华泰证券：维持杭氧股份(002430.SZ)“买入”评级 目标价46.8元

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，维持杭氧股份(002430.SZ)“买入”评级，预计2021-23年EPS分别为1.3/1.45/1.8元，可比公司21年PE均值36x，维持21年目标PE36x，维持目标价46.8元。

华泰证券主要观点如下：

气体稳步扩张、设备需求高涨，能耗双控或增强公司长期发展动力

公司发布三季报预告：预计2021Q1-3实现归母净利润9.3-11亿元/同比增44%~70%，21Q3单季2.5~4.2亿/同比增6%~79%。业绩增长较快原因：1)设备制造业务订单饱满，收入增长;

2)气体业务规模进一步扩大，零售气体业务不断拓展，气体盈利水平提升。2021年初至今新签55.8万方长协夯实公司中长期成长基础，公司的成长属性正逐步超越周期属性。“能耗双控”政策趋严有望推动老旧空分更新需求，为公司大型空分设备、专业气体服务长期发展再添机遇。

能耗双控”政策趋严或推动下游老旧空分更新，公司长期发展再添机遇近期广东、福建、江苏等地“能耗双控”政策趋严，叠加供电紧张，各地工业停产限产范围有所扩大。该行认为：1)短期来看，杭氧气体项目众多且全国布局广泛，公司整体经营受个别区域政策影响较小;

2)长期来看，杭氧成长的核心动能并不来自于下游扩产，而是来自气体外包率提升的结构红利。“双控”政策下钢铁化工等下游行业有望加快节能降耗，进而推动存量老旧高能耗空分设备的更新，不论下游选择购置大型化节能空分(杭氧特大型空分国内优势显著)，还是选择淘汰自有设备并签约专业第三方供气(杭氧供气服务实力雄厚、规模国内领先)，杭氧都将获得设备/气体服务新机遇。

中长期成长性明晰的本土工业气体龙头

20年以来公司持续增厚长协项目储备，有序推进在建项目，管道气平稳高效，零售气营销网络不断完善，公司的成长属性正逐步超越周期属性。公司21年以来获玉溪玉昆钢铁(16万方，未上市)、山东方明化工(3万方，未上市)、徐州新恒盛化工(6.2万方，未上市)、南京钢铁(6万方，未上市)、山东裕龙石化(24.6万方，未上市)等项目(合计超55.8万方)，上述项目将有望于23年陆续通气，公司长期成长进一步明晰。

风险提示：零售气价下行风险;新建项目投产不及预期;化工、冶金等下游行业超预期下行;半导体等新兴下游拓展进程不及预期;股东减持引起短期股价波动的风险;可转债发行不及预期。

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