敦和张拥军：投资是每个人看待世界的一种方式
“投资就是每个人看待世界的一种方式。本质上讲每个人都是盲人摸象，或者每个团队都是盲人摸象，我们这个团队怎么去摸象，其实我想表达的是这个问题。”
“宏观的好处就是，其实没有哪一年，所有资产都在跌，理论上在任何一种市场条件下，只要做的好都有收益来源。”
“每个团队，每个人要努力创造被使用的价值，对别人有用，应该为自己存在的价值感到很开心。”
“一个人要把宏观做好，股票，商品，债券都做好，这是不太可能的，所以我们就搭建一种方式，我们一个人为宏观配置的主基金经理，再将单资产的基金经理组合到一起来做这件事，这是我们想到的第一种路径。”
“我们摸索的路径之二是，把人的经验变成系统，通过完善系统来应对这种挑战。我们希望把敦和每个人好的经验变成系统，然后由系统来配合我们做投资。”
“资管行业中做宏观的就少，量化目前至少在中国也不是主流，我们是宏观里面搞量化（基本面量化）的，量化（基本面量化）里面搞宏观的，这就更少，所以我们就是一个小众（资管）。”
“希望我们的产品在正常情况下（排除系统新风险），95%概率情况下，力争最大的回撤控制在8%以内。”
“碳达峰，碳中和是最重要的一个主题，然后要特别关注怎么去解决贫富差距。“
“本质上讲宏观投资，我认为就是要抓住一个大的主题，然后用各种各样的方法去表达。“
“
以上是敦和资产首席投资官张拥军，日前在敦和的投研体系介绍演讲中分享的精彩观点。
敦和资管成立于2011年，从2013年开始由自营资产逐渐转向资管业务，2017年开始全面对外资管，目前资产管理规模已接近450亿元。
其前身敦和资管在市场上成名于商品期货，主力团队来自于永安期货，基于商品期货的基因和市场空间，经过多年的探索与发展，如今敦和资管主要策略是基于宏观的大类资产配置策略。
为了时刻跟踪各种大类资产的动态，以及选出合适的投资策略，敦和系统化多策略产品运用了系统化投资（基本面量化）。
这种投资体系，本质是通过对优秀投资人对于基本面投资的成功经验总结，借助量化的方式来搭建系统，最后由系统来指导和配合投资。
本次活动中，张拥军详细介绍了敦和的投资体系，也简单介绍了现阶段的资产配置，并且提出宏观投资的本质就是对大主题的把握，而未来的大主题就是碳达峰，碳中和以及贫富差距。
以下是本次张拥军主讲内容：
投资是每个人看待世界的一种方式
我先快速的把公司投研情况补充说一下，然后拿点时间互动一下，这样可能更生动一点。
其实投资就是每个人看待世界的一种方式。
打个比方来讲，每个人都在盲人摸象，每个团队都在盲人摸象，能力强的人既能摸到腿又能摸到尾巴，还能摸到象鼻子，能力弱的人摸个象耳朵也挺好，只要能摸得着都能赚到钱，但你摸的部位多可能收益更好，管的规模也更大。
有些（投资）公司就明确规定凡是学金融的，学经济的我一定不找，就是找那些科学家，找学数学，天文，物理，化学的。
像我们这种学其他专业的人搞天文我们肯定搞不明白，但你发现投资它不是这样的，甭管你学什么专业，在我们投资市场都有成功的案例。
这我觉得可以引起大家的思考，说明（投资）就是你看待世界的一个方式。
本质上讲每个人都是盲人摸象，或者每个团队都是盲人摸象，我们这个团队怎么去摸象，其实我想表达的是这个问题。
历史上没有哪一年所有资产都在跌
每一种资产
只要做的好都有收益来源
我们部门配置也是这样，商品现在16个人，这没包括我们现货团队，股票26人，量化13人，人数现在还有增加，宏观是10个人。
这样一个配置就看得出来，我们是商品，股票，宏观，债券，都要干的。
宏观我们摆在比较重要的位置，在投资当中权重比较大。
宏观的好处就是，其实没有哪一年，所有资产都在跌，理论上在任何一种市场条件下，只要做的好都有收益来源。
包括2018年债券市场，股票是跌的，商品是跌的，地产肯定也不好，但那个时候债券好，过去那么多年里面，很难找到哪一年所有的资产都是跌的。
所以它的第一个好处就是每一种资产，只要做的好都有收益来源。
第二个好处，因为做宏观天然就有很多期货，期权这种东西，所以它有更多的工具，你有那么多资产，又有那么多工具，那一相乘，简单的数学排列，策略也无穷多。
做各类资产“混搭”
要与单资产专业的投资人比拼
当然它的缺点就是，现在做股票的很专业，做商品，做债的人也很专业，你什么都干还要在当中能赚到钱，这就很不容易。
我一直说像我这样的人能赚钱，有的时候我觉得就是运气，宏观也不太懂，小庆（敦和资管首席经济学家徐小庆）能讲很多东西我也讲不出来。
股票方面，我昨天邀请一个公募基金经理来给我们做宣讲，他讲了很多东西，他只做三年股票，我做投资快30年了，但我听下来，觉得他很多方面比我强太多了。
还有一个就是做股票晚上至少不用交易，我们又白天又晚上的，这就是看上去你什么都会，搭一点，但是看上去你什么都不专业。
从国内资管角度，私募里面真正做宏观的大概也就四家规模大一点，小一点的我也不太清楚，赛道好像不怎么拥挤。
但要把这些事情做好，还是有很大的挑战，如果不做这样的事情，我们能做什么？看起来我们也没有别的道路。
因为我们原来做商品出身的，商品天然就是一个宏观资产，它就是一个周期，就是跟宏观，国际化相关。
股票肯定要做，我们做商品的时候也不是股票不炒，只是相对没有单做股票的研究那么深入，所以无论是从资产的规模来讲，还是管理（方面），股票一定要做的，而且股票跟宏观也有关系，跟周期性的行业也有关系，当然它还有一些很特殊的地方。
（做宏观）说白了好处是显而易见的，它的挑战就是你时间，精力，能力都有限，你怎么把这几件事情都做好，这是一个很大的挑战，怎么应对这个挑战？
以宏观视角搭建三大系列产品
每个人努力创造被使用的价值
我们经过很多年的摸索，现在是三大系列产品（宏观对冲，多资产组合，系统化多策略），所谓三大系列产品其实本质上也是一样的，就是以宏观视角通过不同的方式将各类的资产搭起来。
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