山西证券：宇通客车(600066.SH)大客拉动效应显著，月产销度持续同比高增长，维持“增持”评级

　　智通财经APP获悉，山西证券发布研究报告称，宇通客车(600066.SH)大客拉动效应显著，月产销度持续同比高增长。预计公司2021、2022年EPS分别为0.58、0.77元/股，对应公司2021年7月6日收盘价12.9元，公司2020、2021年PE分别为22.35、16.72，维持“增持”评级。

　　山西证券主要观点如下：

　　月产销持续高增长态势，且增幅显著拉升。2021年6月，公司客车月产销量分别为5358辆、5356辆，同比分别增长62.86%、56.88%，较上月分别扩大17.78pct、27.54pct，环比分别增长23.31%、16.51%，当月产销规模分别是2019年同期的122.69%、117.71%，公司客车月产销量同比、环比均保持较大幅度增长，且同比增速较上月显著拉升，单月产销规模均大于2019年同期，其主要原因可能包括：一是国内旅游客运与公共出行行业需求修复，二是环保需求向国六切换刺激需求释放。

　　累计产销量同比增长，与2019年同期差距继续缩小。2021年1-6月，公司客车累计产销量分别为20067辆、20588辆，同比分别增长34.88%，38.19%，分别较上月提升7.94pct、5.56pct，公司累计产销量均持续高速增长，且增速进一步提升；公司累计产销量分别是2019年同期的82.29%、80.96%，与2019年相比仍有差距，但差距进一步缩小。后续来看，行业端需求修复态势显著，公司端宇通客车作为大中型客车龙头，市占率持续领先，并积极布局氢燃料电池客车和智能驾驶，公司客车产销量有望进一步修复。

　　客车细分车型产销量均同比大幅增长，大型客车的产销拉动效应显著。产量来看，公司大型客车、中型客车、轻型客车产量分别为2503辆、1975辆、880辆，同比分别增长108.93%、26.52%、65.73%，累计产量分别为8281辆、8008辆、3778辆，同比分别增长32.50%、38.91%、31.96%；销量来看，公司大型客车、中型客车、轻型客车销量分别为2483辆、1984辆、889辆，同比分别增长94.90%、27.59%、51.97%，累计销量分别为8329辆、8107辆、4152辆，同比分别增长34.36%、36.94%、49.41%。公司大型客车、中型客车、轻型客车产销量均同比大幅增长，其中大型客车月产销量同比增速显著领先其他两种车型，拉动效应最强。

　　行业层面来看，疫情影响逐步趋弱，叠加城镇化推进，有望带动客车持续需求释放。公司作为客车行业龙头，大中型客车市占率遥遥领先，且客车品系丰富，产品链完善，并积极推进海外业务，持续布局客车关键技术领域，有望助力公司产品结构持续优化、盈利能力稳步提升。

　　风险提示：行业政策大幅调整；高端产品推进不及预期；海外业务推进不及预期；海外疫情持续蔓延；客车市场下行压力加大。

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