独家：国电投18.3亿拿下大型户用电站资产包项目；交易方为正泰安能，规模达488.61MW

今天下午，正泰电器（601877.SH）宣布，控股子公司浙江正泰安能电力系统工程有限公司（下称“正泰安能”）将其所持有的河南、山西地区 488.61MW 户用光伏发电系统资产，转让给电投安能陕西新能源科技有限公司（下称“电投安能”），交易对价为18.304478亿元。其中，河南区域 484.06MW，山西区域 4.55MW。上述资产交割完成后，正泰安能或其子公司将继续为上述户用光伏发电系统提供运维服务。

这或许是截至目前国内最大的户用资产包项目出售案，也是整县推进形势下的首个大型户用资产业务的出售。它为此后国内外的户用产品资产化开辟了新的方向，并且实现了从国企到民企，从户用项目的开发、建设、持有、出售、运维等全产业链闭环，让户用领域的电站产品获得最大程度的资产价值提升。

目前，国家能源局公布了676个县已经成为首轮整县开发的屋顶分布式试点地区，按照推算未来3年可能会有170GW的项目建成。如果参照类似户用资产包的方式进行合理规划，那么今后的工商业及户用分布式项目的资产额和产品数量，都将得到充分落地。

买家来自国电投控股、正泰参股公司

根据正泰上述户用项目的出售额折算，能源一号发现，每MW的价格是374.6万元，由于今年正泰授权企业管理层办理户用光伏系统资产出售的总量不超过3GW，因此未来还有大约2.5GW左右可供出售，总出售价或高达上百亿。

简单说，如果剩余2GW以上的户用资产得以卖出，将给正泰电器直接带来数百亿现金流，且企业或可获不菲的利润。

此次户用资产包的买家来自电投安能，是在今年7月19日刚刚成立的全新公司，其中国家电投河南电力有限公司持股82%,正泰安能旗下的温州泰集新能源有限公司持股18%。这家公司是由国家电投控股、正泰安能子公司参股的公司。那么户用资产包的交易路径也浮现出来：正泰安能首先去做户用电站项目，进行前期的开发、建设及投资持有；然后，将这批户用电站资产进行数量级的打包，并且卖给国电投这样的央企子公司客户，形成了户用资产的完美落地。

一方面，国电投这样的国企，在碳中和碳减排的大背景下，需要大量户用电站项目在手。正泰安能通过良好前景的资产价值产品售卖，让对方拿到一些具有真正增值保值的产品并长期持有，帮助对方满足电站项目的增量需求和业绩的提升。另一方面，国企也不需要再大费周章地投入人力、物力等，做相关的细节性布局，节省了相当精力；而是充分利用自己的资源禀赋、资金禀赋和国企的融资投资优势来做事。

从正泰电器及正泰安能角度看，获得这类成熟型的投资方认可后，其户用投资的意义更加彰显，凭借户用产品一条龙的开发，然后获得数量级的资产包，让业务更趋健康和良性，且实现了现金流的正向回笼。

户用电站资产包交易完成后，也拥有了更多的资金进行下一轮的项目开发，这种形式让户用产品得到了最大的增值与价值实现。

正泰安能也从过去的建设及投资方角色，扩展至销售方角色，能够更好的提升企业运营效率，对于资金的快速回笼也有很大优势。

整县推进，成为正泰户用资产售出的推动力

事实上，正是因为遇到了整县推进的细节性、重大政策，加上全球减排的迫切需求，让正泰安能之类的户用产品资产可以获得充分的认可及更多机会，也让更多户用安装及项目方看到了除持有之外的新业务之路。

在整县推进新政下，无论是资方还是建设方、开发商和用户，都看到了分布式对于绿色社会建设的重大意义所在，光伏应用产品的推广获得了现象级的关注度。在此之前，更多转手的电站项目来自于地面电站和工商业分布式，如今户用电站安装量的迅速提升，也促使了交易模式的更多创新化，未来交易量也将剧增。

需要关注的是，此次正泰安能将上述户用资产包卖给的对象是国电投控股、正泰参股的公司，并不是完全转手出去，而且后期运维仍然是正泰，这也体现了正泰对于自己户用项目的一种态度。

正如正泰电器副总裁、正泰新能源董事长兼CEO、正泰安能董事长陆川所言，正泰从来没有考虑把业态卖掉，而是希望与央企共存，让电站的收益率得到提升。彼此之间更多是合作关系。央企持股后，可以让项目的融资成本降下来。陆川也表示，央国企提出了较高的清洁能源装机目标，他们的更大优势在于资产规模和融资成本。总资产端来说，肯定国企央企是主流玩家，但民企有天然的灵活性去操作更多的好项目。

正泰电器此前已公布了多批次、约3GW以上的整县推进规模，同时公司预计占了前不久国家能源局公布的676个分布式整县推进试点县的27%，其中部分省的整县推进量高达80%。

为了促进分布式业务的发展，正泰安能也已引进新的投资者，增资扩股后，正泰电器的持股比例为70.6%，引资额高达10亿元。一系列动作的背后看到了正泰在户用业务方面的布局既有深入性，也有高度和广度。

从深入性角度来说，基本上其户用产品已经打磨地相对成熟，无论是前台中台和后台，都有了成熟的产品开发理念和执行能力。无论是前期的项目开发、融资还是中期的户用项目执行安装、到后期的持有和运维等，都有了相对完整的业务体系和人员安排，并有数字化的平台加持。正泰安能总经理卢凯曾对能源一号表示，户用业务的财务收益率方面，公司一直保持在一个合理的水平上。2015年公司就开始做户用项目的布局，目前一个30千瓦左右的户用电站，每年老百姓可以得到1000元的增收，而且用户不要做任何的贷款和担保。

从高度上看，它采取了与央企合作、在自己的正泰安能公司中也引入新的投资方等多种资本性、业务协同的做法，来加强户用业务的前瞻性和可持续性。

从广度而言，公司已将触角渗透至国内大量省份，加大户用客户的挖掘力。卢凯透露，截至目前，全国超过40万户的家庭都在建设这类电站，规模高达4GW。

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