0.13 ， 置信度小于20% 。
（ 4 ） 2016年的回归结果
Y＝-9.91 － 0.060*X
同样 ， 2016年规模大于100亿的基金只有3只 ， 数量较少 ， 影响回归的准确性 ， 作为调整 ， 我们取规模最大的20只基金来分析 ， 规模排名第20为63.65亿 。
结果显示 ： 对于2016年规模最大的20只主动基金 ， 基金规模每增加1亿 ， 基金年化收益减少0.060% ， 但是t值较低 ， 为0.52 ， 置信度小于40% 。
（ 5 ） 2015年的回归结果
Y＝77.17＋0.001*X
同样 ， 2015年规模大于100亿的基金只有3只 ， 数量较少 ， 影响回归的准确性 ， 作为调整 ， 我们取规模最大的20只基金来分析 ， 规模排名第20为70.03亿 。
结果显示 ， 对于2015年规模最大的20只主动基金 ， 基金规模每增加1亿 ， 基金年化收益增加0.001% ， 但是t值很低 ， 为0.03 ， 置信度小于1% 。
（ 6 ） 2014年的回归结果
Y＝44.90 － 0.185*X
同样 ， 2014年规模大于100亿的基金只有10只 ， 数量较少 ， 影响回归的准确性 ， 作为调整 ， 我们取规模最大的20只基金来分析 ， 规模排名第20为81.06亿 。
结果显示 ， 对于2014年规模最大的20只主动基金 ， 基金规模每增加1亿 ， 基金年化收益减少0.185% ， 但是t值偏低 ， 为1.18 ， 置信度小于30% 。
综上我们的研究 ， 回归结果显示 ：
在过去7年的一轮周期中 ， 总体上 ， 基金年化收益与规模呈现轻微的负相关性 。
但是这种负相关性并不明显 ， 除了2019年回归的置信度高于90% ， 其它年份的置信度都在50%以下 。
回归结果呈现正相关性的年份是2018年 、 2015年 ， 但是这两年回归结果的置信度很小 ， 都在20% ， 说明在这两年 ， 基金年化收益与规模的正相关性非常微弱 。
03
2018年为全面的熊市 ， 2015年为全面的牛市 。
而在这两年 ， 基金规模越大 ， 收益表现就越出色 。
这让人不经怀疑是否在全面牛市或者全面熊市的时候 ， 基金的收益与规模倾向于呈正相关性呢 ？
我们增加样本研究 ： 2007年为疯狂的牛市 ， 2008年为跌跌不休的熊市 ， 跟2015年和2018年一样 ， 同样具有大涨大跌的代表性 。
我们就以这两年的数据 ， 进一步去验证我们上面的猜想 。
（ 1 ） 2008年的回归结果
Y＝-54.9＋0.037*X
2008年基金规模大于100亿的有42只 ， 无需调整数据 。
结果显示 ， 对于2008年规模大于100亿的主动基金 ， 基金规模每增加1亿 ， 基金年化收益增加0.037% ， 并且t值较高 ， 为1.52 ， 置信度大于85% 。
（ 2 ） 2007年的回归结果
Y＝147.31＋0.027*X
2007年基金规模大于100亿的有43只 ， 无需调整数据 。
结果显示 ， 对于2007年规模大于100亿的主动基金 ， 基金规模每增加1亿 ， 基金年化收益增加0.027% ， 并且t值较低 ， 为0.27 ， 置信度小于30% 。
果然 ， 这一次验证了我们的猜想 ， 在全面牛市或者全面熊市中 ， 基金的年化收益与规模呈现微弱的正相关性 。 规模越大 ， 基金的收益率就越高 ！
4.0
通过上面我们的数据分析和研究 ，
我们发现 ， 在一般年份 ， 对于较大规模的基金 ， 基金的年化收益与规模呈现轻微的负相关性 ，
即规模越大 ， 基金的年化收益率就越低 ； 但是在极端的市场行情中 （ 全面牛市或熊市 ） ， 对于较大规模的基金 ， 基金的年化收益与规模呈现轻微的正相关性 ， 即规模越高 ， 基金的年化收益率就越高 。
那么 ， 造成这种现象的原因是什么呢 ？ 我们先来探讨第一种现象 。 在正常情况下 ， 为什么规模超大的基金是一种劣势 ？
网叔认为 ， 原因主要有3点 ：
（ 1 ） 大基金的投资范围受到局限
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