16万亿美元疫情财政账单将到期，全球入不敷出的政府该怎么做？

自疫情爆发以来，政府借贷激增，最终将需要削减支出和提高税收，以使公共财政重回正轨。这是惠誉全球主权评级主管James McCormack强调的经济史教训，他表示，即使紧缩政策目前不在议程上，为疫情支付的账单也将到期。

智通财经APP获悉，根据国际货币基金组织(IMF)的数据，全球各国政府已推出约16万亿美元的财政刺激措施，以防止疫情期间经济崩溃，这有助于推动经济复苏，但也留下了如战争时期的债务水平。

发达国家债务/GDP预期将以两位数增长

以下是James McCormack接受媒体采访的部分内容。

大约十年前，评级公司和其他机构就不断上升的债务和财政审慎的必要性发出了警告。 然而，疫情导致全球借债激增。这是可持续的吗?

McCormack：最大的变化是利率预期。当考虑债务可持续性时，我们考虑经典的债务动态方程，包括基本平衡、利率、GDP增长——这三个变量会告诉你债务占GDP的比例将如何变化。即使在低增长的环境中，只要利率更低，债务就可以持续下去。 短期来看，这看起来确实是可持续的，但从长期来看，显然不同的利率环境将大大改变债务动态。

发达市场政府部门债务2020年Q1至21年Q1增加了10.1万亿美元

政府有什么办法来降低债务/GDP的比率呢?

McCormack：实际利率才是最重要的。减轻债务负担的方法只有集中:一种是进行财政调整以改善赤字，第二种是加快增长，第三种是通过通胀消除债务，第四种是重组或违约。显然，政府解决债务/GDP比率问题的首选方式是加快增长，但在我们看来，这可能不将会是降低债务比率的方式。

经济史上是否有关于如何降低这一比率的教训?

McCormack：当我们回顾发达经济体债务占GDP比重下降的历史时期时，所有这些时期的一个共同因素是，各国政府通常会全面实现基本盈余。因此，如果我们考虑未来如何降低债务与GDP之比，我们不确定未来是否会有任何不同，因为可能需要进行财政调整。这在短期内并不是任何人的议程。

财政调整意味着什么，是削减支出和提高税收吗?

McCormack：它意味着这两件事。如果我们看看过去18个月来发达市场和发达经济体的财政状况是如何恶化的，就会发现更多的是在支出方面。因此，支出是全球经济刺激计划的重点。我们考虑的未来调整，最有可能是将需要进行调整的地方。短期内，人们担心紧缩政策会导致刺激措施过快消失。

这一切对政府信用评级意味着什么?

McCormack：去年，就下调评级而言，我们达到了创纪录的水平，这对我们来说很震惊。去年我们下调了33个主权国家的信用评级，今年我们又下调了5个主权国家的信用评级，所以速度已经慢了很多。我们共对120个国家进行了评估。所有被下调评级的国家的共同因素是公共财政恶化。我们认为转折点是在去年下半年，现在处于评级的缓慢复苏阶段。如果你看看负面的预期，会发现复苏的路径与2009年和2016年的复苏路径和前景相似，当时很多新兴市场都受到了冲击。我们正处于恢复阶段。

这是否意味着你正慢慢走向上调评级的周期?

McCormack：持负面评级展望的主权国家仍多于持正面评级展望的主权国家，因此评级仍倾向于采取负面评级行动，未来12个月将继续如此。

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