草甘膦强势运行超预期，利润空间显著增厚

理财鱼小提示：草甘膦强势运行超预期，利润空间显著增厚

草甘膦2021年上半年强势运行超预期，分析其原因，主要着力点为国内供应面灰犀牛、黑天鹅事件的多发。时间线追溯至2020年8月，四川乐山特大洪水使得福华、和邦停车近两个月，2021年1月内蒙古部分装置停车，2月美洲极寒天气孟山都供应面不稳定，4月国家环保督察组进驻多省份安徽装置停车检修，4、5月境外疫情恶化孟山都装置再度停产减产；国内外意外大幅减量，业者待市积极性逐步提升，草甘膦出现长时间且大幅的上涨，累计2021年上半年草甘膦原药涨幅约2万元/吨。

草甘膦行业产销方面，据隆众资讯统计，2021年1～6月草甘膦原药累计产量31万吨左右，夏季高温检修及后期环保安检常态化预期或有限缩减阶段性产量，然草甘膦超景气态势阶段、工厂生产积极性高，2021年全年产量预估较2020年将有所提升。具体2021年草甘膦月度产量数据如图1所示。

图1 2021年1～6月中国草甘膦原药产量统计图

出口市场方面，中国其他有机磷衍生物2021年1～5月出口量24.58万吨，同比减少6.5%。预示草甘膦整体出口量仍较保守，后期可发挥空间良好。

图2 2020—2021年中国其他有机磷衍生物出口量统计图

草甘膦需求稳健、外贸局势稳定向好、社会库存低位、供应有限释放，隆众资讯待后期市场持明朗态度。回顾2020—2021年中国草甘膦原药主流价格走势如图3所示，行业供紧价涨态势贯穿上半年。草甘膦原药价格创2009年以来新高位。

图3 2021年1～6月中国草甘膦原药主流价格走势图

行业利润率方面，草甘膦原料甘氨酸受产能过剩制约严重，上半年甘氨酸运行仅跟随原料醋酸、液氯适当上调，而未能受草甘膦价高带动。另草甘膦主要原料黄磷、甲醇、多聚甲醛、三乙胺、液氯等虽是高位震荡；但在草甘膦自身供需失衡带来的大涨行情对比之下，草甘膦原药利润空间巨大。具体2021年1～6月草甘膦主流利润趋势如图4所示。

图4 2021年1～6月甘氨酸法草甘膦利润(不含氯甲烷)走势图

综上所述，草甘膦2021上半年呈现高坚格局。截止7月初，草甘膦原药主流市场参考价4.8万～5万元/吨，行业居高大利姿态仍在推进。

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