业绩大增超3倍，建滔积层板（01888）一体化布局毛利优势明显
7月12日，建滔积层板(01888)发布业绩盈喜预告。数据显示，截至2021年6月31日止，公司纯利较去年同期增长330%至380%。纯利大增主要得益于报告期内，市场上铜箔、玻璃布及环氧树脂等上游物料的供应紧张，产品单价持续在高位运行，使得公司产品的销量及单价明显上升。
受该消息的影响，建滔积层板股价持续走强，尽管当前股价并未回到前期高点，但今年股价表现不俗，年内股价累计涨逾40%。
股价持续攀升的背后，主要得益于覆铜板价格持续上行。
主要原材料全面涨价支撑覆铜板价格走高
智通财经APP了解到，覆铜板(CCL)全称覆铜箔层压板(CopperCladLaminate)，是制作印制电路板(PCB)的基础材料。覆铜板业已有近百年的历史，与电子信息工业，特别是与PCB业同步发展。与多晶硅、压电晶体、光纤预制棒一样，都是电子产业的基础原材料。
按照机械强度分，分为刚性和挠性两大类，而刚性覆铜板又包括纸基板、玻纤布基板、复合基板、积层多层板基材和特殊基板。
覆铜板材料上游涉及大宗商品，下游通过PCB产品供应各类电子终端。覆铜板上游原材料涉及铜、树脂、玻璃布等，受到大宗商品价格影响，原材料价格波动对覆铜板行业的生产成本产生扰动，从原材料成本来看，电子铜箔、玻纤布、树脂的价格战覆铜板成本比例高达79%，涉及大宗商品价格;下游通过PCB产品供应至计算机、消费电子、汽车、工业类产品等终端产品。
覆铜板的原材料全面涨价，使得覆铜板价格走强。具体来看，覆铜板的主要原材料包括铜箔、环氧树脂以及玻纤布。
铜的价格方面，我国电解铜价格从2020年4月起有较大幅度的上涨。不过，随着产能恢复，以及下游需求稳定，目前电解铜价格从高位有所回落，但与去年同期相比，价格仍处于高位。
玻纤布方面，国内电子纱新扩产能将于年内释放，但电子布产能仍将受限于织布机，预计玻纤布价格将维持高位至2022年中。截至2020年底，全球电子纱产能约为110万吨，中国产能为80.4万吨，其中在产产能74.6万吨。2021年电子纱新增产能预计主要来自于巨石、泰山以及建滔各贡献的6万吨产能，其中，巨石将配套3亿米电子布且预计于第三季度投产，建滔配套电子布产能预计于2022年投产。由于行业内织布机数量有限，电子纱产能扩张也难以最大程度助力玻纤布产能提升，玻纤布价格预计将维持高位至2022年中。
同样的，环氧树脂价格也持续大涨，2020年下半年昆山国都爆炸对环氧树脂供给短期产生了负面冲击，步入2021年来下游厂家提前备货，供需持续趋紧，根据宏昌电子近日披露的业绩快报，公司表示因电子终端产品需求增加，及风力叶片装机量增加，两大需求带动环氧树脂市场需求及价格提升。环氧树脂价格年内最高突破4万元/吨，虽然价格后续有所回落，但是还是由去年年初的2万元/吨上涨至当前的2.8万元/吨。
主要原材料价格全面上涨，导致覆铜板成本居高不下。但是由于覆铜板厂商的市场格局集中度高于PCB厂商，有一定的议价能力，可将原材料成本转嫁至下游PCB厂商。据Prismark统计，2019年CCL行业CR3、CR5、CR10分别为38%、52%、74%，相对较为集中，而PCB行业CR3、CR5、CR10分别为15%、23%、36%，竞争相对分散。CCL竞争格局优于下游PCB，龙头公司凭借多年的技术积累、客户认证，在涨价周期中可享盈利水平上行。
供给受限，下游需求持续走高
尽管覆铜板价格持续走高，但新增产能有限。从覆铜板产能扩张来看，2019-2020年为行业扩张大年，2021年新增产能边际减少，预计供给持续紧张。根据CCLA&CCFA&SPCA 统计显示，2019 年我国覆铜板新增投产产能1972万平米以上，新增试产产能 6800万平米以上，新增投建产能3821万平米以上，新增立项产能 6466 万平米以上;2020年新增投产产能 5600 万平米，新增试产产能 1518 万平米，新增投建产能 15902万平米，新增立项产能 3600 万平米以上。进入 2021年，从统计上看行业内开工数量、投产节奏边际放缓，新增产能较以往有所减少，预计供给端将持续紧张。
新增供给有限，但需求却持续走高。从需求来看，覆铜板的下游产业是印制线路板，终端产业涵盖5G基站、服务器、汽车和消费电子领域，而上述几大产业是当下的朝阳行业，对PCB需求十分旺盛，进而支持覆铜板行业景气度走高。
具体来看，5G基站方面，7月9日，电信和联通发布2.1GHz5G基站招标集采公告，合计计划采购24.2万站。此前，移动和广电700M集采招标项目累计计划招标48万站，其中2021年计划建成40万站，此外，中国移动此前计划在2021年新建2.6GHz基站12万站，当前三大运营商及广电累计2021年计划建设数量已超70万站。东吴证券预计国内5G建设速度仍将维持，带动通信行业景气度持续提升。
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