东吴证券：长城汽车(601633.SH)6月批发同比+22.71%，表现超预期，维持“买入”评级

　　智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，长城汽车(601633.SH)6月批发同比+22.71%，表现超预期。维持长城汽车2021-2023年归母净利润为86/126/161亿的假设，分别同比+59.9%/+46.7%/+28.4%，对应EPS分别为0.93/1.37/1.76元，对应PE为49/33/26倍。维持“买入”评级。

　　东吴证券主要观点如下：

　　公告要点：长城汽车6月产量100,790辆，同比+20.76%，环比+24.51%;批发100,664辆，同比+22.71%，环比+15.75%。哈弗品牌产量60,154辆，同比+26.33%，环比+18.06%，销量59,946辆，同比+27.55%，环比+11.32%。WEY系列产量3,920辆，同比-33.34%，环比+33.33%，销量4,707辆，同比-16.73%，环比+56.33%。坦克品牌产量7,390辆，环比+22.92%，销量7,160辆，环比+17.57%。长城皮卡产量18,146辆，同比-32.97%，环比+2.67%，销量18,060辆，同比-32.31%，环比-11.55%。欧拉产量11,180辆，同比+296.88%，环比+231.65%，销量10,791辆，同比+309.53%，环比+200.00%。长城汽车6月出口13,702辆，环比+35.95%。

　　6月长城产批整体同比表现优于行业，芯片短缺影响减弱：6月乘用车行业整体产批分别同比-13.9%/-10.2%，环比-4.0%/-4.9%。长城整体表现优于行业，剔除皮卡后长城整体产批分别为82644/82604辆，同比分别为+46.56%/+49.22%，环比分别为+30.61%/+24.13%。1)芯片短缺情况缓解，欧拉品牌产批同比大幅上涨，环比改善明显。2)坦克品牌继续保持增长态势，批发环比表现优于长城整体。3)WEY品牌产批环比+33.33%/+56.33%，摩卡5月上市，6月销量2006辆，市场关注度持续走高。4)哈弗以及皮卡产批环比均实现增长，哈弗H6月销29,664辆，同比+27.5%，;哈弗大狗月销9,035辆，环比+28.1%;哈弗赤兔月销4,090辆，环比+25.5%;长城炮月销10039辆，环比持平。展望H2，哈弗新旗舰SUV概念车HAVALXY以及玛奇朵、拿铁等陆续上市，销量有望持续走高。

　　长城6月小幅补库：根据该行自建库存体系，6月长城企业库存当月+126辆，企业库存累计-33213辆(2017年1月开始)，小幅补库。哈弗、皮卡、欧拉、坦克、WEY企业当月库存+208/+86/+389/+230/-787辆。

　　长城6月下折扣率微幅增加：根据该行价格数据库显示，6月下长城总体算术平均折扣率为8.14%，环比+0.19pct。重点车型来看，第三代哈弗H6折扣率5.25%，环比+0.11pct，成交价环比降低150元;第二代H6折扣率14.92%，环比+0.29pct，成交价环比下降354元。哈弗大狗折扣率3.82%，环比+0.10pct，成交价环比降低146元;坦克300无折扣。

　　风险提示：疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。

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